1 月有限服务酒店受春节因素影响出租率下降但房价提升，海外经营情况有所下降。①锦江经济型酒店国内：出租率 64.3%/-6.6pct，房价180 元/+1.7%（考虑到披露口径不同，实际增长更多），RevPAR 115.6元/-7.8%，净开业 58 家。②海外(同比)：出租率 52.8%（＋3.29pct）；平均房价 56.73 欧元（-3.24%），RevPAR29.95 欧元（-0.1%）。1 月净开业酒店家数：直营店 2 家，加盟店 53 家；净签约酒店家数：直营店 2 家，加盟店 59 家；共运营直营店 283 家、加盟店 995 家。

零售行业的经营情况与社会消费品零售总额的规模和增长情况密切相关，消费支出随经济波动出现周期性变化。宏观经济的下滑将造成居民收入和消费水平，以及政府财政收入、消费支出和转移支出的下降，最终使得消费增速出现下滑。

由于军改实施、型号研制进度不及预期以及军品订单释放迟滞等影响，军工板块从2014Q3开始，单季度业绩增速呈现明显下降，直到2015Q3。受益于军改推进顺利、型号研制实现突破以及国防投入增长等有利因素，从2015年Q3开始，单季度同比增速呈现V型反转，呈现加速态势。

行业增速逐年降低，16增速仅为12.17%，而10年为40.48%；传统需求大行业电信、金融等经过前几年投资已到一定满足度，个人、服务业等规模有较快增长，但基数仍较低；信息化系统变革较快，现阶段大的IT公司符合行业优势聚集。

16年1月-17年2月表现较好的子行业包括：其他化学原料（+81%）、磷化工及磷酸盐（+27%）、

轮胎（+14%）、改性塑料（+11%)、合成革（+8%）；较差的子行业包括：复合肥（-52%）、

玻纤（-44%）、其他塑料制品（ -41%）、氟化工及制冷剂（-40%）、民爆用品（-30%） 。

站在当前时点，我们仍相对更看好中游复苏投资机会，重点推荐工程机械、煤机、天然气产业链等盈利显著改善的细分板块；此外，3C 自动化、机器视觉、物流自动化、城轨等细分行业仍处于高景气阶段，经历近一个季度向下大幅调整后，部分优质成长股估值已经趋于合理，建议投资者逐步布局。

2016 年全国国有建设用地供应总量 52 万公顷，比上年下降 2.9%；全年水资源总量 30150 亿立方米；在监测的 338 个城市中，城市空气质量达标的城市占 24.9%，未达标的城市占 75.1%。人们对生态环境的关注超过以往，对环境改善的需求也更为迫切。 

我们仍然坚持年度策略中的看法，以基建为大主线，扶贫等政策为辅线，精选优质细分行业。基建托底经济是必然趋势，尤其是一带一路重点区域值得重点关注，基建受益衍生行业需求提振，容易带来板块性机会。

中国电子科技集团是在原信息产业部直属电子研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有重要企业，为十二大军工集团之一。集团主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。

前2月用电增速6.3%，环比变动高于历史中值。2017 年1-2 月，全社会用电量9,356kWh，同比增长6.3%，扣除天数差异后日均同比增8.1%。从环比值观察，前2 月月均用电量较2016 年12 月下降12.6%，高于2005~2016 年同期-13.5%的波动中值水平。