逆全球化抬头，供应链安全与内循环成为首要考虑。我国半导体 产业在全球价值链占比依然较低，广阔的市场创造了巨大的国产化替 代空间，其中IC 设计国内增速最快，其次国内晶圆厂产能快速增加 带动国内半导体上游设备材料零部件国产化替代加速。随着整个行业 产能供应紧张有所缓解，下游新需求如汽车电子需求的爆发，未来国 内半导体双轮驱动的增量显著。

新能源汽车电驱动千亿蓝海市场，技术迭代推动行业持续变革。新能源 汽车电驱动系统主要为整车提供动力，包括驱动系统（电机、电控、减 速器）与电源系统（OBC、DC/DC、PDU），价值量占比仅次于锂电池， 重要性可见一斑。当前产品定制化程度高，围绕效率/功率密度/成本等 目标函数，其技术在不断演进：整机产品往“多合一”集成化/高压化， 单体产品电机往扁线/油冷/高压，电控&电源往单管并联/碳化硅，减速 器往两档等技术方案发展。考虑行业各大趋势及新技术渗透节奏，经我 们测算2021/2025 年国内新能源乘用车电驱动市场（含电源）空间分别 为357/1228 亿元，CAGR=36%，其中，分体式/“多合一”产品2025 年 分别196/1032 亿元，CAGR=24%/39%。

5 月31 日，财政部及税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的 公告，公告指出，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排 量乘用车，减半征收车辆购置税。

5 月31 日，财政部、国家税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置 税的公告》，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且 单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征 收车辆购置税。

5 月31 日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通 知》，对购置日期在2022 年6 月1 日至12 月31 日期间内且单车价格（不 含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置 税。从排量和价格标准来看，该政策覆盖面较广，且实施时间较早，因此有 望较有力的提振未来几个月的汽车需求。重点推荐头部自主品牌整车企业， 包括长城汽车、长安汽车、吉利汽车，以及受益于供需改善的经销商集团， 包括广汇汽车、中升集团、永达汽车。

2020年以来，我国制造业在本土供应链强大韧性的保障下，全球竞争力获得提升，企业综合实力增强。进入工业 4.0时代，如何继续保持中国制造的国际优势是国家和企业的核心关切，制造业数字化转型升级速度明显加快。强 大的制造业需要强大的自主工业软件产业支撑，近期相关政策密集发布有效激发了企业的内生需求和应用意愿，国 产工业软件正呈百花齐放之态，相关受益标的包括：中控技术、宝信软件、赛意信息、用友网络、华大九天（未上 市）、概伦电子、中望软件、广联达等。

目前锂电负极材料以石墨类为主，占比高达98%，石墨类负极比容量 均在350mAh/g 以上，已经接近理论比容量上限372mAh/g。硅基负极 优势明显，理论比容量最高达4200mAh/g，是石墨材料10 倍以上， 并且硅能从各个方向提供锂离子嵌入和脱出的通道，快充性能优异，是 未来负极的发展方向。但硅基负极在嵌锂过程中体积膨胀严重、材料导 电性差、首效和循环性能等问题制约了其商业化应用，2021 年出货量 仅为1.1 万吨，渗透率不足2%，方向明确，潜力巨大。

[5T月abl2e3_S日um，m国ar常y]会 决定，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。历史上 曾分别于2009-2010 和2015-2017 实施过两轮汽车购置税减免政策，其中第 二轮可分为两个阶段，对2015 年10 月1 日-2016 年12 月31 日购置的1.6L 及以下排量乘用车，暂减按5%的税率征收车辆购置税，对2017 年1 月1 日 至12 月31 日购置的1.6L 及以下排量乘用车，暂减按7.5%的税率征收车辆 购置税。在2015 年10 月份购置税减免政策出台之前，前Q3 乘用车销量同 比增速仅为2.7%，2015 年Q4 购置税减免政策刺激效果显现，2016 年乘用 车总销量为2429 万辆，同比+15%，2017 年乘用车销量增速仅为2%，政策 刺激效应开始消失。

汽车电动化+智能化带动整体产业价值链构成的升级，汽车芯片含量+重要性成倍 提升，将迎来价值向成长的重估机会。电动车半导体含量约为燃油车2 倍，智能车 为8-10 倍。需求增量端2020 年全球约需要439 亿颗汽车芯片，2035 年增长为 1285 亿颗。价值增量端，2020 年汽车芯片价值量为339 亿美元，2035 年为893 亿美元。可见芯片将成为汽车新利润增长点，有望成为引领半导体发展新驱动力。

随着国内疫情得以控制，复工复产推进，经济维稳政策出台，2022 年5 月新能源汽车板块强劲反弹。今年以来，受（1）补贴退坡、（2）新能源汽车涨价、（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022 年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，而后国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，加之经济维稳政策刺激汽车消费，后续新能源汽车热销仍然是可以期待的。