以21Q3 财报为起点，“基数正常化”+“成长高持续”+“核心公司拐点”将使得计算机行业价值逐步凸显。站在当前时点，我们看好云计算核心赛道“商业模式+业绩”持续稳健发展，看好网安全年收入高增速及医疗IT 业绩拐点带来的估值性价比。计算机行业公司即将陆续发布2021 年三季报，我们通过对行业整体及对细分赛道进行分析，分析2021 年三季度计算机行业整体趋势，并进行业绩前瞻。

9 月工业生产持续放缓。分三大门类看，仅有制造业生产有所回落。从日均产量来看，主要工业产品，尤其是高能耗产品产量明显下降，反映出限电限产对于工业生产的影响，而汽车产量以及发电量明显回升，电力供给也在增加，或有望缓解当前用电紧张。

本周（10.11-10.15）申万休闲服务指数相对于沪深 300上涨 1.38%，商业贸易指数相对于沪深300 下跌0.61% 。申万休闲服务指数（ 801210 ） 上涨1.42% ， 申万商业贸易指数（801200）指数下跌0.56%，沪深300 指数上涨0.04%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第7 位/第13 位。

9 月社零数据环比改善，可选消费增速反弹为主要拉动。2021 年9 月社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019 年同期+7.8%，两年平均增速为3.8%。增速环比8 月份提高了1.9pct.，整体增长有所提速。

三季度实际GDP 增速出现较大幅度下降。三季度，外部冲击对第二和第三产业产生了较大的负面影响，但冲击减弱后，四季度经济或有修复弹性。从平减指数同比下降的事实来看，一方面说明工业品通胀仍是结构性通胀，另一方面也说明当前经济并非处在“滞涨”期。

9 月全国新房销售较19 年同期略有下滑，1-9 月竣工维持回暖趋势，1-9 月家居消费额在低基数影响下维持较高增长，伴随去年疫情影响下行业洗牌，龙头集中的趋势愈发明显，另外软体线上零售额显著高增长，行业多元渠道拓展打开新局面，坚定看好后周期家居零售板块。

下半年随着地产景气波动，以及家居企业业绩基数抬升，家居板块估值整体回落。我们认为部分家居龙头当前估值水平安全边际显现，持续看好软体龙头近年积极抢占发展窗口期，加速渠道扩张行业整合，家居企业推荐敏华控股、顾家家居，建议关注受益于外销高增长、海运费预期边际改善的久祺股份、麒盛科技等出口型企业。

9 月单月，销售金额、销售面积增速分别为-16%、-13%，目前基本面还未触底，四季度销售下行将继续加快。行业销售拐点在7 月就已经确立，开始进入负增长区间，但基本面还未触底，政策层面已是底部，未来若基本面加速恶化，则政策维稳预期将进一步加强。当前市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合，从目前中央层面的表态来看，政策导向已经由“紧”转向“稳”，销售大降温趋势下政策托底意图初现，目前可运用的政策工具较多，但“大放水”式放松难再现

10 月18 日，国家统计局公布了我国9 月份经济数据。三季度GDP 按可比价计算，同比增长4.9%，低于市场预期；1-9 月份固定资产 投资累计同比增加7.7%，两年复合增速为3.8%，较8 月回落0.2 个百分点；9 月份，规模以上工业增加值同比增长3.1%，两年复合 增速为5.0%，较8 月回落0.4 个百分点；9 月份社消同比名义增长 4.4%，两年复合增速为3.8%，较8 月增加2.35 个百分点。

9 月下旬、10 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比分别增长6.5%、 0.8%，其中外贸货物吞吐量同比分别增长11.7%、0.6%。八大枢纽港集 装箱吞吐量同比分别增长8.3%、10.0%，其中外贸箱吞吐量同比分别增 长10.9%、12.5%，内贸箱同比分别增长0.4%、2.8%。