我们认为目前传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期看，新的通信技术及ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇；短期看，渠 道格局稳定的背景下，优秀的内容公司仍有通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升的机会。新一轮监管落地有利于行业中长期发展。基于此， 给予行业“推荐”评级。

我们认为当前宏观环境和历史有着显著不同，其中能源短缺、能耗限产、供应链紊乱等供给因素是掣肘经济增长的主要问题，这让经济一方面表现出“类滞胀”的特征，另一方面和以往需求过热引发的“滞胀”又存在机理上的不同。认真研究通胀的原因和结果之后，我们认为中国经济作为工业国，在原材料生产供应受限和能源价格上涨的双重作用下，工业利润和下游消费力的下滑是通胀对经济的主要传导机制，因此对照传统投资时钟的逻辑，现在更加接近“衰退”。

一周IPO 发审委审核7 家企业过会，建议可关注军信环保。1、上 交所主板、深交所主板公司：3 家公司顺利过会：泰慕士、毛戈平、 新华集团。 2、创业板公司，3 家公司顺利过会：宏德股份、哈焊华 通、军信环保。3、科创板公司，1 家公司顺利过会：希荻微。在过会 的7 家公司中，军信环保是湖南省固废处理领域的龙头企业，占据了 湖南省会长沙市六区一县全部生活垃圾、大部分市政污泥和平江县全 部生活垃圾终端处理的市场份额，具有区域竞争优势。2018 年至2020 年，净利润分别为2.66 亿元、3.19 亿元、4.15 亿元。

事件：LVMH发布21 年度三季报。2021 前三季度公司实现营业总收入441.8 亿欧元，同比增长45.6%，其中内生增长+40%，汇兑损益影响-4%，结构影 响+10%；同比2019 年前三季度增11%。公司内生增速环比持续提升，汇兑 小幅拖累了前三季度的收入表现。

本报告期计算机行业跑输大盘，计算机行业下跌1.49%，沪深300 指数 上涨0.60%，计算机行业指数跑输2.09pct，位于申万一级28 个行业中 的第16 位。

本期（10.11-10.22 ）SW非银金融指数收于1859.72 点，较上期末下跌 0.93%，板块整体跑输市场（沪深300） 1.53 个点，在28个一级行业中排 名第15位,各板块表现保险>证券>多元金融。

券商板块公募持仓显著回暖，保险板块持仓续创历史新低。1）21Q3 券商板 块（除东方财富，下同）公募持仓比例大幅触底反弹，这是自19Q3 年以来的 首次。我们通过计算灵活配置型、偏股型与普通股票型（最能反映公募基金持 仓风格与主观配置意愿的基金类型）公募基金的重仓持仓明细情况，截至 21Q3，券商板块的公募重仓股持仓占比0.61%，环比21Q2 的0.11%显著触 底回升。2）21Q3 保险板块的公募重仓股持仓占比进一步滑落，体现出市场 对板块的持股意愿进一步下降。截至21Q3，保险板块的持仓占比已由20Q4 的2.25%降至0.20%，继21Q2 的0.33%续创历史新低.

2021 年9 月，国内移动市场实际销售收入180.56 亿元，同比增长12.89%，环比下滑6.14%。整个三季度来看，国内移动游戏市场实际销售收入554.69 亿元，同比增长9.09%，环比下滑0.85%。主要由于《王者荣耀》、《阴阳师》等多款长线产品的流水较Q2 有所下滑，以及《航海王热血航线》、《摩尔庄园》等新游流水回落，且Q3新游带来的流水增量有限。

央行认为从三个方面来看，金融运行总体稳定，货币政策实施较为平稳，再继续收紧已经有必要。三季度，央行对支持新动能、新产业、新业态方面取得了较大的进展，贷款向“专精特新”企业倾斜”。4 季度我国的货币政策总基调仍然是稳健的货币政策将灵活精准、合理适度。央行会综合考察美联储Taper 后对我国货币市场的冲击，一切以我为主、稳字当头。央行不会盲目的随着美联储货币政策变化而动。

近期除了关注秋糖反馈，亦需加大对21Q3 酒企业绩预期的关注（本月已进入业绩披露期），同时需关注高端及次高端酒配置的平衡性。推荐配置稳健性强的高端酒，比如：贵州茅台、泸州老窖；推荐估值具性价比/业绩具备弹性的次高端标的，比如：舍得酒业、古井贡酒、水井坊、迎驾贡酒等。