2017年国内宏观经济企稳，2018年开门红行情如期而至，新年伊始，周期躁动，以房地产为首的周期行业均有所表现。元宵节后传统开工旺季来临钢铁行业出现期股现齐跌局面，主要困扰因素在于钢材库存累积速度过快、幅度过高的背景下，复工需求不及预期，且外部面临“贸易战”的扰动。

从历史数据来看，地产股估值最低水平出现在2014年上半年，当时PE最低仅为5-6倍，通过比较2014年Q1和2018年Q1，我们认为当前行业基本面并不像2014年那么悲观，6-8倍的PE水平或已处于底部，我们判断的依据为：1、当前需求韧性相对较足：2018年1-2月全国商品房销售额、销售面积增速为15.3%、4.1%，高于2014年1-2月的-3.7%、-0.1%，且本轮城市分化较大，目前东北和西部区域楼市热度相对仍较高。

2018年第一季度TOP100房企销售金额为19526.6亿元，同比增长28.8%。相比2月春节期间相对平淡的业绩表现，TOP100房企3月单月的业绩规模较2月有较大幅的提升，环比增长了40.5%。不过值得注意的是，一季度末大部分房企的目标完成率普遍低于20%。我们认为，2017年年底龙头房企冲刺业绩消耗了较大的货值，年初短期内货源难以补充。此外，由于政策持续收紧，房企普遍出现预售证获取延后的情况。预计二季度开始，房企将加大推盘力度，力争提前完成全年销售目标。

TOP100房企销售增速如期回落，直接原因是春节后部分城市出台新一轮调控政策。从城市来看，17年全年和18年短期房价涨幅较大的城市基本都出现了调控的收紧。政策延续了“房住不炒”、支持刚需、控制金融风险的主线。中央层面主要强调控制与房地产相关的金融风险，地方则更加关注房地产市场的健康和稳定。

公告显示坚瑞沃能整体债务221.38亿元，其中应付票据100.09亿元、应付账款22.21亿元、银行借款54.74亿元、融资租赁形成长期应付款25.93亿元、非金融机构借款3.32亿元、股东借款15.09亿元。坚瑞沃能在收购沃特玛进入新能源汽车领域后，其净利润规模由2015年的3536.70万元增至2017年业绩快报中的5.22亿元，但现金流一直承压，此次披露的债务逾期事件可以说是在市场预期范围之内。我们认为公司现金流承压的主要原因一方面是由于前期3万公里影响产业链回款速度，另一方面公司前期投资规模较大也造成了一定的影响。

3月5日上午，国务院总理李克强在《政府工作报告》论述我国实体经济发展中，指出“推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展”，把推动集成电路产业发展放在实体经济发展的首位强调。3月30日财政部、税务总局等发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，对符合相关条件的企业给予税收减免优惠。

对电子行业一般纳税人而言，增值税主要分为17%/11%/6%三个档次。（1）绝大部分电子产品及零部件按照17%征收增值税；（2）电子出版物，例如各种集成电路卡、存储芯片等，按11%征收增值税；（3）研发和技术服务、信息技术服务（软件服务、电路设计及测试服务、信息系统服务等）按6%征收增值税；（4）在税收减免方面，为鼓励高新技术发展，国家针对光伏发电/软件产品增值税实行即征即退政策；对小微企业免征增值税；向境外单位提供的完全在境外消费的软件服务/电路设计及测试服务/信息系统服务免征增值税。

从06年从鸿海独立，布局PCB高阶全产品线，08年搭乘苹果动能，11年台股上市，臻鼎-KY紧抓智能机浪潮，求新求变历经消费电子黄金十年，“软硬”通吃，逆势投资瞄准最高阶技术和制程，成功把握苹果17年核心创新趋势及主板升级，十年追求终成全球PCB一哥。本期开始，我们将分两期详细探讨臻鼎-KY全能化道路对当前本土PCB优势厂商高阶化、全能化、大型化的深刻启示。

本周，上证综指上涨0.51%，创业板指上涨10.11%，电子（申万）指数上涨5.29%。本周涨幅前五的股票是宏达电子、北方华创、盈方微、润欣科技和思创医惠；跌幅靠前的是深纺织A、三安光电、深纺织B、海康威视以及华金资本。目前，电子板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）处于38.65倍，相对于全部A股（非金融）的溢价比为1.51。

集成电路生产企业位于集成电路产业链中游，承接上游芯片设计与下游芯片封测。具有资本投入大、技术门槛高、经营周期长等特点。一般一条主流晶圆产线投入在十亿美金以上，经营周期超过十年。集成电路生产环节是目前我国在半导体领域最薄弱的环节。