本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌0.35%，沪深300 指数 上涨0.32%，计算机行业指数跑输0.67pct，位于申万一级31 个行业中 的第26 位。2022 年初至本报告期末，计算机行业累计下跌31.62%，沪深300 指数 累计下跌18.70%，计算机行业累计跑输12.92pct。从申万二级细分行 业来看，IT 服务、计算机设备、软件开发行业2022 年累计涨跌幅分 别为-26.50%、-32.39%、-34.50%，计算机行业表现差。

2021 年，调味品上市公司的营收增长维持在常态水平，2022 年一 季度延续了上述趋势。2021 年，调味品板块的销售增长出现分化： 工业类上市公司的销售增长较好；但是，零售类上市公司的销售增 长普遍下滑，甚至负增长。2021 年，调味品板块的销售现金情况 较大程度地好于营收。

疫情反复，对今年以来的社零消费影响较大，即便是电商也受制于部分地区物流快递和仓库的封控。2022 年4 月社零同比下降11.1%，全国实物商品网上零售额则出现历史上首次单月同比下滑。对比2020 年，这一轮疫 情虽然是局部发生，但华东地区的封控时间较长，同时疫情历时3 年对消费者信心亦有冲击。这样的背景，为 今年618 增加了诸多不确定性，一方面是压制的需求叠加物流逐步回暖（5 月15 日当周，全国整车货运流量环 比增长16.7%，消费主力省份环比均为回升）可能带来消费集中释放，但另一方面也担心商家和消费者信心不 足，备货犹豫。因此，我们梳理了主要电商平台今年618 的活动政策，总体来看平台补贴力度较往年还是更大。

今年以来板块估值受宏观经济、政策、疫情等多因素扰动，或将于疫后修复 中见底。目前随种草+直播等方式在大促中重要性提升，预售对大促整体销 售影响更加重要，且本次618 或叠加疫情缓和、江浙沪地区物流进一步恢 复，有望成为近期板块重要催化，大促期间平台重点关注抖音、【阿里巴巴】、 【唯品会】、【京东】的销售表现。中期看好疫后复苏、电商战略调整及行 业格局变动带来的结构性机会。电商服务商看好深耕代运营多年的全域电商 服务商【壹网壹创】等和全球美妆品牌ChinaPartner【水羊股份】，以及 看好腰尾部红人营销为主的红人新经济龙头【天下秀】。品牌方面，看好线 上占比较高的化妆品品牌方【贝泰妮】【华熙生物】【珀莱雅】【上海家化】 等。

全球光伏装机需求旺盛，2021 和2022Q1 板块业绩高增。我们选取 59 家A 股光伏上市公司作为样本。2021 年，样本公司实现营业总 收入6873.60 亿元，同比增长40.95%；归属于上市公司股东的净 利润597.46 亿元，同比增长51.74%。板块净利润增速显著高于营 业收入增速。2022Q1，光伏板块实现营业总收入2150.01 亿元， 同比增长67.22%；归属于上市公司股东的净利润256.31 亿元，同 比增长89.27%。2021、2022Q1 光伏板块业绩快速增长主要受国内 外旺盛的装机需求拉动。2021 年、2022Q1，光伏板块销售毛利 率、销售净利率、ROA、ROE 回升，反映行业整体盈利能力提高。 而销售费用率、管理费用率、财务费用率降低，与行业的规模效 应、经营效率提高有关。2021 年，光伏产品制造端均加大了资本 开支规模，硅料、硅片、电池、组件在建和筹建产能规划较为庞 大，切实拉动土地、厂房、土建、设备的采购需求。企业经营活 动现金流不足以支撑快速增长的资本开支，利用资本市场工具和 增加银行信贷成为上市公司融资重要手段。

华润HJT 项目稳步推进，设备招标有望年内落地：2021 年8 月13 日华润电力12GW 高效异质结太阳能电池及组件制造项目启动，项目位于舟山高新技术产业园区，主 要建设内容包括24 条500MW 二代异质结太阳能电池生产装备线和24 条500MW 电池组件封装生产线等主体工程，项目总投资达110 亿元，到2025 年12GW 项目 建成达产后年均营业收入达190 亿元，年均利润总额约20 亿元。

房地产行业基本面仍处于底部，疫情影响政策效果，宏观经济承 压，经济“稳增长”诉求预期进一步加强，房地产行业政策环境 持续改善中，看好板块的市场表现。建议关注（1）基本面表现较 好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房 企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类 +”的良性资金循环的房企。

IMEC：芯片制造工艺进入埃米时代，未来10-20 年摩尔定律仍将延续。芯片制造工艺 的晶圆制造环节，晶体管结构技术路线：平面结构—>14-3nm的FinFET立体结构—>2nm 以下GAA 结构—>晶体管垂直结构的CFET 立体结构，晶体管结构变迁带动半导体新 材料、新工艺和新设备需求，设备资本密度也随之递增，薄膜沉积、刻蚀、光刻、 Epi、量测、清洗、CMP等制程设备的增速将保持快于半导体设备行业整体平均增速。

公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。公司作为医疗健康与生命科学领域的上游供应商，致力于为下游客户提供及时、稳定、优质的产品及服务，助力全球生物医药企业和研究机构的技术与产品创新升级。公司建立了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术以及在诊断、疫苗、药物等蛋白质应用领域的综合技术平台，可实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链的创新支持。

当前国内PD-1/L1 类抗体药产品竞争激烈，在先行者已经建立临床和销售优势的领域进行跟随适应症布局的难度越来越大。但与此同时由于
PD-1/L1 广谱抗肿瘤的特性，仍有很多细分的利基市场尚未得到充分开发，比如部分应答不理想的癌种、通过联合用药提升疗效、免疫治疗耐药等问题，如果抓住临床空白能够实现独特的临床价值，将在未来的商业竞争中站稳脚跟得到良好的发展空间。推荐复宏汉霖（H）、恒瑞医药、君实生物（A+H）、信达生物（H）。