第三季度国内下游复苏，海外需求回暖，同时以纺服为代表的一些订单出现回流，化工行业需求转好，业绩环比改善。维持行业强于大市评级。重点关注龙头企业。

11 月10 日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。其中指出，平台经济领域垄断协议主要是指平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。协议、决定可以是书面、口头等形式。

航空业属于高投入、高风险的类公用事业，行业属性不佳。高度同质化的产品、重资产高负债的商业模式、种种外部冲击导致的脆弱盈利能力，使其ROIC长期处在较低水平起伏波动，因此航空股被冠以了“价值毁灭者”的称号。然而，凭借周期的魔力，航空股却总能吸引投资人反复介入，火中取栗。

我们重点分析行业重点的36家军工龙头上市公司2019年和2020年行情表现。2020年走势表现居前的个股中，高德红外、大立科技、中航高科、火炬电子、航天发展、七一二、航天电器、光威复材、中简科技、亚光科技等大多数公司军品业绩均实现快速增长；并且大多数涨幅居前的公司在2019年已经走出独立行情。

国内复苏，全球共振。汽车与宏观经济周期具备较强的同步性，2021年可能迎来全球乘用车需求的扩张，同时伴随整车厂供给端的重构。国内市场，受益于投资、出口的支撑，经济复苏强度超预期，9月终端零售同比增长14%，预计2020全年乘用车零售1917万辆，同比-8.7%，2021年销售2118万辆，同比10.5%。海外市场，随着疫苗上市和欧美大力度的刺激计划，全球经济复苏仍有空间，预计2021年欧洲销售1535万辆、同比12%，北美销售1752万辆、同比15%。

全面转型电动车，预计2025 年电动车销量300 万辆。为应对碳排放法规及全球电动化大趋势，早在2016 年大众集团就发布2025 战略，规划到2025 年公司将推出30 款纯电动车型，其中纯电动年销量或达到200-300 万辆，占公司新车销量的20%-30%，预计未来5 年的大众电动车年销量平均复合增速近乎50%。

乘联会发布10 月狭义乘用车数据，产量：203 万，同比+6.6%、环比+0.4%；批发：207 万，同比+8.7%、环比+0.1%；零售：199 万，同比+8.0%、环比+4.1%。

10 月产销继续同比大幅增长，产销增速保持在10%以上：据中汽协11 月11 日发布的数据，2020 年10 月全国产销量分别完成255.2 万辆和257.3 万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%，增速较上月分别下降3.1 个百分点和0.3 个百分点，产销量已连续7 个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。

11 月9 日, 乘联会发布数据：10 月乘用车批发销量207.2 万辆，同比增长8.8%，环比增长0.5%；零售销量199.2 万辆，同比增长8.1%，环比增长4.3%；新能源乘用车批发销量14.4 万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。

随着疫情影响减弱、政府一系列利好政策推出、叠加QI积累需求逐步释放，自四月以来汽车销量连续7个月实现同增长。累计销量同比降幅已收窄至5％以内。10月乘用车销量同比/环比+9·3％/+0·8％，其中SUV和交叉乘用车同比实现两位数增长，轿车环比有所下滑；商用车销量同比/环比+30．1％／一2·8％，重卡依旧强势，客车延续9月以来同比增长之势。10月厂商向经销商增加批售，厂商库存环比减少，渠道库存环比增加，总体库存仍处于合理水平。