2022 年11 月8 日-10 日，由中国汽车工业协会主办的第12 届中国汽车论坛在上海嘉定举办。本届论坛以“聚力行稳蓄势新程”为主题，以汽车产业的高质量发展为主线，中国汽车论坛组委会秘书长、中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示，当前中国汽车产业高质量发展已进入新的阶段，开放融合赋能智能网联新生态，落实国家“双碳”战略，促进“双循环”发展格局，构建供应链新体系，为迎接汽车百年变局新局面，夯实产业基础。

汽车智能化配置具有较强的消费升级属性，是车企产品实现差异化的重要方向，智能驾驶、智能座舱、智能底盘以及智能化内外饰等系统具有显著的增配趋势。智能驾驶系统是汽车智能化的关键指标，在成本下降和行泊一体优化方案的推广下，L2/L2+级别产品是未来渗透提升的核心驱动力；高阶智驾大算力产品加速推广，主力自主品牌高端化，铺垫未来L3 以及以上智驾需求。智能座舱、智能底盘等系统渗透率快速上行，且ASP 也有较大的提升空间，建议重点关注HUD、空气悬架和全玻璃车顶等典型产品。

产能保障稳定性向好，新能源汽车有望迎来抢装潮。据中汽协，10 月新能源汽车产销量分别为76.2 万辆和71.4 万辆，环比+0.9%和+0.8%，同比+87.6%和+81.7%。受23 年新能源车补贴退坡政策影响，叠加国家精准防疫政策下正常生产秩序得以保障， 11 月各车企有望迎来抢装潮拉动新能源车交付量再创新高。

2022 年新能源车销量超年初预期，预计2023 年新能源车销量将达到900~950 万台。预计2022 年新能源车销量有望达到680 万台，同比增加93.2%，超过年初市场预期。我们预计2023 年新能源车销量将继续维持增长态势，但增速将有所回落，中性预测2023 年新能源车销量为930 万台，同比增加36.8%，其中新能源乘用车销量预计为905 万台，同比增加39.2%。2023 年新能源汽车补贴将退出，预计会对2023 年一季度新能源车需求造成一定透支，同时2024 年新能源车购置税减免政策预计将退坡，预计会对2023 年四季度新能源车销量形成一定支撑，中性假设下，我们预计2023年Q1~Q4 销量预测分别为145 万/220 万/265 万/300 万台，对应同比增速分别为15.4%/63.8%/34.7%/34.3%。

22 年Q3 电子板块总营收达6651.82 亿元，同比+6.50%，环比+8.75%。归母净利为366.22亿元，同比-39.62%，环比-19.46%。具体来看，受益于iPhone Pro 及ProMax 的热销，消费电子产业链增长开始提速；汽车电子亦受益于新能源汽车渗透率的不断提升，业绩逐渐释放；半导体设备、材料作为晶圆厂资本开支的“二阶导”，深度受益新增产能的持续开出以及国产化提速；功率半导板块，部分公司受消费需求压制及晶圆厂产能开出节奏等因素影响，增速开始放缓；其他诸如芯片设计、电子周期品等板块则依旧表现不佳，同比出现负增长。但后续伴随着库存化去、需求恢复，边际向好态势开始确立。

22Q3 单季收入20.7 亿美元，同比+22%/环比+4%，收入超22Q2 指引上限（20.35-20.65 亿美元），主要系量价齐升；毛利率29.9%，同比+11.9ppts/环比+1.9ppts，超22Q2 指引28%，主要系规模效应和运营效率提升；EBITDA利润7.93 亿美元，创历史新高，同比增加2.88 亿美元；调整后净利润3.68 亿美元，同比增加3.34 亿美元。22Q3 公司折合12 寸出货量63.7 万片，同比+5%，ASP 同比+14%，主要系产品结构改善。

2021Q3 公募基金大幅增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资 市值比上升至2.55%。根据公募基金2021 年三季报，我们统计了全市场5433 支主 动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配 置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我 们通过基金前十大重仓股中A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来 衡量基金对A 股有色金属行业的配置情况。2021Q3 全球经济持续复苏，海外流动 性仍旧充裕，叠加国内碳中和与能耗双控压制产能供给，使包括有色金属在内的商 品价格加速上涨，行业景气度继续提升，周期股业绩弹性释放。在2021 年三季度 周期业绩确定性增强的情况下，基金加大了对周期风格，包括有色金属行业的配置。 2021Q3 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.55%，环比2021Q2 的1.48%上行0.87 个百分点，创2017Q3 以来的新高。

海外主流电池厂相继发布 22Q3 经营情况。营收方面，LGES/Panasonic 能源 部门/SK On/SDI 电池业务 22Q3 营收分别为 380/119/109/240 亿元，环比 +51%/6%/70%/76% ； 营 业 利 润 率 方 面 ， LGES/ Panasonic 能 源 部 门 /SK On/SDI 电 池 业 务 营 业 利 润 率 水 平 分 别 为 6.8%/5.1%/-6.1%/10.0% ， 除 Panasonic 环比有所下降外，LGES、Panasonic、SK On 同环比皆上升。

购置税减半政策+供给端优质车型加速推出，22Q4 需求有望 加速释放。22Q1-3 全国汽车产量/销量分别为1,963/1,947 万辆，同比分别+7.4%/+4.4%；22Q3全国汽车产量/销量分 别为752/741 万辆，同比分别+32.1%/+29.0%；22Q3 汽车 行业整体营收同比+22.4%，归母净利润同比+37.6%，业绩表 现亮眼。分板块看，22Q3 新能源乘用车渗透率已达28.4%， 环比+1.9pp，受益新能源渗透率提升及品牌向上，自主车企盈 利韧性突显；电动智能零部件在汽车行业供应体系重塑下成长 起点开启，叠加原材料价格趋稳、汇兑下行，零部件板块利润 端表现显著好于收入端，且高于乘用车板块。摩托车受中大排 行业高速增长带动，保持高速增长。展望22Q4，供给端优质 车型加速推出，需求端考虑提前购买因素，预计销量将快速释 放，看好变革机遇下迎强势产品周期的自主车企及智能电动、 新势力产业链优质零部件公司。

2021Q3 主要受到芯片短缺+基数影响，行业批发增速下滑幅度加大，但需求端好于批 发，且部分板块增速体现了稳健和成长性。批发来看，Q3 乘用车批发销量同比下滑 11.9%；需求来看，Q3 上牌销量下滑7.6%，下滑幅度好于批发。虽然行业销量下滑幅 度较大，但2021Q3 整车、零部件行业收入分别同比微降3.0%和2.4%，龙头车企表现 稳健、增量零部件成长性彰显。三季度原材料成本持续提升，行业盈利面临较大压力。 三季度行业总归母净利润同比下滑34.7%，归母净利率同比下降1.36pct，毛利率同比 下降0.65pct，期间费用率下降0.68pct，但现金流好转，21Q3 行业现金流占营收比 8.51%，同比提升2.98pct，乘用车和卡车是主要贡献。