22H1 上市银行业绩同比增速或将企稳筑底，农商行板块表现较优，股份行略显 承压。年初以来仅国有行估值回升，往后看，银行基本面表现有望向好，叠加经 济复苏政策加码，银行板块估值或迎修复。建议关注此前估值回落较多、零售业 务优势突出的招商、平安、宁波银行，以及高股息国有银行农行、中行等。

本报告期医药生物行业指数跌幅为-2.58%，在申万31 个一级行业中 位居第25，跑输沪深300 指数（0.71%）。从子行业来看，血液制品、 线下药店涨幅居前，涨幅分别为4.00%、3.54%；医疗研发外包、体 外诊断跌幅居前，跌幅分别为6.98%、4.72%。

新能源渗透率提升导致齿轮市场萎缩，人形机器人带来庞大市场增量。 人形机器人齿轮VS 汽车齿轮：齿轮性能和工艺有别，设备价格与壁垒双高。齿轮传动被广泛应用于汽车与机器人的 动力模块中，主要为汽车实现变速与变距效果，为机器人关节提高灵活度。将两种应用场景中的齿轮进行对比： （1）性能方面，车端齿轮的扭矩和转速更高，机器人端要求更小体积和更高精度。同时，由于新能源汽车没有发动 机噪音，对齿轮噪音敏感性提升，对噪声控制的要求更高。 （2）工艺角度，车端与机器人端齿轮的前段加工工序相似，机器人用齿轮后段难度提升，需要使用硬滚齿切割，对 工件的公差要求为汽车齿轮的1/10；但油泵齿轮加工精度已达到机器人水平，因此该类供应商转型难度较低。 （3）设备对比，机器人用高精度齿轮为重资产行业，设备资金壁垒较高，传统汽车齿轮供应商转型高精度齿轮厂商 需要另外购买珩齿机等高价加工设备，还需要重新进行设备调校。

核心观点：1）消费基本面相对平稳，5月社零同比延续增长。5月社 零总额3.78 万亿元，同比增长12.7%，低于wind 一致预期的+13.6%， 增速较四月下降5.7 个百分点。反映了在低基数效应下，社零虽然维 持高增，但修复动能有所减弱。2）化妆品部分，行业景气度回升，叠 加618 大促契机，期待复苏延续。从618预售数据来看：1）平台端来 看，天猫平台流量红利基本见顶，抖音渠道增长强劲，超头主播带货 断层领先。2）品类端来看，彩妆预售增速高于美容护肤，国潮品牌持 续崛起。后续来看，随着促消费政策进一步出台，出游旺季来临催化， 以及618 大促契机，建议持续关注业绩增长确定性强，且具备强产品 力和多渠道营销布局能力的珀莱雅，以及细分龙头稳固，多品牌矩阵 逐渐丰富的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医美部分，监管强化政策进一 步完善，利好行业良性发展。长期来看，受益于行业规模和渗透率提 升，以及行业监管趋严的医美产品和医美龙头企业爱美客、华熙生物 等有望持续受益。

根据中国船舶工业行业协会数据显示，2023 年1-5 月，全国造船完工1647 万载 重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645 万载重吨，同比增长49.5%。5 月 底，手持船舶订单11799 万载重吨，同比增长15.5%。

2023 年618 大促期间全网销售额同增9.8%，综合电商销售额个位数增长，增速高于去年同期，直播电商销售 额双位数增长，增速放缓。据天下网商报道，2023 年淘宝天猫618 用户、商家规模、成交三项指标全面正增 长。据星图数据统计，2023 年618 大促期间全网交易总额为7987 亿元，同比增长9.8%。2023 年618 期间， 综合电商销售额6143 亿元，同比增长5.44%，2022 年增速为0.71%；直播电商销售额1844 亿元，同比增长 27.61%，2022 年增速为124.03%；新零售销售额243 亿元，同比增长8.48%，2022 年增速为25.85%；社区 团购销售额167 亿元，同比增长9.15%。

量/检测设备为半导体制造过程控制的重要组成部分，在生产中监测、识别、定位、分析工艺缺陷，对晶圆厂及时发 现问题、改善工艺、提高良率起到至关重要的作用。其贯穿于芯片制造全程，根据功能可具体分为检测和量测设备, 市场份额占比分别为63%/34%。量/检测设备种类丰富，技术路线分为光学、电子束和X 光检测三类，光学检测为主流 技术路径占比超过80%。量/检测设备种类众多，细分为晶圆缺陷检测、掩膜版检测、关键尺寸量测、膜厚量测、套刻 精度量测等多种设备，其中纳米图形晶圆缺陷检测设备价值量最高，占比25%，同时单台价值量和技术壁垒也较最高。

6月新增社融4.22 万亿元，较去年同期少增 9859 亿元，环比多增 2.67万亿元，高于市场预期。6 月社融存量同比增长 9.0%，较上月下降 0.5 个百分点。6 月高基数下社融同比下降，但人民币贷款表现明显超预期，我们认为后期关注点主要包括: 1.6 月信贷回升受到稳增长政策和季末两方面影响，结合今年以来整体信贷融资节奏来看，政策仍是信贷投放节奏的主要推动因素，相比之下 NI2-MI1 剪刀差维持高位和企业债券融资低迷均说明实体经济活化程度仍显不足，因此在货币政策提前发力的情况下，后期准财政政策的配合较为关键;2.今年政府债发行并未前置，导致 5-6 月政府债融资对于社融存量同比增速形成拖累，预计下半年将有回升: 3.居民中长贷连续两月有所改善，但从高频数据来看半年度冲量似乎一定程度上透支了 7 月购房需求，居民部门加杠杆需中长期信心扭转，在当前经济呈现弱复苏、青年就业率达到历史次高的情况下，居民对于未来收入预期还难以支持居民持续加杠杆，后续需关注地产销售情况。

央行、国家金管局发布通知，延长“金融支持房地产 16 条”核心政策至 2024 年底，此次政策表述与去年 11 月政策一致，延长期限必然且必要，去年央行推出 3500 亿元保交楼专项借款,过去半年内政策已取得一定效果，一季度房地产开发贷新增 6100 亿元，强劲反弹，但房企流动性压力仍然存在，同时需求端 4 月以来房地产销售回落，预计房地产销售回暖还需要等待更长时间。 保交楼依然是目前核心工作，而商业银行市场化投放的保交楼贷款进展缓慢，此次政策明确延长了“保交楼”相关政策期限，有望缓解居民后顾之忧，修复市场信心。

工程机械方面，2023年6月销售各类挖掘机 15766 台，同比下降 24.1%,其中国内 6098 台，同比下降 44.7%; 出口 9668 台，同比下降 0.68%，起重机方面,5月汽车起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为 2568 台、2274台、2026 台，各品类起重机销量增速均保持正增长，装载机方面，6 月销售各类装载机8556 台，同比下降 25.3%，其中国内市场销量 4321台，同比下降42.9%;出口销量4235台，同比增长 8.98%。工业机器人方面，1-5月我国工业机器人累计产受约为 18.22 万台，同比增长5.30%，累计同比增速自2022年4月以来首次转正。