从全行业统计数据看，规模以上煤炭企业 2017 年累计利润同比增长 291%，利润 总额与 2012 年底基本相当。2012 年是煤炭行业上一轮下行周期的开始，从 2017 年业绩看，供给侧改革用两年的时间帮助煤炭企业将盈利能力恢复到了衰退前的水平。

行业业绩快速修复，利润已恢复到2012 年水平.. 1

主流上市公司2017 年业绩整体符合预期. 1

2017 年同比业绩增长1.78x ... 1

半数以上公司四季度业绩环比均出现下降... 2

煤价带动业绩迅速改善，上市公司业绩弹性仍然较大... 3

需求高速增长，带动煤价迅速改善.. 3

上市公司的业绩弹性依然很大... 5

2018 年供需仍可平衡，结构性因素或导致煤价高位小涨. 5

预计2018 年产量可实现3%的增速. 5

煤价2018 年均价还可实现微幅上涨. 10

风险因素..11

投资策略：业绩整体符合预期，多因素叠加看好板块反弹持续性..11