A 股上市银行3 季度盈利改善持续，营收增速上行，息差企稳，资产质量稳健，营收表现向好以及拨备计提压力缓解带动前三季度归母净利润实现13.6%的同比增长，较上半年（+13.0%，YoY）小幅提升。城商行收入盈利整体表现较好。

11 月10 日下午，央行披露了10 月份金融数据。10 月新增贷款8262 亿元，社融1.59 万亿元。10 月末，M2 余额233.62 万亿，YoY+8.7%；M1 YoY+2.8%；社融增速10.0%。

11 月10 日中国人民银行公布：10 月新增人民贷款8262 万亿元，比去年同期多增1364 亿元；10 月新增社融1.59 万亿元，比上年同期多1970 亿元。截至10 月末，社融存量同比增长10.0%，M2 同比8.7%。

从经济增速低于潜在增速来看，本轮“类滞胀”的类似于2013 年之后的两轮，政策方面更加注重“滞”，货币政策易松难紧。但是与以往不同的是，2021 年第三季度以来的“类滞胀”中通胀压力主要来自于PPI，而且由于政策的限制，地产和基建的反弹空间和持续性都存疑；制造业投资方面，上游企业的利润率上升但是产能扩张受限，下游企业利润受侵蚀、扩张动力不足。

碳减排支持工具对于实体和商业银行而言可以视作降息，但是从债券市场，特别是银行间市场角度考虑，政策利率不变则资金利率难有变化，算不上降息。

本报告阐述多特异性药物的开发趋势、双抗作为多特异性药物之一，靶点、结构设计经验积累、投融资、人才等均有利于其发展。双抗具备高临床价值，相比目前的联合用药，具备潜在的安全性和有效性方便的提升；并且相比单抗，可以新增双靶点信号阻断、直接招募免疫细胞的功能，进一步提升疗效。国内2030年双抗行业预计规模超百亿美元。目前全球已经有正在销售的3个双抗产品，其中不乏超20亿美元以上的大品种。国内的双抗已经有35个以上进入到临床阶段，商业化转化在即。

在本篇报告中我们通过一定的筛选标准选出了多个有望通过本次医保谈判纳入目录的稀缺性较强、具备疗效优势的非肿瘤药物，主要包括注射用泰它西普（荣昌生物）、环孢素滴眼液（Ⅱ）（兴齐眼药）、阿芬太尼（人福医药）、咪达唑仑口服溶液（人福医药）、苯磺酸瑞马唑仑（人福医药）、甲苯磺酸瑞马唑仑（恒瑞医药）、海曲泊帕乙醇胺（恒瑞医药）、苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液（浙江医药）、环泊酚注射液（海思科）等。

10 月新增社融基本符合市场预期和季节性表现，新增信贷和政府债券是本月社融的主要拉动项；受部分民营房地产公司信用风险持续发酵影响，企业债券融资有所收缩。另外，新增信贷相较往年同期虽有明显多增，但从结构上来看，票据融资仍是主要的支撑项，企业贷款同比收缩态势并未改变，信贷结构仍有待改善。

三季度局部疫情对各子版块形成较大压力。申万一级行业中，2021Q3 休闲服务板块以-13.07%的涨跌幅位列第二十七，跑输大盘。7 月下旬开始，华中、华东的疫情反复对人口流动性造成较大影响，各细分行业需求端均有所承压。10 月1 日以来（截至11 月5 日），板块下跌7.43%，排名第二十四。Q3 受需求端疲软影响，整个板块走势较弱，涨幅靠前的主要为一些小盘股。

当下多数酒企全年回款基本结束（部分酒企销售财年已结束），加之正处白酒行 业传统消费淡季，各酒企普遍梳理渠道、盘点库存、总结全年、规划来年，蓄势 待发以期开门红。当前酒企和经销商的渠道动作愈发理性，对渠道库存及价盘的 管控力明显提升。今年以来，除部分酱酒尤其三四线酱酒品牌之外，多数酒企渠 道库存和价盘反馈持续良性，动销稳中有好，行业的周期性波动幅度也有所减弱。