随着2017 年1 季度行业最糟糕的时刻已经结束，我们预计公用事业行业有望受益于煤价下跌所带来的企业盈利能力提升、利用小时数企稳所带来的基本面改善以及煤电联动机制下的潜在电价上调。发电企业当前估值水平（0.8 倍市净率）以及净资产收益率（0.1%）均处于历史低位，为投资者呈现了不错的投资机会。我们对行业各个板块的偏好排序为：煤电企业>风电企业>核电企业。

OPEC的减产力度扩大不及预期致使原油价格下滑。5月25日OPEC会议决定延长减产计划至次年3月，保持原油120万桶/日减产力度不变，该预期低于市场预计的扩大减产规模，国际原油价格应声下跌。

17 年以来商贸零售板块股价冲高回落，跌幅达13.5%，跑输大盘19 个百分点，根据基金公司一季报来看，对零售类股票仓位也处于较低水平，市场对于行业弱复苏带来的业绩改善和新零售未来巨大空间预期尚不充分，存在明显预期差。零售行业整体市盈率现已回归到30x 左右，部分优质个股估值在20x 左右，极具投资价值。

2016 年至今行业增速底部持续企稳，伴随房地产吸金效应减弱后终端消费回升，叠加海外消费回流、反腐常态化、电商冲击边际趋缓等因素推动，消费环比改善中期或有望持续；分品类数据来看，必需消费品增速总体平稳，可选消费品增速底部不断夯实；企业端来看，2016 年至今零售行业上市公司收入利润双升。总体而言，外部环境压制因素缓解使得实体渠道消费持续环比改善，龙头较多获益，同时企业改革加速且费用管控效果逐渐显现，合力推动业绩提升

炼焦煤价格跌幅或趋缓，但下游支撑已有所减弱：5月钢铁价格和利润继续好转，而

焦炭价格各地仍延续下跌，炼焦煤市场也受到影响。近期焦煤钢铁产业链仍以弱势

为主，主要受环保因素影响，焦化厂和钢厂开工率不高，6月以后焦煤进入消费淡季，预计价格仍有压力，不过目前钢铁盈利处于较高的水平，而产业链焦煤库存也不高，预计焦煤价格跌幅不大。

中国超市发展史其实就是供应链变革史和消费者行为演进过程：以食品和日用品等标准化供应链驱动的1.0时代，以生鲜为核心的非标准化供应链驱动的超市2.0时代以及以消费者行为变化为核心驱动力带来的超市3.0时代，未来消费行为变化下购物+体验及O2O是趋势，超市行业供应链变革使以非标准化供应链为优势的民营超市逆势快速提升。

过去十年航空与航运股的超额收益差异明显，背后是需求可持续性与产能利用率趋势的迥异超额收益集中体现在少数年份——即使产能利用率持续上行，超额收益也未必持续历史不代表未来。

本周，沪深300 指数报收3487 点，下跌0.2%；申万交运指数报收2763.01 点，下跌0.6%，落后沪深300 指数0.4%。申万交运二级子行业中有三个上涨。其中机场板块涨幅最大，为1.63%；物流板块跌幅为1.98%。个股本周上涨34 家，未涨8 家，下跌56 家；涨幅最大的是连云港，上涨-8.03%；跌幅最大的是长江投资，下跌1.92%。

上市平台稀缺性降低：IPO加速导致壳价值减弱；军工上市平台市值整体上行，已反映资产注入预期，后续资产注入弹性减弱。