业绩韧性凸显，增速排名靠前。22H1，食品饮料行业营收/利润分别同比+6.8%/12.1%；22Q2，营收/净利润分别同比+6.2%/6.8%。整体来看，在3月下旬~5 月疫情冲击下，22Q2 板块业绩增速虽然略有放缓，但经营仍然具备韧性，利润增速在全行业排名提升，仅低于煤炭、有色、电新等强周期/成长板块；板块内部分化较强，啤酒、调味品较好地实现恢复性增长，白酒、乳制品、饮料受疫情冲击较大，业绩略有承压。

2022年上半年原料药板块收入、利润增速放缓。原料药板块共选取36家公司，2022年H1收入519.6亿元（ +10.6%），归母净利润约76.1亿元（-1.9%）， 扣非归母净利润约71.7亿元（+0.8%）；分季度看，板块 2022Q1/Q2收入分别为264.8/254.7亿元（+10%/+11.3%），归母净利润分别为38.5/37.6亿元（+4.6%/-7.6% ），扣非归母净利润约35.5/36.3亿元（+3.3%/-1.2%），收入增速放缓、利润略降一方面受疫情封控影响物流发 货受阻，另一方面由于原材料价格上涨导致成本增加；从盈利水平看，受制于原材料价格上涨，利润端短期承压， 2022H1原料药板块毛利率（37.2%）、净利率（14.5%）明显下降；2022Q2期间费率略降，销售费率（8.9%） 、管理费率（6.3%）小幅上升，主要由于疫情封控相关费用支出较多；财务费率（-1.7%）明显下降，主要由汇兑 损益所致；研发费率（5.4%）持续提升，企业持续加大研发投入和产能建设，未来随着外部环境压力缓解，企业经 营生产效率提高、费率下降、规模效应扩大将推动盈利能力提升。

2022 年 1-8 月百强房企累计销售金额为46,819.00 亿元，同比下降47.6%，较上月跌幅收窄1.2pct，仍延续下跌态势。百强房企单月销售金额为6047.50 亿元，同比下降37.3%，跌幅扩大2.07pct，环比微降0.3%。作为传统的销售淡季，8 月的成交表现与往年同时段的走势基本相符，总体上符合前期预判，而销售复苏节奏并未明显加快。

22 年上半年机械行业实现营收同比-6.29%，归母净利润同比-20.81%。22Q2 单 季实现营收同比-9.24%，净利润同比-18.96%。其中新能源设备仍保持高速增 长。历经Ţ年左右的下行期后，最悲观的时刻已经过去，下半年经济刺激政策有 望陆续出台，叠加下轮经济上行周期的开始，预计未来机械行业收入及利润将 逐季改善。建议关注新能源设备及优质高端装备龙头，如半导体设备、光伏设 备、机器人、压铸机、锂电设备。

IC 设计：研发持续投入，且代库存拐点来临。2022 上半年IC 板块整体稳中有进，消费电子受疫情冲击以及需求疲软双重影响，承压较大，汽车电子以及新能源板块需求景气度依然较高。IC 设计板块整体营收利润均有增长，但毛利率及净利率水平出现略微下滑，研发投入有所增加，库存水位大幅增长。我们认为未来随着管理优化以及外部环境的企稳，下半年有望迎来库存水位拐点。

22H1 餐饮旅游行业综述：受疫情影响程度与20H1 相仿。整体来看，22H1 旅游行业收入同减25.4%，仅恢复至19 年同期的39.8%；扣非净亏损同比扩亏。盈利能力受疫情冲击。

投资建议：2022H1，我国用电需求较为旺盛，电力行业增加电力生产以 满足需求，同时上网电价市场化改革助力上网电价提升，量价齐升推动 电力行业营收大幅增长。但受疫情以及上游原材料价格大幅上涨影响， 火电板块归母净利润同比大幅下降，拖累电力行业业绩。2022Q2，电力 行业归母净利润同比降幅较2022Q1有所收窄，业绩边际改善，且盈利能 力环比提升。我们认为，6月以来，疫情相对可控，疫情缓解地区加快 复工复产，并且稳经济政策持续发力，促消费、促就业、推动外贸、扩 大有效投资相关的政策举措有望逐步落地。随着疫情影响减弱以及稳经 济政策持续发力，工业生产有望继续恢复，用电需求有望加大，电力行 业值得关注。火电方面，当前我国大力推进煤炭保供稳价政策，一方面 推动煤炭先进产能释放，另一方面加快推进煤炭中长期合同签订履行有 关工作以及加强市场监管。保供稳价政策举措有望促进动力煤价格回归 理性，建议关注火电龙头企业华能国际（600011）、华电国际（600027）、 大唐发电（601991）。新能源发电方面，在政策有序推进和技术持续创 新的背景下，新能源发电板块有望维持高景气，建议关注新能源发电重 点企业金开新能（600821）。

2022 年上半年疫情反复，传媒行业跌回低谷，上半年板块营收为 2179.78 亿元（YoY-7.96%），归母净利润为200.70 亿元（YoY-27.35%）； 22Q2 营收1097.74 亿元（YoY-12.09%）,归母净利润为114.63 亿元（YoY- 30.68%）。分板块来看，游戏行业营收稳步增长，但版号恢复刺激市场 作用尚未发挥完全，增长主要依赖老游戏流水能力，影视院线由于疫情 反复，放映场次减少，上座率低，整体营收、归母净利润大幅回落；数 字媒体上，上半年有所回落，毛利率比较稳定；广告营销板块，22H1 也 饱受疫情困扰。

医美板块自2021 年下半年以来由于监管趋严叠加疫情反复迎来股价调整，步入2022 年监管政策逐步明晰，板块股价自2022 年3 月以来触底反弹，7 月末由于疫情趋严再次下调。整体来看，除却疫情反复的外部环境，2022 年上半年医美行业自身仍然延续2021 年以来的趋势，集中在产品更新和政策监管层面。再深入看，产品端不断更新迭代、监管端不断细化。

定制家具：营收层面，2022H1 定制家具行业实现营业收入234.07 亿元，同比增长3.81%。受疫情影响，定制家具行业2022Q2 营收增速由增转降，但头部企业凭借完善的渠道体系、品类融合等优势展现了面对风险时更强的韧性，欧派家居/ 索菲亚/ 志邦家居/ 金牌厨柜2022Q2 单季营收增速分别为13.23%/9.56%/4.14%/2.42%。毛利率方面，2022H1 毛利率为32.5%，同比下滑1.2pct。费用率方面，2022H1 定制家具企业期间费用率为23.5%，同比上升0.77pct，销售费用率提升0.23pct 主要系疫情期间定制企业对经销商进行帮扶以及上半年加大广告及宣传费用投入力度所致。业绩层面，受疫情影响线下终端零售、原材料价格上涨，叠加地产降速、降档、降本影响，2022H1 定制家具行业归母净利润同比下降11.48%至18.31 亿元，归母净利润率同比下降1.4pct至7.8%。