分结构看，受益于春运，国航、东航、南航国内航线需求环比回升，2022 年1月国内航线客运量环比上月分别上涨2.9%、4.4%、8.3%；以19 年同期为基数，2022 年1 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌40.6%、44.0%、34.3%。

在2021年政策偏紧情况下，央国企销售规模和拿地市占率提升，在可持续经营假设下估值经历了持续修复。随着当前政策持续纠偏，优质民企同样逻辑下迎来估值修复。

2022 年1 月5 家上市险企寿险总保费同比-0.4%（2021 年1 月+8.5%），其中：中国人保+22.7%、新华保险+3.6%、中国平安-0.8%、中国太保-1.1%、中国人寿-5.3%。

行业数字化转型是指融合应用大数据、人工智能、物联网、区块链等新一代信息技术，打造提升数字时代生存和发展能力，加速业务优化升级和创新转型，改造提升行业传统动能，培育发展行业新动能，创造、传递并获取新价值，实现数字化转型升级和创新发展的过程。

1 月市场销售表现不佳，三线城市销售压力最大。2022 年1 月，30城新房销售面积同比增速-30.24%，环比增速-23.66%，成交套数同比增速为-34.17%，环比增速为-27.44%。本月成交面积和套数同环比均有一定幅度下滑，主要系：1）临近春节多数房企放缓供货节奏；2）购房者观望情绪加重导致有效需求不足。分线来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-30.33% /-13.44% / -51.53%，环比增速分别为-18.47% / -28.34% / -17.93%，一、二、三线城市成交同环比均有所恶化，三线城市销售压力依旧最大，未来区域间的分化将继续拉开。

1 月核心CPI 同比增速继续持平，食品价格继续拖累CPI 低于预期，春节假期前服务价格表现强劲；1 月PPI 同比增速回落在预期之中，上半年高基数仍将持续影响PPI 同比增速；通胀不会掣肘货币政策，但3 月食品价格基数开始走低，可能扰动宽松预期。

2022 年2 月16 日，国家统计局公布2022 年1 月物价数据，CPI 同比回落至0.9%，PPI 同比降至9.1%。一季度通胀的主要关注点在美国，而国内通胀基本无虞。往后随着国内稳增长政策持续加码，基建投资存在超预期可能，需求反弹或拉动工业品价格在二季度附近出现上涨。不过考虑到地产销售的领先性，今年上半年地产投资大概率继续形成拖累，叠加二季度PPI 的高基数效应将来袭，PPI 同比明显反弹的可能性也不高。全年来看，稳增长是最重要的目标，货币政策也将持续积极，受通胀的掣肘有限。

受保供稳价政策继续推进影响，煤、钢价格继续走低，带动PPI 同比、环比延续回落，不过原油、有色等大宗价格的上涨使得PPI 环比降幅有所收窄；而猪肉价格的不断回落也带动CPI 同比继续下降，不过在鲜菜、水果上涨的带动下环比由负转正。往后看，国内保供政策的持续推进将会继续引导黑色系价格转向合理，PPI 仍会继续回落，不过受OPEC 维持原有增产计划、国际地缘关系紧张影响，原油价格短期可能还会维持一个较高水平，PPI 回落幅度可能会有所收窄。对于CPI，目前生猪供给仍然偏多，叠加节后肉类消费淡季，猪价可能会进一步下探，而随着国内散点疫情的逐步缓解，非食品价格有望保持上涨，后续CPI 将会温和上行，上半年大概率在2%以下，难以对货币政策产生掣肘。

相较于海外通胀高企的压力，国内通胀整体温和可控，当前国内通胀并不对货币政策构成掣肘。央行宽货币政策主要为宽信用护航，政策对于消费端依然保持呵护的态度。短期我国降息进程或暂缓。CPI 食品项、非食品项同比均下行，环比转涨。核心CPI 同比增速连续3 个月持平，服务项价格上涨。工业消费品价格同比回落，汽油、柴油受国际价格波动影响，本月环比反弹。

GJEPC 发布印度1 月培育钻进出口数据，进口额1.53 亿美元，同比/环比增长77.9%/15.9%，上月进口1.32 亿美元，同比/环比增长106.3%/ 55.3%，1 月进口品类渗透率11.2%，受天然钻进口减少影响创近三年新高；1 月出口1.22 亿美元，同比/环比增长69.0%/18.4%，上月出口1.03 亿美元，同比/环比增长64.4%/19.8%，1 月出口渗透5.6%为近三年峰值，需求景气度持续验证。