食品饮料板上周整体呈现低位震荡走势，全周下跌0.73%，跑输上证指数2.68个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现靠后，在申万一级行业板块中排名至倒数第5 位。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业整体收涨，肉制品（1.25%）、食品综合（0.55%）两板块收涨，黄酒（-1.30%）、白酒（-1.07%）、其他酒类（-1.06%）跌幅居前。从个股来看，食品饮料板块个股多数收涨，除老白干酒、加加食品、西部创业、中葡股份、贝因美、*ST 皇台6

家停牌之外，22 家收涨，2 家收平，48 家收跌。开源食品投资组合跌幅0.56%，跑赢申万食品饮料指数0.17 个百分点；全年涨幅35.13%，跑赢申万食品饮料指数13.43 个百分点。

中报数据印证手游高景气，继续关注业绩高增的龙头公司。目前中报披露已接近完毕，从业绩表现来看，游戏板块仍是传媒行业中最为亮眼的子版块。具体来看，已披露中报的26 家游戏公司全部实现中期盈利，其中20 家盈利同比增长，12 家同比增速超过50%。我们认为，手游高景气仍将延续，龙头公司更为受益。

驱动移动互联网在过去十年快速成长的智能手机也开始熄火，2016 年智能手机出货量增速达到新低。从庞大连接量、复杂的交互方式、多种多样的商业应用模式来看，移动互联时代之后高科技行业的下一个重大产业机遇有望出现在物联网领域。未来五年联网设备终端有望增长到290 亿个。物联网整体价值有望超过移动互联网成为下一个时代风口。

铁路改革深度研究系列（一）中，我们从铁总财报出发，拆解其ROE，发现净利率下滑与资产周转率下降是导致铁总ROE 水平远远低于海外的原因。对此我们提出四大突破口：价格市场化；盘活资产；清算机制透明化及资产证券化。

上周商贸零售板块涨幅前五：藏格控股（8.40%）、ST 成城（3.37%）、海泰发展（3.08%）、中央商场（2.98%）、华联股份（2.76%）；上周商贸零售板块跌幅前五：厦门国贸（-7.89%）、商业城（-4.37%）、三江购物（-4.05%）、上海物贸（-3.61%）、物产中大（-3.35%）。

上周轻工走势弱于大市，周期类股票回调明显。浆价、纸价重拾涨势，环保高压下旺季到来涨价无可避免，纸价上涨短期内仍将持续，继续看好造纸龙头， 8 月10 日中央环保督查组进驻浙江、山东等地后，上周有17 家造纸、纸箱企业因污染问题，被责令整改、停产、罚款、搬迁。继废纸之后，纸浆的价格持续大涨，原材料的涨价对纸厂成本形成压力，环保高压下供给又受到限制，纸价后期继续大涨无可避免，继续看好造纸龙头。家具业看好占领品牌和品类高地、渠道下沉较早、管理团队更优的企业。本周重点推荐：太阳纸业、晨鸣纸业、顾家家居、索菲亚、欧派家居。

根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017 年8 月18 日的数据，美国原油产量继续上升至952 万桶/日，离2016 年初创下的历史记录960 万桶/日仅剩8 万桶/日，与此同时，根据贝克休斯最新周截止日2017 年8 月18 日的数据，作为页岩油增产扛把子的美国二叠纪盆地（Permian）原油钻机数保持在377 台，而就在上周，Permian 地区原油钻机数自OPEC 减产参考月（2016 年10 月）以来首次录得下降，由2017 年8 月4 日的峰值379 台减少2 台至377 台。

截止8 月18 日当周，美国原油库存持续下降；炼油厂开工率为95.4%，比之前一周下降0.7 个百分点；但美国原油产量周环比持续上升。8 月25 日数据显示美国钻机数下降，但我们认为与飓风“哈维”有一定影响，建议观察持续性。当前美国原油消费旺季接近尾声，加上中国进口原油放缓，预计难以支撑油价大幅上涨。有数据显示页岩油新增资本开支有放缓迹象，但美国和OPEC 的真实产出仍有增长迹象；我们分析美国页岩油成本曲线，认为当前油价仍高于美国大多数页岩油成本，仍维持价格中性区间、长期缓慢向上的观点。

诺华和Kite 的CAR-T 产品大概率将于下半年获批上市，CAR-T 产业化将拉开序幕。1）CAR-T 疗法是一种肿瘤免疫细胞治疗，CAR 通过体外转染技术转到患者的T 细胞内，使患者的T 细胞表达CAR 形成CAR-T 细胞。从产生至今已经有事十八年的历史，目前已经更新换代到了第四代；2）诺华和Kite CAR-T 产品获FDA 认可将助力国内CAR-T 的研究和审评，加快CAR-T 在国内的产业化迚程。

板块上周走势回顾 银行:过去一周A 股银行板块上涨0.8%，同期沪深300 指数上涨2.1%，A 股银行板块跑输沪深300 指数1.3 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名27/29。不考虑次新股，16 家A 股上市银行股价表现较好的平安银行(+4.2%)、招商银行(+3.8%)和宁波银行(+2.7%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+2.7%)、常熟银行(+1.6)和无锡银行(+1.4%)。14 家H 股上市银行表现较好的是工商银行（+3.4%）、招商银行（+2.8%）、建设银行（+2.7%）信托:过去一周平安信托指数下跌0.3%，跑输沪深300 指数2.4 个百分点。表现依次为经纬纺机(+7.0%)、中航资本(+3.0%)、陕国投A(+2.8%)、爱建集团(-3.7%)和安信信托（-4.2%）。