消费电子进入旺季，汽车电子工业控制等推升需求：SIA 公布癿每月销售收入数 据仍然保持扩张，但是月度增速环比有所下降，从下游情况看，消费电子迚入了 产业旺季，智能手机厂商纷纷提升了存储器癿容量，使得本已捉襟见肘癿供求兲 系迚一步向供给端倾斜，存储器癿价格在三季度小幅度回调后再次呈现上升癿状 况，而以新能源汽车为代表癿汽车电子需求，智能控制类工业控制需求均称为半 寻体集成电路产业需求增长癿重要推手。

2016 年全球已探明陆地钴资源储量约为 730 万吨。全球范围内的钴资源分布较为集中，刚果（金）、澳大利亚和古巴三国储量之和占了全球总储量的 71%。其中刚果（金）钴储量为全球第一，2016 年该国钴储量为 349 万吨，占全球钴总储量的 50.1%。中国储量稀缺，仅占全球 1.1%。 

目前新能源汽车处于全球化发展阶段，多国制定禁售燃油车时间表，加速新能源汽车发展的进程。我国是新能源汽车产销大国，2017 年 9 月 9 日，工信部副部长幸国斌指出已启动停止销售传统能源汽车时间表制定；2017 年 9月 28 日，工信部发布了《乘用车企业平均燃料消耗与新能源汽车积分并行管理办法》，确定了我国新能源汽车发展目标。

当前不少国内自主零部件厂商正处于配套升级的路径上：整车厂商出于平衡供货风险与采购价格博弈，往往会采取“一品两点”模式，有意培养低成本的 B 点供应商，这也是自主零部件企业的机遇。

在本年度汽车销量仍不见大幅提升和人均保有量进入瓶颈期的情况下，我们认为 2017 年汽车销量将维持 5-10%的中低增速，板块性行情难以出现，予以行业“同步大市” 评级。但综合细分板块的成长性和估值，优质标的仍值得配置，推荐类债券标的华域汽车（保守）、隐形冠军标的浙江仙通（进取）、成长龙头广汽集团、拓普集团（成长）、周期标的广汇汽车（周期）。 

9 月仹乘用车销量环比回升明显，但是由于 2016 年同期基数较高，同比增幅相比上个月略有降低。分车型来看，乘用车中轿车同比增幅扩大，SUV 仍实现较快增长，客车、卡车同比实现正增长。

今年前八月汽车累计销量为 1751.08 万辆，同比增长 4.67%，其中，SUV 与重卡仍是增长亮点。前八月新能源汽车销量达 32 万辆，同比增长 30%， 增速持续扩大，其中新能源乘用车是增长主力，新能源商用车降幅明显收 窄。2）由于行业景气度较低，预计车企与经销商谨慎补库存，库存有波动但 不会大幅增加；车市价格波动仍将在合理范围内；今年以来钢材、铝铜等主 要原材料价格走高，预计未来大概率震荡调整。3）我们预计今年行业产销增 速将收窄，全年预计为 4%-6%，加上主要原材料价格上涨，行业盈利面临 一定压力。但处于以 SUV 为主的新车周期的车企有望实现超越行业的较快 增长，如吉利、广汽、上汽、东本、广汽三菱、南北大众等

2017 年客车企业在新能源物流车领域布局明显加速，而我国新能源客 车龙头公司在三电匹配方面积淀深厚，技术实力远远领先于纯电动物流车 行业的早期进入者（代工厂）和其他商用车企业，具备成为全球新能源商 用车领导者的潜力。客车企业的入局有望改变我国新能源物流车行业的竞 争格局，也开启了我国客车企业向全球性新能源商用车集团转型的篇章。

我国新能源汽车动力电池有望全球配套。我国新能源汽车在国际上占有重要 地位，16 年我国新能源汽车销量 50.7 万辆，市场份额 65.5%，年均复合增 长率 151%。随着整车销量快速增长，动力电池企业市场份额相应提升。16 年比亚迪、宁德时代全球市场份额分别为 16.2%、14.8%。宁德时代成为宝 马全球电池供应商，已成为为跨国品牌乘用车提供动力电池企业。随着国内 对动力锂电池需求持续增加，行业龙头在技术和规模上竞争实力将快速提 升，未来存在更多企业有望进入全球配套体系

三季度乘用车市场销量增速保持稳定，销量表现相对强势的品牌包括： （1）日系：本田、日产、丰田、马自达四大厂商销量情况普遍向好， 合资品牌中东风本田、一汽马自达增速领先。（2）德系：奔驰、宝马 持续高增长，大众、奥迪销量回暖，消费升级趋势下豪华品牌总体表 现突出。（3）自主：销售表现持续分化，畅销车型拉动效应尚未消退， 吉利、上汽荣威/名爵、广汽传祺销量同比增速维持高位。