铝合金广泛应用于汽车热交换系统，如发动机散热器、机油散热器、中冷器、空调冷凝器和蒸发器等，使用形态是各种规格的板、带、箔、复合带（箔）、挤压圆管、扁管和多孔扁管、焊接圆管和扁管，品种规格繁多，每辆乘用车和轻型卡车的热交换系统的铝含量至少在15KG以上。在新能源汽车新增的电池冷却、热泵系统以及其他电气化升级带动下，热管理系统形成增量市场，对热传输用的铝材也带来更多需求量和更高质量要求。据有关机构统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。

产业链度过“U”型底，进入“V”型环比改善周期。上海宣布6 月1 日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善，而标杆企业特斯拉已基本恢复正常，甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近9000 辆的汽车出口，信号意义明显。据此我们判断新能源车行业4、5 两月的U 型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来V 型快速反转周期（补偿消费）。

受到国内3、4 月的疫情影响，整车厂的部分新车型推出进度放缓。我们认为，随着复工复产的进行，厂商的生产节奏恢复，2022 年下半年将成为国内自主品牌及造车新势力的车型投放高峰。此外，6 月1 日起，购置税减征政策及各地促消费措施陆续执行，各品牌的升级款车型、全新车型陆续投放，或有力拉动消费者购车需求，汽车销量有望迎来快速回升。我们重点推荐正处强产品周期的国内自主品牌龙头：长城汽车、长安汽车以及吉利汽车。

前期涨价+芯片紧缺压力已逐步缓解，当前聚焦供应链：2022 年初至今新能源车已经历多轮调价；主要基于补贴退坡、以及上游原材料价格上涨导致的主机厂定价与成本传导。1）车企平均调价幅度约5%+（预计调价后的新增订单或可对冲补贴退坡+电池涨价/成本传导）；我们预计<=2.0L 乘用车购置税优惠政策落地（2022/6/1-2022/12/31），有望优化市场结构、叠加相关部委对原材料价格体系的政策引导，预计车企年内再次涨价的频率与幅度或相对可控。2）预计在不考虑芯片渠道扫货（额外费用支出）的情况下，芯片的整车BOM 占比<5%；芯片的核心仍在于保供与交付。我们认为此前制约汽车板块最核心的涨价+芯片紧缺等因素或已逐步缓解，当前关键聚焦于产业链/供应链+物流等恢复。

自14 年苹果在日内瓦车展上正式推出CarPlay 以来，目前全球支持车型已超过600 款，品牌遍布路虎、奔驰、保时捷、日产、福特等。本次WWDC22大会上推出全新CarPlay 车载，设计向智能座舱系统更进一步，亮点包括1）支持车内所有横、竖形态屏幕，2）可以显示速度、发动机转速、油温、油量等多种汽车原厂的仪表功能数据，3）支持车内空调、座椅等设备控制，4）加入了iOS 系统中的天气、导航、日历、天气、世界时钟、智能家居等小组件。苹果计划在23 年底左右公布CarPlay 适用车型。我们看到苹果在智能汽车领域的布局不断深入。

投资建议：疫情缓解与6 月购置税减半政策生效后，车市逐渐步入恢复，生产 批发领先零售，行业下半年产销有望达到高双位数增长，提升新车爆款率，以 及行业业绩增速。继续看好汽车机会，整车板块，推荐长安汽车，比亚迪，上 汽集团，以及港股长城汽车、吉利汽车；零部件板块，推荐立中集团、爱柯迪， 常熟汽饰、豪能股份，建议关注继峰股份、中鼎股份。

根据苹果官网，北京时间6月7日，苹果在其年度软件 开发者大会上发布了CarPlay软件的升级版。新一代 CarPlay的车载功能得到进一步拓展，可向车辆内的多 块显示屏发送内容，包含多媒体中控屏、数字仪表盘、 娱乐显示屏等。用户可以控制车内温度、查看天气、 燃料余量等。此外，该软件还支持自定义界面显示， 用户可根据自己的喜好，选择不同的仪表盘显示界面。

逆全球化抬头，供应链安全与内循环成为首要考虑。我国半导体 产业在全球价值链占比依然较低，广阔的市场创造了巨大的国产化替 代空间，其中IC 设计国内增速最快，其次国内晶圆厂产能快速增加 带动国内半导体上游设备材料零部件国产化替代加速。随着整个行业 产能供应紧张有所缓解，下游新需求如汽车电子需求的爆发，未来国 内半导体双轮驱动的增量显著。

新能源汽车电驱动千亿蓝海市场，技术迭代推动行业持续变革。新能源 汽车电驱动系统主要为整车提供动力，包括驱动系统（电机、电控、减 速器）与电源系统（OBC、DC/DC、PDU），价值量占比仅次于锂电池， 重要性可见一斑。当前产品定制化程度高，围绕效率/功率密度/成本等 目标函数，其技术在不断演进：整机产品往“多合一”集成化/高压化， 单体产品电机往扁线/油冷/高压，电控&电源往单管并联/碳化硅，减速 器往两档等技术方案发展。考虑行业各大趋势及新技术渗透节奏，经我 们测算2021/2025 年国内新能源乘用车电驱动市场（含电源）空间分别 为357/1228 亿元，CAGR=36%，其中，分体式/“多合一”产品2025 年 分别196/1032 亿元，CAGR=24%/39%。

5 月31 日，财政部及税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的 公告，公告指出，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排 量乘用车，减半征收车辆购置税。