2021年，在疫苗上市预期加强的情况下，国内航班基本恢复正常，国际航班拐点或现，亚太地区航线有望率先恢复，航空机场板块有望跑赢市场，以及与之高度相关的酒店板块有望继续回升，整体业绩、估值有望恢复。

潮流玩具是新时代的产物，是互联网下的快消玩法的载体，同时具有零售和互联网文化传媒的基因。不能单纯用互联网思维或者消费品思维来理解。本篇与市场的差异点在于：我们通过独家大数据模型对潮玩行业的互联网属性和快消属性进行了拆解，追踪市场上不确定性较高的IP 热度衰减趋势，并通过用户画像的来预估市场未来渗透率提升的潜力。

社区团购是依托社区和团长社交关系实现商品流通的新零售模式。2016 年至今，行业历经兴起、泡沫和洗牌，2020 年在疫情催化下浴火重生。从模式特点来看，社区团购企业借生鲜切入市场，通过预售模式实现以销定采，降低生鲜库存损耗；次日达+自提模式有效压缩履约成本，叠加平台补贴，使终端商品具备了高性价比，有力满足了下沉市场特征人群（闲暇时间多、价格敏感）的消费需求。另一方面，由于生鲜品类高频刚需，社区团购渠道能够有效触达、唤醒海量消费者，因此自然成为潜在线下新流量入口，也吸引了众多互联网巨头纷纷加码布局。

疫情下整体消费逐步回暖：2020年至今，从社零数据看，经历数月的负增长后，2020年8月社零总额总额33571亿元，同比增长0.5%，实现年内首次正增长，9月/10月社零同比增速进一步回暖至3.3%/4.3%。此外，随着居民消费逐步释放，消费对经济增长拉动作用也越发增强。

化妆品板块整体增速8-12%，在可选消费里增速靠前；渠道剧烈变化过程中，持续线上化红利帮助DTC品牌、TP及掌握线上投放的企业实现高增长；同时，医美快速崛起，与化妆品并行不悖，成为美业中增速最快的赛道。看好线上投放能力最强的平台型公司珀莱雅、享受制造端集中度提升的国产DTC品牌影子股青松股份、“成分党”品牌中口碑好、产品力强的华熙生物，和卡位医美针剂制造商的国内注射产品龙头爱美客，并强烈看好逐步资产证券化的皮肤医学级护肤品。

小米集团2020Q3 实现营收722 亿元，同比增长34.5%。产品上，公司收入增长主要由智能手机带动；地区上，公司收入增长主要由海外业务带动。

大尺寸硅片优势明显，可为下游电池、组件、电站环节实现增效降本，引领未来行业新需求。在制造端，大尺寸硅片可以提升硅片、电池和组件的产出量，从而降低每瓦生产成本；在产品端，大尺寸能有效提升电池功率，通过优化组件的设计提高组件效率；在系统端，随着单片组件的功率和效率提升，大尺寸可以减少支架、汇流箱、电缆、土地等成本，摊薄单瓦成本。

投资建议：2020 年11 月，建议三条主线布局机械行业：1）受益于需求放量及出口提升的工程机械行业，重点关注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密；2）全球车企电动化趋势以及新一轮的动力电池产能扩张周期利好下的锂电设备行业，重点关注先导智能、杭可科技、赢合科技；3）受益于光伏行业高景气以及技术迭代带来设备更新空间的光伏设备行业，重点关注迈为股份、捷佳伟创。

【核心组合】三一重工、恒立液压、上机数控、杭氧股份、国茂股份、先导智能、晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、华测检测、建设机械、东睦股份、航发动力、内蒙一机、洪都航空、铂力特。

制造业投资企稳回升，顺周期通用设备迎来景气周期，其中机器人及激光产业更具成长性。宏观上PMI 数据自疫情之后已连续7 个月位于荣枯线50 以上，保持回暖走强趋势。且根据设备投资逻辑，工业企业利润为通用设备行业景气度领先指标，该指标当月同比数据自5 月份开始转正。通用设备行业包括机床、机器人、激光、注塑机、叉车、通用零部件等，其中机器人随着未来机器换人进程加速，激光行业渗透率提升，更具成长性。