上周半导体行情大幅领先于全部主要指数。上周创业板指数下跌 0.74%，上证综指下跌 0.07%，深证综指下跌 0.64%，中小板指上涨 0.17%，万得全 A 下跌 0.20%，申万半导体行业指数上涨 5.17%，半导体行业指数领先全部主要指数。半导体各细分板块均上涨，其他板块涨幅最大，半导体板块涨幅较小。半导体细分板块中，IC 设计板块上周上涨 5.3%，半导体材料板块上周上涨 4.1%，分立器件板块上周上涨 3.4%，半导体设备板块上周上涨 1.4%，封测板块上周上涨 5.1%，半导体制造板块上周上涨 5.9%，其他板块上涨 7.8%。

4 月份，尽管部分指标受到假日错月、上年同期基数较高等因素影响，同比增速有所放缓，但是工业、进出口增速加快，经济运行总体稳定，延续了回升向好态势。

从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。

鸿蒙智行的四家合作伙伴在车型规划上划分清晰；目前鸿蒙智行在 SUV 上已取得成功，在轿车领域正在加大布局力度。30-50 万元价格带的轿车规模不容小觑，但是在 35-50 万元区间的轿车中，自主品牌占比很低。行政级中大型轿车主要是奔驰 E、宝马 5 系、奥迪 A6。华为与北汽蓝谷合作，推出鸿蒙智行首款行政级豪华轿车—享界 S9。

玻璃基板性能优异，有望引领基板发展方向。受益 AI 算力激增，玻璃基板成为英伟达、英特尔、苹果等海外龙头厂商提升芯片性能的主要发力方向。玻璃基板具有耐 热性高、热膨胀系数低、电绝缘性高、机械强度高和链接间距小等优点，规模化生产后有望实现降本，将成为引领基板发展的革新力量。玻璃基板位于产业链中游，上游为硅砂、石英等原材料，下游覆盖面板、IC 封装、CMOS、MEMS 等领域。玻璃基板生产工艺复杂，主要制备技术包括表面处理、表面图形制造等。

根据国家能源局发布数据，2024 年 1-4 月，全社会用电量累计 30772 亿千瓦时，同比 增长 9.0%；规上工业发电量 29329 亿千瓦时，同比增长 6.1%。细分电源来看，规模以 上电厂火电、水电、核电、光、风发电量同比分别增长 5.5%、7.5%、1.9%、20.4%和 6.3%。据中电联预计，2024 年全社会用电量 9.8 万亿千瓦时，同比增长 6%左右；全国统调最高用电负荷将达 14.5 亿千瓦左右，比 2023 年增加 1 亿千瓦。

低空经济是新质生产力催生的综合经济形态，未来eVTOL有望成为发展主要载体。低空经济泛指3km高空以下的飞行经济活动，可应用于各类产业生态。低空经济具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点，作为战略性新兴产业正在迎来发展新机遇。未来面向万亿市场空间，eVTOL电动垂直起降飞行器因其相对显著的优势，或将成为未来低空经济的主要载体。

4 月基建投资增速环比下降，地产增速继续低位徘徊；地产政策密集发布，继续看好建材板块机会。据国家统计局公布数据，2024 年 1-4 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积同比分别为9.8%/-24.6%/-20.2%/-10.8%/-20.4%；4 月单月同比分别为-10.5%/- 14.0%/-22.8%/+19.4%/-19.1%。新开工增速继续好转，施工和竣工同比增速也略有改善，显示前期稳定地产融资等政策具备一定效果；但销售面积的单月同比跌幅再度扩大、新开工和竣工增速仍在较低区间，整体来看地产需求尚未出现显性好转。

023 年建筑装饰行业营收稳健增长，归母净利润增速承压，央企/国际工程表现向好。根据样本公司数据，2023 年全年建筑装饰行业营收和归母净利润维持平稳增长态势，分别同比+6.95%、+2.83%，归母业绩增速低于营收增速表现，增速同比 2022 年大幅下滑，归母业绩承压，但行业整体扣非归母业绩同比+8.78%，反映行业整体主营业务盈利能力的提升。其中，基建央企营收和业绩维持稳健增长，国际工程板块营收和业绩快速增长表现亮眼，装饰工程营收恢复正向增长，业绩增速有所提升，但地方基建国企和设计咨询板块受当地财政压力或地产下行影响，营收、业绩整体承压。钢结构板块营收实现双位数增速，受部分公司成本、费用以及投资收益影响，归母净利润同比下滑。

2024 下半年策略：把握高股息，增配业绩弹性；看好保险行业。我们认为目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生根本性变化，房地产行业支持政策的推出有利于提振房地产市场需求，强化经济增长预期，改善金融行业资产质量。在兼顾高股息目标的同时，建议适度增配业绩具有一定弹性的标的。从盈利预期来看，我们预计 2024 年保险行业（同比 10%+）> 银行业（保持平稳）>证券行业（有下降压力）；从股息率来看，目前银行业>保险行业>证券行业。我们认为保险行业兼具防御性和弹性，相对更看好保险行业股价表现。