智能语音即声音信息在人机间的交互模拟，为人工智能的核心技术赛道。就产品和场景而言， 智能语音相关应用正沿 2C消费级 和 2B企业级两大分支渐次绽放。后疫情时代，AI行业大概率迎来爆发，实现戴维斯双击。智能语音赛道有望迎头赶上，缩短与机器视觉产业的商用推广差距。

本次原材料涨价周期与 16~18 年类似，影响可以借鉴。大多企业毛利率或将受冲击，但需求旺盛下可削弱成本压力。精细化管理思维下提升效率、降低成本是有效应对手段。原材料涨价周期中，龙头竞争优势更加明显。

工业自动化：劳动年龄人口占比下降，机器换人大势所趋。工程机械：市场价格较为充分的反映了悲观预期。大宗商品价格大幅上涨，机械行业陆续提价。4月社融数据不及预期，短期继续配置泛消费赛道及稳定增长标的。

工程机械方面，4 月挖掘机销量增速出现较大幅度收窄，为 2.52%，其中国 内销量同比减少 5.24%。从前 4 月下游主要应用行业数据来看，基建和房地 产投资累计增速虽有所回落，但仍保持较快增长，基建投资累计同比提升 16.91%，房地产开发投资完成额累计同比增长 21.6%，工程机械景气度持续 回升。

沿三大板块看好我国高端制造业的发展潜力。光伏板块目 前仍处于快速成长期，HJT 利好频传更是直接利好核心设备商，重点 关注迈为股份、金博股份。在制造业扩张态势不改的情况下，制造龙 头及刀具龙头有望显著受益。

PVC 产品供需紧张，价格已经突破 5 年新高。PVC 产能仍将维持供需紧张态势，景气周期有望持续。PVC 上下游产业链一体化公司从中受益。我国主要以电石法 PVC 产 能为主，而国际上主要以油头乙烯法 PVC 产能为主，所以石油价格将 对 PVC 产品产生重要影响。

游戏并不是孤立的存在，她其实一直存在于人类活动中，并伴随科 技和文明的进步，在不断进化。这一章节亮相的 7 款产品，体现了腾讯在游戏“功能性”上的尝试 和畅想，以及让游戏也能成为社会责任的承担载体。这一章节集合了 10 款已经上线以及正在研发中的重磅产品，并且 都具有强烈的对抗属性。针对追求放松精神和愉悦心情的玩家需求。

投资策略：盈利驱动决定论。莱特定律是探究军工业绩可持续的第一性原理思维。莱特定律对于我国军工企业的作用或将更为显著。基于历史上经营表现，白马股的选股思路：【中航光电】、【中航高科】；公司治理结构反 转带来戴维斯双击机会：【航天电器】；基于赛道景气度的 GARP 成长性选股策略：振华 科技、睿创微纳，此外，建议关注主机厂在贝塔型板块效应带动的引领性机会：中航沈 飞、中直股份。

民航恢复势头良好，客运量创 2020 年以来新高。从航司整体需求增速情况来看，4 月需求增速明显高于运力增速，供 需结构持续改善。目前国内疫情管控成效显著，居民出行信心增加，民航客运恢 复趋势良好。此外，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。

需求：总量无忧，价格博弈影响释放节奏。产业链：组件盈利有望回暖，逆变器龙头盈利乐观。新技术：HJT 研发与产业化持续推进。光伏终端供需僵局有望打破，产业链价格上涨对需求节奏的影响大于对 需求总量的影响，对终端需求无需过度悲观。组件盈利能力有望触底回 升并进入向上通道。