行情概述：截止到4 月17 日收盘，4 月汽车（中信）板块下跌 2.1%，跑输大盘5.7 个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌 幅在中信30 个一级行业中位列第28 位。汽车（中信）板块PE （TTM）为25.94 倍，处于近5 年以来51.6%分位，估值有所下 滑，汽车（中信）行业PE（TTM）在30 个中信一级行业中排名 第10 位。

自上而下视角看大中客车行业：1）符合“中特估”长期大方向，代表中国汽车制造业优势子行业走向全球。以“宇通客车”为代表，国内一流企业走向世界一流企业。2）站在大周期视角下，汽车板块正处于第4个周期中（2005年开始算起）。板块内部横向比较看，大中客行业或率先形成【国内国外共振】，走出新一轮向上周期。

上海车展是2023 年汽车行业年度盛典，将会充分展示我国汽车行业最新发展成果，自主品牌与智能电动车型有望大放光彩。第二十届上海国际汽车工业展览会将于4 月18-27 日在上海举办，本次车展以“拥抱汽车行业新时代”为主题，预计将会有来自20+国家和地区的1000+家整车及零部件公司参展。2022 年北京车展因疫情影响取消，本次上海车展将成为近两年来各车企新车型、新技术集中发布的窗口，对于汽车行业意义重大。其中，自主品牌、智能电动车有望成为上海车展焦点，展现汽车行业新趋势、新格局。

汽车：在 “一带一路”国家汽车消费需求旺盛、自主品牌技术以及供应链体系建设等方面持续进步背景下，我国汽车出口量快速攀升。目前国内汽车出口量已成为全球第一，未来或将继续维持高增长态势。乘用车方面，2022 年新能源乘用车出口量占汽车出口比重高达38.85%，凭借着较领先的三电技术、智能驾驶技术等优势，出口正处于由量变转向质变的阶段。商用车方面，我国货车、客车前十大出口地中超半数均为“一带一路”国家，有望持续受益于沿线国家旺盛的需求。

多款新车亮相上海车展，行业电动化转型是主线。自主车企是本次车展的主角，各车企纷纷聚焦电动化，发布新能源新车：长安深蓝首款SUV 车型S7将亮相车展，持续丰富深蓝的车型品类；长城将亮相哈弗枭龙/枭龙MAX，Hi4 系统上车亮相；吉利将亮相银河L7；比亚迪旗下三大品牌均有新车亮相，海鸥扩充海洋网产品谱系，腾势N7 主打猎跑姿态SUV，仰望U8、U9 车型彰显易四方技术实力；广汽推出插混MPV 车型E9，并同步开启预售；上汽名爵Cyberster 敞篷车预计将亮相车展。新势力方面：蔚来推出全新ES6，改款提升产品竞争力；小鹏亮相G6，优化产品结构；理想将公布纯电方案。合资方面：大众、本田、福特、别克均有重磅新车发布，合资车企电动化转型亦在加速。

上海车展50 多款新车型，有望通过新车供给拉动需求。3 月国内销量中下旬超预期。受各地方政府、车企联动，促销发力，3 月下旬放量明显。根据乘联会数据，3 月乘用车批售预计195.5 万，同/环比+7%/+22%；一季度502万辆，同比-7.7%，较1-2 月收窄7.7pcts。电车3 月批售预计59.9 万，同/环比+32%/+21%。一季度149 万辆，同比25%，较1-2 月+4pcts；上海车展新车型50 款，供给驱动需求，终端有望向上。

供应面，4 月份企业多表示开工降呈稳定预期，预投产企业多暂无明确开工计划。需求面，传统化工、冶炼等行业需求呈回暖趋势，但电子、稀土等较为依赖出口的行业表现较差，另外，除了河北、广东、北京等有相对固定运营车辆的加氢站需求稳定外，其他区域加氢站多因运营较差而暂停运营。原料方面，甲醇和天然气价格均走低。综上，高纯氢利好利空因素均存在，市场价格或将继续在博弈中保持稳定。