上市猪企 10 月出栏量为 1194.02 万头，同比+13.5%，环比-1.3%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏 488.00/239.56 /147.15 万头，同比分别 +2.1%/+45.0%/+1.1%，环比分别-9.2%/+5.8%/+7.2%。10 月生猪出栏量环比小幅下降，整体出栏节奏较为平稳。上市猪企 1-10 月累计出栏为 11,612.46 万头，同比+15.6%。上市猪企产能仍然充沛。

本周景气度改善的领域主要在上游资源品、信息技术和金融地产。上游资源品中钢 材、焦煤焦炭价格持续上涨，水泥继续改善。中游制造领域，新能源产业链和光伏价 格指数持续下跌，10 月包装专用设备产量同比降幅收窄。信息技术中多层陶瓷电容 台股营收改善，移动通信基站设备产量同比跌幅收窄。10 月机械领域景气度仍然较 为分化，机床产量明显改善，人形机器人商业化提速。推荐关注景气持续改善的钢材 等部分资源品和电子等TMT 领域，以及改善较为明显的机床工具领域。

前期光伏板块的持续下跌，对于2024 年业绩走势，市场已经price in 下滑 甚至大幅度下滑预期，但股价中包含的预期与事实的底部究竟有多大差别， 目前仍很难说。后续板块走势核心是看产业链盈利水平见底的时点以及位 置。我们认为上述时刻将在24Q1 出现，在产业链盈利中枢下移且融资环境 收紧的过程中，可以看到部分环节扩产已明显放缓，2024 年光伏产业链将 进入整合阶段，头部市占率有望提升。

跨季结束，10 月份理财存量规模恢复，收益基准延续下行态势。（1）10 月 理财产品存量规模26.5 万亿元，环比上月增加1.0 万亿元，同时新发产品 业绩比较基准持续降低，同时10 月份新发产品业绩平均比较基准3.43%，报 价水平持续下行。（2）判断四季度难有能“起量”的爆款产品，预计年底 行业规模可能回升在27-28 万亿左右，基本回到去年年底水平（约27 万亿 元），低于去年高点（30 万亿元）和当前公募基金规模（约28 万亿元）。

对于10 月份金融数据表现，市场整体预期偏中性。Wind 一致预测数据显示，机构 10 月新增人民币贷款预测均值为6536 亿，同比多增384 亿；新增社融预测均值为 1.84 万亿，同比多增9220 亿。参考票据、存单、政府债发行等高频数据表现，我 们认为10 月信贷读数或呈现“总量平、结构弱”特点，预估月内新增人民贷款规 模6500 亿左右；新增社融1.8 万亿，增速9.3%，延续反弹回升态势。

美国经济预计在 2024 年增长 1.4%，低于今年约一个百分点。经济的减速已经在 2023 年第四季度开始，并预计在 2024 年第一季度触底。经济减速的主因是劳动力市场降温、信贷的周期性放缓，以及财政紧缩。对于耶伦而言，重新树立财政纪律——即使是短期的——也是完全必要的。因为这关系到 33 万亿美元国债市场的生命力，也关系到其他金融资产的定价。从这个角度而言，经济的周期性放缓是必须付出的代价。与此同时，经济放缓也意味着降息的条件开始逐步成熟。虽然通胀将在 2024 年进一步放缓，却难以构成降息的必要条件。我们倾向于认为，实际利率以及财政收缩提高带来的经济活动放缓，是推动降息的更顺畅逻辑。