5G 应用及特斯拉技术革新将驱动智能网联快速发展。智能网联汽车是 5G 核 心应用领域之一，随着 5G 商用的正式落地，5G-V2X 建设有望加速。特斯拉 在智能网联汽车方面目前是全球领先公司之一，未来其规模的扩大将推动智能 网联的发展。特斯拉智能网联汽车技术从分布式到集中式，通过软件系统的 OTA 升级，实现对汽车整体功能和性能的升级。特斯拉的快速发展，预计将拉 动包括智能驾驶传感器、车联网设备以及智能座舱系统等快速发展。

本篇报告复盘了韩国汽车工业的发展历程，分析了现代汽车在美国市场成功的原 因和起亚汽车破产的原因，梳理了现代对起亚的收购整合与之后的发展。现代对 起亚的收购，是同文化企业并购的经典案例，我们认为对于企业发展有重要借鉴 意义。

欧美等海外疫情的扩散，导致全球汽车行业受影响， 包括特斯拉在内，众多汽车工厂先后宣布暂时停产，零部件供应 商因疫情扩散及订单较少因素同样受波及，对于国内上市公司 来看，出口欧美占比较大的零部件公司业绩暂时受影响较大，建 议短期规避。国内方面，汽车制造商复工率高达 90%，经销商复 工率在 60%以上，随着企业复工复产进度良好推进，行业正慢慢 恢复，3 月前 2 周乘用车销量环比改善也较为明显，因此消费端 受一季度的抑制预计在二季度有望得到一定的改善，中长期建 议优选关注整车板块，一方面产销量有望探底回升，另一方面刺 激汽车消费政策后期出台的可能性比较大，商务部也表示将会 同有关部门进一步研究促进汽车等政策措施，促进汽车限购向 引导使用政策转变，因此在两方面合力之下预计整车板块后期 具备较好的趋势性机会。

公司发布2019年业绩：营收和利润逆势增长。公司作为经销商龙头，在营收端和利润端实现了15%和24%的增长，得益于豪 华品牌新车销量保持12%的高速增长，公司加大售后服务，提高入场台次，金融渗透率同比提升3.4个百分点，二手车业务继 续保持高速增长。

中国车市在经历了连续 2 年的负增长后，又在 2020 年受到了‘新冠疫情’的冲击，不仅 需求被短暂压抑，产业链生产节奏更是被严重影响。目前 2 月，乘用车终端销量同比下滑 超 75%。虽然 3 月上半月需求有所回暖，但全国范围的需求复苏仍显疲弱。在此大背景下， 市场纷纷预期相关部委会有切实有效的刺激政策来提振车市需求。

乘用车、商用车：3 月前 20 日乘用车合格证产量同比下滑幅度仍较大， 重卡合格证同比仅下滑 3.9%。

美国是一个成熟的汽车市场，新车需求基本见顶，2000-2019 年每年新车 销量在 1,750 万辆左右，典型的本土传统汽车制造商比如福特、通用等几 乎都没能持续给股东带来正回报。但受益汽车保有量的增加和车龄的老化， 同期美国后市场增长稳健，行业龙头公司收入和利润稳健增长驱动股价大 幅上涨，比如汽车配件服务公司汽车地带（AutoZone）过去 20 年股价上 涨 36 倍，奥莱利（O’Reilly）上涨 40 倍，二手车经销商车美仕（CarMax） 上涨 75 倍。随着中国汽车市场保有量持续增长和平均车龄提高，从事汽车 售后服务业务的公司将持续受益，推荐广汇汽车和福耀玻璃。

2020 年 3 月以来，国内新冠疫情已逐步得到控制，但海外疫情日趋严峻。 预计国内汽车产销量短期下降，后续有望逐步改善。海外疫情恶化，或将影 响零部件海外收入、供应链及国内消费能力。整车及零部件短期业绩承压， 后续有望逐步改善。本次疫情属于一次性冲击，长期来看不改变汽车行业整 体触底反弹的大趋势。刺激内需是可能方向，汽车行业有望受益，建议关注 乘用车、重卡、新能源、智能网联等受益标的，重点推荐长安汽车、上汽集 团、华域汽车、拓普集团等，关注潍柴动力、中国重汽等。

汽车行业指数 2 月宽幅震荡，涨跌幅位于申万行业指数第 20 名。2月 （2020.2.5-2020.3.16）全 A 指数涨跌幅为-1.02%，汽车行业涨跌幅为 -0.68%，领先大盘 0.34pct，位于 SW 一级行业中第 20 位。

 钴盐价格持续回落。本周国内钴盐价格延续前两周的回落节奏，其 中氯化钴（≥24.2%）价格下跌 3 元/千克，跌幅 4.7%；硫酸钴（≥ 20.5%）价格下跌 4 元/千克，跌幅 7.4%；氧化钴（≥72%）价格下 跌 3 元/千克，跌幅 1.5%；四氧化三钴（≥72%）价格下跌 6 元/千 克，跌幅 2.9%。2 月国内四氧化三钴产量约在 3600 吨左右，环比 减少 10%，同比减少 14.29%；硫酸钴产量约为 1200 金属吨，环比 下滑 7.69%，同比下滑 42.85%；四氧化三钴产量约在 3600 吨左右， 环比减少 10%，同比减少 14.29%。受疫情影响，预计 3 月份国内产 量仍将维持当前水平。