需求端，2017 年1-11 月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.5%，增速较1-10 月下降0.3 个百分点，1-11 月基建投资完成额累计同比增长15.83%，增速较1-10 月下降0.02 个百分点。2018 年1 月，天气渐冷叠加年终临近，部分工地陆续停工，行业需求季节性减弱；但随着冬储行情或正逐渐开启，短期内需求弱势有望得到改善。供给端，本周全国高炉开工率、河北地区高炉开工率小幅上升，但仍处于低位

“开门红”指寿险公司采取各项措施，以达到在阳历新年获的大额保费收入，为全年工作夺得好彩头的营销现象。迎难而上，2018 年寿险行业迎来在保监人身险[2017]134 号文下的首个开门红。

主题投资是交运板块的另一种风格，“一带一路”，雄安新区，粤港澳大湾区，厦门金砖，海南，此起彼伏。从参与度来看，上半年粤港澳大，下半年海南。

居民收入不断提升。2016 年我国城镇居民人均可支配收入达到3.36万元，预计2017 年人均可支配收入达到3.63 万元，保持8%的增速。2016 年居民消费支出占GDP 比例为39.33%，相比发达国家还有很大差距。未来在经济“新周期”下，居民消费支出占比有望进一步提升。

本篇报告是一篇讨论基建投资的专题报告，由于地方政府一直有较强的投资冲动，而制约投资落地的是政府可以动用的工具，即资金，故本篇报告的出发点是从基建资金来源的角度，分析预测每一项资金来源的变化，从而来预测2018 年的基建投资增速。

2017 年，水泥行业表现亮眼，行业协同及环保限产等压缩供给，随着水泥价格上涨，以海螺水泥、华新水泥为代表，行业盈利连攀高峰。建材行业中游属性较强，2017 年玻璃以及防水材料、塑料管道等新型建材均感受到上游成本上涨压力，利润率有所回落。但当前来看，玻璃、新型建材等产品价格上涨，盈利能力有望企稳回升。

回顾2017，人工智能产业精彩纷呈。政策面，自上而下由目标到计划，支持政策切实落地；芯片端，巨头和创业公司交相辉映，芯片基础日渐夯实；应用端，语音、图像、无人驾驶等领域持续推进，行业领域持续扩展，应用端势将崛起；应用竞技端，AlphaGo Zero 刷新AI 在棋类竞技领域的新高峰。另外百度All-In AI，阿里成立达摩院，Google 在中国开设人工智能中心，科大讯飞首次市值突破千亿人民币，巨头在加快布局。

我们认为，新一轮科技革命将引领A 股计算机板块走向复苏，技术创新始终是计算机行业収展的根本驱动力；同时，给定IT 技术在建设创新型国家的重要战略性作用，政策支持也将成为计算机板块复苏的另一支柱。市场风栺斱面，我们认为“慢牛”将成为2018 年A 股投资的主要逻辑，业绩成长是股价上涨的最强驱动力。综合考虑技术创新、政策支持及业绩增长因素，我们推荐广联达、启明星辰、美亚柏科、苏州科达，建议兲注海康威视与大华股仹。

内生业绩方面，工信部统计的软件行业利润总额同比增速业已逐渐回升，板块净利润同比增速2017 年逐季改善明显；外延并购方面，由于2016 年行业监管新规影响，以及很多收购公司对赌业绩在2017 年到期，2017 年是受外延并购影响最大的一年，2018 年大概率不会比2017 年更差。

从长期来看，板块收益与业绩增长基本同步，10年至今板块年化收益率与年化业绩增速匹配度极高。而目前整体市场炒壳炒主题偏好热度下降，对价值投资认可度提高，从17年数据可见，低估值白电板块收益率高于其他子版块，龙头估值有所修复，这一趋势下龙头白马将继续享受估值溢价。