传统汽车销量承压，趋势短期较难改善。新能源乘用车发力，电动化进程快于预期。产业链景气度下移，中游环节触底回升。

2019年动力煤展望，优质产能投产促进供给放量，需求端韧性较强。2019年焦化行业展望，焦化行业开启环保升级，行业集中度有望提升。

我国宏观经济下行压力加大，2018年前三季度GDP增速均弱于去年同期。GDP中第三产业发展速度高于GDP增速，第三产业在GDP中占比不断提升。

回顾2018年，禽链全年景气，非洲猪瘟首次出现，猪周期拐点有望提前出现。

预计2019、2020年待去产能分别为0.69、0.58亿吨，剩余产能的退出对行业供给影响非常有限，落后产能淘汰、推进先进产能释放、保证煤炭供应、平抑煤价波动的政策大方向仍将延续，对行业的影响更多的是细节上的优化。

把握2019 年，航油成本压力有望缓解，人民币汇率趋于稳健，收益端成为主导业绩的变量。一方面，行业供给受多方因素限制，预计增速维持下滑趋势。另一方面，热门航线价格连续上调，票价弹性有望进一步放大。同时，受控总量调结构影响，两极分化的现象加剧，建议关注航线网络发达、优势资源丰富、业绩弹性较大的三大航和成本优势突出、具备成长价值的低成本航空。

融资平台信用变迁，宏观政策稳中求进。弱需求背景下，业主方的信用尤为重要。债务终身问责制的出台使得地方融资平台负责人更加谨小慎微，地方融资行为将趋于理性。其次，50号文规范了担保行为，违规担保将受处罚，78号文规范了通过购买服务进行违规举债行为。部分财力较弱省份融资将比以往困难，部分地方融资平台的融资行为从买方市场转向卖方市场，我们认为过去通过大规模投资进行经济刺激的信用基础发生了改变。国务院常会提出保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，预计2019年固定资产投资增速将缓慢提升。

棚改货币化安置通过去库存的方式提高三四线对于房地产的需求，导致三四线城市房地产价格上升，形成了居民收入

效应与财富效应，刺激居民的消费需求并实现结构性消费升级，推动本轮为期2年的消费品牛市。

2018年A股教育板块走势砥砺中前行，期待筑底完成。展望2019，政策压制因素逐步淡化，筑底基本完成，期待反弹。

基本形成多层次的铁路网。营业总里程12.1万公里，规模世界第二；其中高速铁路2万公里，位居世界第一。铁路客运周转量、货运量居世界第一