2022 年上半年疫情反复，传媒行业跌回低谷，上半年板块营收为 2179.78 亿元（YoY-7.96%），归母净利润为200.70 亿元（YoY-27.35%）； 22Q2 营收1097.74 亿元（YoY-12.09%）,归母净利润为114.63 亿元（YoY- 30.68%）。分板块来看，游戏行业营收稳步增长，但版号恢复刺激市场 作用尚未发挥完全，增长主要依赖老游戏流水能力，影视院线由于疫情 反复，放映场次减少，上座率低，整体营收、归母净利润大幅回落；数 字媒体上，上半年有所回落，毛利率比较稳定；广告营销板块，22H1 也 饱受疫情困扰。

1 传媒行业：疫情加重，22H1 业绩回落，市盈率持续下行 .......................................... 4

1.1 行业业绩回顾：22H1 营收、归母净利润同比下降，回归疫情前水平 .......... 4

1.2 行业市场表现：市盈率持续下行，近历史低位 ................................................ 6

2 行业子板块概览：22H1 游戏、出版板块业绩稳步增长，影视院线、数字媒体业绩大幅下滑 ........................................................................................................................... 7

2.1 游戏：22H1 营收稳步递增，22Q2 营收增长不大 ............................................ 7

2.2 影视院线：疫情反复致使排片减少，22Q2 营收、归母大幅回落 ................ 10

2.3 数字媒体：22H1 营收、归母同比回落，毛利率、净利率保持稳定 ............ 13

2.4 广告营销：22H1 营收下降，22Q2 部分公司营收腰斩 .................................. 15

2.5 广播电视：22H1 营收、归母持续下跌，整体仍显颓势 ................................ 18

2.6 出版：22H1 营收向好，半数公司实现营业、归母双增长 ............................ 20

3 投资建议 ......................................................................................................................... 23

4 风险提示 ......................................................................................................................... 24