信息安全关乎国家安全，2015 年，中共中央 政治局就已明确信息安全是国家安全的重要组成部分。国家信息安全需要 两方面的保障：一是在 IT 建设初期，保障购买的软硬件符合自主可控的 要求；二是切实加强网络安全防护，保障系统安全和数据安全。近年来， 相关部门对这两方面的政策支持不断加强

从重点监测的产品价格变化来看，有机化工、无机化工、聚氨酯等板块相关产 品在 1 季度的景气度较高，其中 1 季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在 氟化工、有机硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、钾肥（含复合肥）、聚醚、 环氧丙烷、烧碱等子行业。考虑到相关公司业绩的持续改善，我们推荐关注氟 化工（巨化股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、 聚氨酯（万华化学）、 PTA（恒力股份）等行业和公司

重点推荐 2018年无新增产能，产品价格 仍在上涨通道的有机硅龙头新安股份；民营大炼化前期调整较多，涤纶长丝 价差修复显著的桐昆股份等；海外不可抗力陆续解除，产品价格仍维持高位 并且仍在上行通道的神马股份；从行业配置角度，其他化工白马龙头仍可关 注；成长股方面，国家政策不断对科技创新加码，集成电路等行业反复提 及，我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会，属于典型的 趋势性资产，重点关注飞凯材料、三孚股份等（详见我们 5篇电子化工品系 列报告）。

石化能源装备行业已经迈过 14-16 年的行业低谷，步入上行周期。此 外，工业自动化、智能化改造市场方兴未艾，我们认为在核心零部件环节， 技术进步与性价比将是国产替代的核心逻辑，在系统集成领域，适应市场实 际需求、提供高性价比的服务以及跑马圈地的市场营销能力是当下企业竞争 的核心优势，看好该板块的投资机会。 

2017 年国家铁路投资维持高位，但高铁通车里程处于高峰期来临前的低 点，仅有 2200 公里，与 2016 年接近。受此影响，铁路设备行业主要龙头公 司收入和利润基本维持稳定。展望 2018 年，国家铁路正从建设高峰期转入通 车高峰期，高铁年通车里程将大幅增长至 3500 公里。城轨地铁年通车里程将 继续创下新高。与通车期密切相关的铁路车辆、信号控制系统等产业，将随 通车高增长而复苏。维持推荐中国通号、中车时代电气、中国中车

我们认为竞争格局恶化是导致环保板块这两年业绩不达预期、估值中枢下调、股 价表现一般的核心原因。此前市场多隐含的悲观预期亦反映到相关公司的估值和 股价中。在目前国企降杠杆、限制央企参与 PPP 项目的背景下，央企国企环保 业务收缩明显，有利于环保民营龙头拿单能力提升和利润率回升。竞争格局的优 化为环保板块估值提升提供了基础

3 月份在 “两会”召开等政策利好因素下，环保工程及服 务板块表现较好，当月上涨 1.23%，跑赢全部 A 股及沪深 300 指 数。已披露 2017 年业绩快报或业绩预告的公司整体归母净利润 244.77 亿元，同比增长 28.3%；披露 2018 年一季度业绩预告的 公司整体归母净利润合计 18.70 亿元，同比增长 9.1%。延续自 2015 年以来的单季度增长态势。 

因此环境治理类的 PPP 受到 PPP 整顿的影响将比较小，这点在财政部 PPP 退库结果中已经有所反映。民营 龙头公司受益于竞争格局改善，尽享订单聚集效应，根据在手订单数量、 项目进展等测算，我们预计龙头公司未来几年有望保持 25-35%以上的成长 增速。目前板块龙头平均估值 2018 年 20 倍 PE 以下，我们认为龙头公司 存在估值提升的空间，后续政策预期包括碧水保卫战开启，环保大会等

作为全球硅晶圆领域的龙头企业，信 越化学工业在全球范围首先实现 300mm的晶圆和SOI硅片的量产， 因具有技术和产能优势掌握行业硅晶圆产品定价权，2017 年 11 月， 信越化学将 12 寸硅晶圆价格从 75 美元/片提升至 120 美元/块，涨 幅高达 60%，受益于硅晶圆产品上涨，公司半导体硅晶圆板块业绩 快速上升。 

同时利用成熟的管理运营体系，紧跟迅猛的市 场变化，目前在新材料行业保持优势地位，占据了较大的市场份额。 但是由于近年来全球半导体中心开始向亚洲转移，欧洲新材料企业 也开始在业务范围和区域上受到新兴市场的冲击，因此欧洲龙头企 业通过创新和改革获得新的发展思路发挥传统优势寻求更大突破。