医药行业各子行业的市盈率及相对A股的溢价率均出现明显下降，其中医药商业近期由于两票制政策出台出现一定的反弹。

营改增执行及“两票制”推广，商业流通行业出现自上而下的整合机会。目前利率上行而并购整合的资金需求较大，流通行业将会出现分化：1）具有资金成本优势的国资将迎来低成本并购的机遇；2）经营较为激进的民营可能承压。关注上海医药（601607.SH），中国医药（600056.SH）。医疗服务对于资金成本不敏感，且受益于新医改，我们关注具有高成长性的民营眼科医院连锁龙头，及成熟医院管理经验并有优质医疗资源输出的公司，关注金陵药业（000919.SZ)、复星医药（600196.SH）。

2016年1-12月国家统计局公布的医药制造业收入、利润增速分别为9.7%、13.9%，相比于2015年均有小幅提升。根据我们对重点上市公司的业绩前瞻分析，预计2016年全年有望保持快速增长的细分领域包括：血液制品（量价齐升）、医药商业（并购整合）以及部分创新药和竞争格局独特的处方药品种，整体看与三季情况基本一致。

在医药子行业中，几乎所有子板块都处于大幅下跌状态，其中生物制品和医疗器械板块跌幅最大，医药商业和化学原料药跌幅最小。

 1 月份板块回顾：医药板块在2017 年开局的第一个月中表现“不温不火”，但部分低估值、有积极变化表现依然可圈可点，比如受益于两票制推开的医药商业品种等，符合我们此前的预期。兴业医药团队持续重点推荐的上海医药、国药股份、华东医药、国药一致等表现不俗，均获得了单月超过5%以上的绝对收益。

计算无处不在，随着车载电子、穿戴电子、云计算、物联网发展，计算不再局限于有形的电脑设备，而是融入生活场景之中处处可见。业界巨头投资新一代基础软件技术、云计算技术和物联网技术，也许能为下一代异构软件平台和大数据共享打开全新的一扇门。

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伴随春节的到来，旺季结束，节前最后一周板块出现调整，前期滞涨的板块涨幅居前，而白酒则回调1.4%，茅台跌幅接近3%。对于白酒板块，我们在去年10 月起就坚定看好四季度表现。

自去年11 月起国内原奶价格缓慢回暖：2017 年1 月第4 周主产区生鲜乳价格3.55 元/kg，较上周上涨0.01 元/kg。自去年11 月起，由于部分产区天气寒冷，原奶产量及配套运输受影响，价格已连续12 周维持缓慢回升态势。