购置税减半政策+供给端优质车型加速推出，22Q4 需求有望 加速释放。22Q1-3 全国汽车产量/销量分别为1,963/1,947 万辆，同比分别+7.4%/+4.4%；22Q3全国汽车产量/销量分 别为752/741 万辆，同比分别+32.1%/+29.0%；22Q3 汽车 行业整体营收同比+22.4%，归母净利润同比+37.6%，业绩表 现亮眼。分板块看，22Q3 新能源乘用车渗透率已达28.4%， 环比+1.9pp，受益新能源渗透率提升及品牌向上，自主车企盈 利韧性突显；电动智能零部件在汽车行业供应体系重塑下成长 起点开启，叠加原材料价格趋稳、汇兑下行，零部件板块利润 端表现显著好于收入端，且高于乘用车板块。摩托车受中大排 行业高速增长带动，保持高速增长。展望22Q4，供给端优质 车型加速推出，需求端考虑提前购买因素，预计销量将快速释 放，看好变革机遇下迎强势产品周期的自主车企及智能电动、 新势力产业链优质零部件公司。

1. 行业概况：22Q3 业绩兑现度高 零部件表现亮眼...............................................................................................................................6

1.1. 样本选择.................................................................................................................................................................................................6

1.2. 业绩总结：业绩兑现度高 零部件利润增长强于整车................................................................................................................6

1.3. 基金持仓：22Q3 板块持仓略降，零部件持仓显著提升 ...............................................................................................................8

2. 乘用车：2022Q3 业绩整体高增 营收同比大幅提升 ....................................................................................................................... 13

2.1. 总量&结构：新能源高景气 自主乘用车强势崛起................................................................................................................... 13

2.2. 自主盈利向上 头部车企业绩超预期兑现 ................................................................................................................................... 16

3. 零部件：业绩高增 自主供应链开启高成长起点.............................................................................................................................. 19

3.1. 22Q3 零部件营收同环比快速增长 ............................................................................................................................................... 20

3.2. 毛利率环比改善 新势力产业链释放盈利弹性........................................................................................................................ 22

3.3. 规模效应加速形成 期间费用同、环比改善............................................................................................................................... 23

3.4. 盈利开启起点加速 经营指标改善 ................................................................................................................................................ 25

4. 摩托车：供给创造需求 中大排量持续高景气 .................................................................................................................................. 28

5. 投资建议...................................................................................................................................................................................................... 32

6. 风险提示...................................................................................................................................................................................................... 34