2017 年 8 月乘用车市场零售 187.24 万台，同比增长 6.2%，呈现 3 季度 相对回暖的态势，我们预计乘用车的旺季会如过去多年一样如期而至。 在我们监测的 11 家车企中，大部分车型价格环比稳定，销量持续回暖。 8 月情况依旧，跑在前面的吉利和广汽依旧没有掉队；上汽集团主销优 惠幅度无明显增大，也属于较为健康的增长态势；长城汽车哈弗品牌销 量和价格均依旧环比稳定，WEY 销量持续攀升；长安汽车价格环比略 微下降，但销量已有所稳定，没有环比继续下跌；

对于锂电池设备行业，强周期性特征决定了下游电池厂边际变化带动的设备订单加速变化，2015-2017 年国内锂电池设备市场年均复合增速100%，而电动汽车的全球化和电池产业国产化，将我国锂电池设备市场需求空间扩大很多倍。我们认为先导智能已成为动力电池行业公认的锂电设备龙头，新嘉拓、东莞雅康、浩能、大族激光（新能源业务）、东莞超源、东莞李自动化等也受到客户普遍认可，A 股重点推荐关注先导智能、大族激光、赢合科技。

2016 年全球新能源乘用车总计销量达到 73.1 万辆，同比增长 98.10%；17年 1 季度国内销量和海外销量同比增长分别为 28.21%和 23.46%，全球新能源汽车近年来持续高增长，其中特斯拉表现优异。中国在政府的强力补贴下成为全球第一大市场，也是增速最快的市场之一。

大众集团自 1984 年迚入中国，深耕国内市场，迎合国内需求，黄釐动力组合塑造了兵技术领先的口碑，超越美系、日系成为国内乘用车行业龙头。南北大众两家合资公司 2016 年占国内乘用车市场仹额 15.9%，在轿车细分市场公司占据第一梯队半壁江山。但公司在国内 SUV 领域占比仅为 2.6%，落后于轿车市占率，主要原因是产品布局匮乏。

乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。推荐整车：上汽集团、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：继峰股份、拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发。 

在新产能和新平台支持下，一汽大众将进行全新 SUV 车型和原有轿车产品的更新换代，2018-2020 年有望迎来一汽大众史上最强周期，我们看好一汽大众产业链上配套弹性大，单车价值量高及获取一汽大众全新 SUV 订单的优质标的，推荐一汽富维、富奥股份、华达科技、星宇股份、宁波华翔和继峰股份。

8 月汽车产销 209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。实体经济 回暖及促销力度加强带劢购车需求增加，淡季不淡。 8 月汽车产销分别完成209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。1-8 月，汽车产销分别完成 1767.8 万辆和 1751.1 万辆，同比分别增长 4.7%和4.3%。8 月汽车产销量增长 好二 1-7 月份癿4.7%和 4.1%，消费者购车需求有所回升，呈现淡季丌淡癿特点。 主要原因是由二实体经济回暖以及经销商加大促销力度带来了一定癿传统车消 费需求癿释放；新能源车产销有了较大幅度癿增长。9 月、10 月是传统癿汽车 消费旺季，我们预计产销量增速有望进一步提升

变速器操纵及软轴受益于自主品牌自动变速器升级。汽车变速操纵系统根据传力构件为软轴或杆系 可分为软轴式和拉杆式两种。相比于手动挡操纵系统，自动挡操纵系统更为复杂，单价和毛利更高 。目前，公司产品绝大多数为手动挡产品，随着自主品牌客户自动挡产品比例的提升，公司将从中 受益。主要客户为上汽通用五菱、吉利汽车、上海汽车等；主要竞争对手为东风康斯博格、德韧干 巷汽车系统、三立汇众等合资外资企业

行业增速新常态叠加消费升级背景下，优选马太效应中强势车企以及业绩确定 性强、估值合理的零部件企业。从结构上看：当前行业增速新常态及消费升级 的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合 资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有 望实现业绩快速增长。 推荐整车蓝筹：上汽集团（自主品牌表现佳+预期新能源爆款车型+整体销量增 速稳健）、

回顾与总结：2017 上半年汽车行业整体销量、收入和盈利增速均放缓。 根据 85 家上市公司汇总数据，2017 年二季度汽车行业实现营业收入 6,368 亿元(同比+18.6%，环比+4.5%)，归母净利润 259 亿元（同比 +5.6%，环比-8.9%）。上半年汽车行业累计实现营业收入 12,460 亿元 （同比+17.8%）， 归母净利润 543 亿元（同比+11.5%）。受销量增速下 降影响，2017H1 毛利率和 ROE 水平均有下滑，毛利率微降 0.2pct， ROE 下滑 0.3pct。 