4月跑赢市场，25年Q1业绩触底向上。1）25年4月份传媒板块（申万传媒指数）下跌2.23%，跑赢沪深300指数0.78百分点，在申万一级31个行业中排名第14位；完美世界、荣信文化、横 店影视、ST华闻、ST华通涨幅居前；ST返利、ST天泽、ST云网、ST中青宝、ST大晟等跌幅居前；估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 43x，处于过去5年83%分位数；2）25年Q1A股 传媒板块共计实现营业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，同比分别增长5.59%、28.63%，归母净利润在经历了24年Q1以来的连续4个季度下滑后显著改善向上；营收亦从24年Q3 以来的持续下滑后拐点向上；主要得益于一方面影视行业在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增长，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带来的税费端改善；基数效应、需求 端改善之下，25年传媒板块净利润增速相比24年有望持续改善；