2023 年3 月7 家上市险企寿险总保费累计2055 亿元、同比+8.9%（同比未含阳 光保险），较2 月同比下降5.8pct，其中：中国人保+22.2%、中国人寿+10.2%、 中国太平+9.7%、中国平安+9.1%、中国太保+6.2%、新华保险-0.5%，多数险企 同比增长有所放缓，但仍保持增长，主要系春节假期年度间时点不同，2 月较高 基数所致。2023 年前3 月寿险总保费累计同比分别为：中国平安+5.6%、中国人 寿+3.9%、中国人保+2.3%、中国太平+0.8%、新华保险-0.2%、中国太保-2.6%。 考虑到宏观经济复苏势头良好，居民投资意愿有所回升，储蓄型保险产品需求或 维持相对高位，银保渠道受自身及外部因素双重利好有望保持明显增长，我们预 计2023Q1 上市险企NBV 同比将明显改善；市场对Q1 NBV 转正已有预期，我 们认为储蓄型产品供需改善趋势有望在2 季度延续，叠加高定价产品销售阶段性 走高，我们预计保险负债端2023Q2 仍有望超市场预期。

从世界知识产权组织发布的近十年全球创新指数和世界知识产权指标数据来看，全球创新版图加速重构，我国制造业创新加速崛起。但是，信贷和投资、科技活跃度等指标与欧美制造强国相比仍有差距，我国制造业创新进一步崛起面临诸多制约因素。对此，赛迪研究院知识产权研究所提出三点建议：加强信贷投资对关键核心技术创新的支持，提升创新集群发展的质量效益，强化重点领域海外专利布局。

本期“主题文章”围绕有色金属行业绿色低碳转型发展问题，总结了我国有色金属行业发展现状、存在的问题和具有的特点，在研究国际发达国家有色金属行业绿色低碳转型经验教训基础上，分析了我国有色金属行业绿色低碳转型发展面临的挑战与机遇，提出了我国有色金属行业绿色低碳转型需要解决的9 个关键问题，最后提出相关政策建议。

国际合作方面，2 月 21 日菲律宾国会正式批准 RCEP 核准书；印度外交部4 月 1 日宣布，印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算。东盟国家加速去美元化进程；4 月 3 日，欧亚经济联盟成员国—印度尼西亚自由贸易协定第一轮谈判开始；中新两国宣布将建立“全方位高质量的前瞻性伙伴关系”，致力于今年内完成自贸协定的议定书签署；菲律宾官员表示加入 RCEP 有利于菲国融入全球供应链，可扩大市场准入，通过区域和全球贸易以及加大对战略部门投资来推动菲国经济持续增长。

线上线下社零均实现正增长，线上增速快于线下。3 月网上实物商品零售额为1.04 万亿元，同比+10.9%（前值为+5.3%），近2 年CAGR 为6.8%；推算线下社零总额为2.75 万亿元，同比+10.5%(前值为+3.0%)，近2 年CAGR 为2.2%。分消费类型看：低基数下餐饮实现高增但仍有恢复空间。3 月商品零售额同比+9.1%（前值+2.9%），近两年CAGR 为3.3%；餐饮收入同比+26.3%（前值+9.2%），餐饮收入高增主要受益于去年基数低，近2 年CAGR 仅2.8%。规模以上餐饮收入增速明显好于餐饮收入整体，3 月同比+37.2%，近2 年CAGR 为7.6%，这表明大型餐饮企业的恢复情况更好，餐饮行业有头部集中的趋势。

2023 年3 月我国社会消费品零售总额37855 亿元，同比增长10.60%。在防疫政策优化、线下消费场景复苏背景下，本月增速远超预期。其中， 商品零售和餐饮收入增速创近一年新高， 分别同比+9.10%/+26.30%。①细分品类：必选品同比均正增长，多数可选消费品复苏强劲。3 月粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步扩大，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类增长幅度增加，通讯器材、汽车类增速由负转正，家具、石油类增速回落，饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长。

本次统计局所直接披露的销售、投资的同比增速，与我们根据今年的绝对值和2022 年同期基数对比来手动计算的同比增速有所差异，从结构上看，主要是西部地区的增速有差异。我们推测可能是调低了西部地区的2022 年1-3 月的销售与投资数值。此次统计局所直接披露的2023 年1-3 月西部地区销售面积、销售金额、投资增速分别为-3.2%、0.2%、-12.3%，而我们根据去年的数据手动计算的增速分别为-8.9%、-4.9%、-15.2%。此次统计局所直接披露的2023 年1-3 月全国销售面积、销售金额、投资增速分别为-1.8%、4.1%、-5.8%，而我们手动计算的增速分别为-3.5%、3.0%、-6.5%。以下报告中销售与投资相关数值均使用本次统计局公布的同比增速，单月增速为我们根据本次的累计同比增速先倒算的去年基数，再计算得到的数值。

2023年，各类开放式基金净值普遍呈上涨趋势，股票型基金中增强指数型基金业绩表现较优；普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别为3.22%、2.19%、2.28%。基金整体数量与规模上升，新发基金中偏股混合型基金数量最多：2023Q1全市场开放式基金10284 只，相较2022Q4 增加1.78%；基金规模26.19 万亿元，相较2022Q4 上升1.84%。

储能系统报价达历史最低，储能电芯成本或已低于0.6 元/Wh。根据储能与电力市场公众号，近日接连开标的大项目已把储能系统的报价拉到历史最低点。0.5C储能系统最低报价为1.02 元/Wh，0.25C 储能系统最低报价为0.965 元/Wh；而0.5C 系统组串式不含电芯的储能系统集成最低报价为0.5 元/Wh，集中式最低报价为0.47 元/Wh。对比二者发现，储能电芯成本或已不到0.6 元/Wh。我们认为，随着碳酸锂价格继续下降，电芯成本降低有望带动储能系统报价继续下降。

LVMH 管理层对中国市场前景非常乐观。1）中国市场的销售密度提升最明显：19-22 年，LVMH 集团的销售额增长 47.5%，门店数量增长 15.2%且门店总面积并未有明显增长，表明集团销售密度显著提升，其中中国市场的提升最为高（疫情前中国市场门店面积最大且销售密度最低）。2）中国奢侈品市场的反弹稳定：目前中国大陆离岸旅游消费增长快于内地消费，二者贡献的销售额比例大约为 1:4 或 1:5，23Q1 集团已经明确观察到中国市场恢复正常，线下门店客流和线上销售均在稳定恢复中。3）海南：管理层表示在海南将会经历两个阶段，第一个阶段为免税优惠，是集团旗下美妆品牌来的重要业务，第二阶段类似香港（作为一个免税区），随着每年四五百万的游客进入海南，这一市场将会变得举足轻重，集团期待迎接海南的第二阶段。