枢纽机场供给吃紧的情况下核心航线高壁垒叠加高客座率使得一线龙 头航司逐步具备定价权。同时二三线结构性占比提升加速放大航空的消费 属性。上半年需求复苏使得航空整体表现出较高的景气度。外部环境（油价 +汇率）好转，旺季航司经营性利润较上半年有望明显改善。15%-20%的供 给增速下，国际航线短期内“以量换价”局面或仍将持续，长期航权争夺将 尽，供需边际改善将加速航线培育成熟，建议关注：南方航空、吉祥航空。  机场：免税激活短期弹性，长期重归内生驱动逻辑 上

水泥：本周全国水泥价格环比继续回落，跌幅为 0.8%。价格下跌区域主 要有安徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地，下调 20-60 元/吨不等，其 中湖南娄邵和海南下调幅度最大，为 40-60 元/吨；长三角熟料价格淡季 首降 20 元/吨。6 月中旬，受传统淡季因素影响，全国水泥市场需求有 所减弱，水泥价格继续回落，基本符合季节性波动规律，短期看价格回 落范围并不大，多数是在各省的局部地区，预计后期随着需求进一步减 弱，其他市场也将会有适当下滑。 

三大龙头家居企业介绍： 汉森：自 1970 年从专业厨房家具公司起步，占据韩国橱柜市场 24%的 份额，称霸韩国家居行业长达 45 年之久。16 年实现营收 1.94 万亿韩元， 同比增长 13.1%，折合人民币约为 117.6 亿，实现净利润 1275 亿韩元（折合 人民币约为 7.7 亿元），同比增长 11%。 宜得利：日本家居市场绝对的领袖，公司的理念是“将比肩欧美的缤纷 家居环境呈献给世界上的每一个人”，力求将产品做到“确保质量与功能的同 时价格减少 1/2”。这一理念和策略成功吸引了国内外大量消费者，2016 年 宜得利实现营业收入 5129 亿日元（约合人民币 317 亿元），同比增长 12%， 净利润 599 亿日元（约合人民币 37 亿元），同比增长 27.7%。

行业整体景气度持续升温。2017 年，电子行业开局良好，行业景气度持续升温。自 2016 年以 来费城半导体指数持续上涨，北美半导体 B/B 值始终维持在 1.0 水平左右。2017 年全年预计 将有 15 家半导体公司进入“十亿美元俱乐部”，为未来几年半导体行业增长打下基础。全球 半导体市场景气度的提升主要是由于我国半导体需求量大幅增长。2017 年 1-4 月，我国电子 元件、集成电路月度产量分别同比增长 7.3%和 25.4%。我国半导体年消费量大，但总产值占 比较小。随着我国智能网联汽车、消费电子等产业的快速发展，国内企业有很大的动力推动 自身在整个行业中的竞争地位，上游半导体产业未来市场空间广阔。

微信小程序打造线下入口： 我们理解微信小程序本质上可以看成 一种“saas”模式，主要是微信支付在线下推广获得一定成绩后， 从支付向线下商铺业务的延伸，传统意义上的云计算、saas 逻辑 就是降低企业信息化的成本，改为购买服务，而小程序在主打领域 更是以比云计算更低的成本颠覆了信息化改造。在线上战场，微信 流量和地位已经无可撼动，两条发展路径：第一，应用+社交，这 条路已经验证难以成功（旺旺都没能基于淘宝的发展而成功，更不 用说去他应用衍生出来的社交），第二社交+应用，这条路恰恰是微 信小程序的发展路径。我们理解，如果小程序能够成功发展起来，

美国成品油需求怎么了？上周美国汽油库存意外增加 209.6 万桶，连续 2 周 增加，市场预估为减少 76 万桶。成品油库存增加的背后是需求的疲软，以 及炼油加工量的增加带来的库存压力。上周美国汽油产量 984.3 万桶/日， 环比减少 9.1 万桶/日，而当周美国成品油净出口增加 38.9 万桶/日，当周 美国汽油消费量 926.9 万桶/日，环比下降 4.8 万桶/日，同比下降 37.2 万 桶/日，本周美国本土汽油消费量环比下降直接导致汽油库存环比上涨。另 外，5 月 OPEC 月度原油产量 3214 万桶/天，为 17 年最高值。利比亚原油产 量环比增加 18 万桶/天，至 73 万桶/天，达到 13 年以来峰值，尼日利亚原 油产量环比增加 17 万桶/天，至 168 万桶/天，

与钢、铝合金、钛合金等传统金属材料相比，碳纤维在拉伸强度、弹性模量、 比密度以及耐腐蚀性等方面都有着明显的优势：同钛、钢、铝等金属材料相比， 强度上碳纤维是钢的20倍，拉伸模量上比钢强2-3倍，比重上碳纤维比铝还轻， 不到钢1/4。此外，碳纤维对酸、碱、无机盐溶液和油等都具有良好的耐腐蚀性， 不溶不胀，完全不存在生锈的问题。

17年一季度机械行业营收及净利润持续回暖。截止17年一季度末，按照 申万板块分类，机械板块上市公司一季度共实现营业收入2121.6亿元， 同比增长32.1%；实现净利润108.31亿元，同比大幅增长107.85%。16 年下半年以来，大宗商品价格持续上涨，盈利改善逐步从上游传导到中 游制造业，机械板块16Q4-17Q1盈利能力获得持续改善，目前正处于平 稳复苏阶段。
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雄安为标杆，京津冀区域协同支撑，水与大气治理超 3000 亿市场蓄势待发。 雄安新区注重环境质量与智慧化、信息化与高效的公共服务，为环保行业的新理念和高标准技术打造应用示范。但目前，雄安乃至整个京津冀地区的污染问题均较突出，水体存在“水少”、“水脏”、“水不安全”等问题，大气则主要受散煤影响冬季雾霾严重，我们认为，环境污染具有区域性和流动性，雄安生态规划的实现尚需京津冀生态环境圈作为支撑，水体与大气治理将是主线。我们预期，在政策催化下

环保部管理层变更&京津冀环保局酝酿出台中，建议关注京 津冀区域投资机会> 近期围绕京津冀区域多项环保事件出现： 1、习近平总书记强调将生态文明建设摆在突出地位；2、陈吉 宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长；3、深改组会议 通过《跨地区环保机构试点方案》，“京津冀环保局”呼之欲 出；4、《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见 整改工作进展情况》发布。建议关注京津冀区域优质环保标的： 大气治理【清新环境】、水处理相关【碧水源】、固废处置【启 迪桑德】、受益“煤改气”【百川能源】和【天壕环境】。