光伏、核电持仓上升、风电下降。1）光伏板块2022Q1 持仓占总市值比重环比（下同）上升至10.76%（+1.20pct），2021Q1-2022Q1 持仓比例分别6.96%、8.29%、9.43%、9.56%、10.76%。逆变器、硅料、辅材、一体化组件持仓均有所上升。逆变器环节上升0.48pct；一体化组件上升0.76pct；胶膜、玻璃等辅材环节上升0.63pct；硅料环节上升1.71pct；其他环节重点标的，包括中信博3.03%（-2.25pct），中环股份9.02%（+4.19pct），捷佳伟创0.99%（ -3.85pct），迈为股份4.03%（+0.05pct），2）风电板块2022Q1 持仓占比下降至2.26%（-1.19pct）；3）核电板块2022Q1 持仓占比上升至2.16%（+2.16pct）。

预计6 月硅料供需紧张有所缓解，国内组件价格5 月有望调涨。根据硅业分会统计，在硅片新增释放产能进度加快的背景下硅料供不应求形势持续，硅料价格已连续14 周提升，单晶复投料成交均价环比提升0.72%至25.33 万元/吨，预计5 月硅料价格仍有较强支撑，6 月供需紧张形势有望阶段性缓解；另一方面，硅片/电池片价格均已超过2021 年高点，短期在疫情影响下物流形势严峻进而影响组件出货，在需求刺激和上游成本压力背景下组件企业涨价意愿较强，PVInfoLink 预计国内集中式项目组件价格在5 月有望小幅上调至1.87-1.88 元/W，分布式维持1.9+元/W 价格。

基金非银板块配置环比回落，券商板块持仓市值及占比皆有承压。2022Q1 主动基金重仓非银板块市值为187.77 亿元，环比-51.9%，占比为1.0%，环比-0.83pct；保险、券商、多元板块持仓市值为21.59、166.06、0.12 亿元，分别环比-16.2%、-54.5%、+3861.8%，板块内占比分别为11.5%、88.4%、0.06%，环比分别+4.90pct、-4.96pct、+0.06pct，保险持仓市值有所回落，券商板块持仓市值及占比皆有所承压。

源起与目标。股价波动是“心中之花”，投资需守正出奇，“正”是对于基本面的研究和理解，“奇”是市场博弈，人们对于业绩的展望和预期波动。正奇之间，既要看懂业绩，又要看懂预期，难度之大不可想象。策略对话行业，意在以投资人视角，以提问互动的方式让大家加深对各行业的理解，从行业角度理解“正”之所意，从策略角度明白“奇”之所向。

规模走势：透支+替代+消费疲弱，台式微蒸烤市场发展低于预期。

品类关系：燃热替换电热趋势平稳，下沉市场仍需跟进。

据CNNIC数据显示，近几年移动互联网用户仍在保持增长，但增长较为缓慢，2021年，增长率降至4.4%。在持续的存量市场竞争中，各个赛道都有新品牌不断涌现，竞争也愈发激烈，有针对性且符合用户心理的广告营销方式也就变得更加重要。同时，在新用户增长相对困难的情况下，老客唤醒成为当下品牌进行营销的主旋律之一。

我们筛选了178 支居住产业链A 股（其中地产行业55 支、建筑行业59支、建材行业64 支）作为样本标的，并将其进一步细分为3 大类10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022 年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。

年初至今由于整体市场下跌显著，券商作为beta属性较高的板块股价也回落明显，同时由于“市场下跌-基金发行遇冷+净值下跌“的负面循环，导致“含财率”标的投资逻辑短期受损，持仓也显著下滑，整体来说对行业整体的配置兴趣仍低，东方财富持仓比例也大幅下降；保险由于负债端仍处于低迷期、且利润受权益市场波动影响以及利率低位维持等因素导致持续处于超低配状态。

2022 年一季度GDP 同比增速4.8%高于市场预期，我们认为比这个数字更值得关注的是一季度环比增速1.3%，在这一增速下，2022 年剩余三个季度的GDP 有可能继续高于市场预期。