煤炭板块 17 年整体呈现稳步上行走势，全年煤炭板块涨幅 12.17%，跑输沪深300 指数 9.61 个百分点。2017 年煤炭价格在 2016 年大幅上涨的基础上整体维持区间波动。一方面由于下游钢铁、火电回暖带动用煤需求回升，另一方面，国家供给侧改革步伐不减，持续推进，供给端收缩叠加需求端回升，成为 2017年煤炭价格维持高位的主要支撑。

一、2017 年行业回顾 ... 1

（一）煤炭价格维持高位 ... 1

（二）上市公司盈利持续改善 .. 3

（三）17 年不及市场表现 估值低位存安全空间 .. 3

二、2018 年趋势：产能置换逐步释放 长协助力平稳价格 ... 5

（一）产能置换逐步推进 产量集中化或给运力提出考验 ... 5

（二）环保从严常态化 长协帮助稳定价格 ... 6

（三）长期景气度向下 短期仍看政策变化 ... 6

三、投资策略：关注阶段性煤价上涨机会及国改主题 ... 7

四、重点公司 ... 7

（一）中国神华（601088）：综合一体化全产业链龙头 .. 7

（二）潞安环能（601699）：优质喷吹煤龙头 存资产注入预期 . 8