投资建议：2022H1，我国用电需求较为旺盛，电力行业增加电力生产以 满足需求，同时上网电价市场化改革助力上网电价提升，量价齐升推动 电力行业营收大幅增长。但受疫情以及上游原材料价格大幅上涨影响， 火电板块归母净利润同比大幅下降，拖累电力行业业绩。2022Q2，电力 行业归母净利润同比降幅较2022Q1有所收窄，业绩边际改善，且盈利能 力环比提升。我们认为，6月以来，疫情相对可控，疫情缓解地区加快 复工复产，并且稳经济政策持续发力，促消费、促就业、推动外贸、扩 大有效投资相关的政策举措有望逐步落地。随着疫情影响减弱以及稳经 济政策持续发力，工业生产有望继续恢复，用电需求有望加大，电力行 业值得关注。火电方面，当前我国大力推进煤炭保供稳价政策，一方面 推动煤炭先进产能释放，另一方面加快推进煤炭中长期合同签订履行有 关工作以及加强市场监管。保供稳价政策举措有望促进动力煤价格回归 理性，建议关注火电龙头企业华能国际（600011）、华电国际（600027）、 大唐发电（601991）。新能源发电方面，在政策有序推进和技术持续创 新的背景下，新能源发电板块有望维持高景气，建议关注新能源发电重 点企业金开新能（600821）。

1.电力行业：2022H1 营收大幅增长，2022Q2 业绩边际改善 ...................................... 4

2.水电板块：2022Q2 营收、业绩同比增幅较2022Q1 扩大 ........................................ 7

3.火电板块：2022Q2 业绩同比降幅较2022Q1 有所收窄 ......................................... 11

4.新能源发电板块：2021H1 盈利能力有所提升................................................ 17

5.投资建议 .............................................................................. 20

6.风险提示 .............................................................................. 21