汽车行业指数 2 月宽幅震荡，涨跌幅位于申万行业指数第 20 名。2月 （2020.2.5-2020.3.16）全 A 指数涨跌幅为-1.02%，汽车行业涨跌幅为 -0.68%，领先大盘 0.34pct，位于 SW 一级行业中第 20 位。

 钴盐价格持续回落。本周国内钴盐价格延续前两周的回落节奏，其 中氯化钴（≥24.2%）价格下跌 3 元/千克，跌幅 4.7%；硫酸钴（≥ 20.5%）价格下跌 4 元/千克，跌幅 7.4%；氧化钴（≥72%）价格下 跌 3 元/千克，跌幅 1.5%；四氧化三钴（≥72%）价格下跌 6 元/千 克，跌幅 2.9%。2 月国内四氧化三钴产量约在 3600 吨左右，环比 减少 10%，同比减少 14.29%；硫酸钴产量约为 1200 金属吨，环比 下滑 7.69%，同比下滑 42.85%；四氧化三钴产量约在 3600 吨左右， 环比减少 10%，同比减少 14.29%。受疫情影响，预计 3 月份国内产 量仍将维持当前水平。

PHEV 带动欧洲新能源汽车市场高速增长。2020 年1 月欧洲市场新能源汽车销量7.47 万辆，同比增长121%，与全球-7%的变化幅度形成鲜明对比，且插电混动汽车（PHEV）的同比增速（174%）显著高于纯电动汽车（BEV）的同比增速（89%），其在当期新能源汽车销量中的占比达到48%。多方统计数据表明，2 月欧洲多个国家新能源汽车销量增速维持在100%以上。2020年1-2 月德国、挪威、法国、英国四国合计累计销量8.88 万辆，同比增长124.87%，其中BEV 和PHEV 增速分别为102.18%、170.70%。我们认为PHEV 的高增速有望贯穿全年，将为2020 年欧洲市场贡献重要增量。

近期受疫情等因素影响汽车销量降幅较大，为应对消费低迷困 境，中央及地方政府多次提及稳定汽车消费，政策或成为影响今年车市走 势的关键因素之一。通过本篇报告，我们试图把“区域维度”作为主要线 索，对乘用车终端需求表现进行回顾，以便更好地理解政策的思路与弹性 以及区域市场的发展趋势。

中央及地方政府多次提及稳定汽车消费，政策或成为影响今年车市走 势重要因素之一。受疫情影响汽车产销大幅下滑，稳定汽车消费政策 预期逐渐升温。2 月 16 日《求是》杂志刊文指出“鼓励汽车限购地区 适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”；商务部与工信部 相继表态“将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策，并 优先支持汽车等产业链长、带动能力强的产业复工复产”；3 月 13 日 发改委等 23 个部门联合发文，提出“促进汽车限购向引导使用政策转 变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额”。地方层面，2 月 3 日 广东佛山率先推出鼓励汽车消费政策，对每辆新购置车辆给予 2000~5000 元的资金补助，有效期 1 年；2 月 21 日广东省提出“推动 有条件的地市出台老旧汽车报废更新补贴政策，鼓励广州、深圳进一 步放宽汽车摇号和竞拍指标”；此外湖南部分地市也相继推出稳定汽车 消费相关举措。

当前已经披露业绩预告的 87 家汽车上市公司中，业绩增长（包含略增、 扭亏、预增）的企业 37 家，业绩下滑（包含略减、首亏、预减）的企业 44 家。业绩下滑的企业较多，主要受 2019 年车市景气度持续下行影响。

受疫情的影响，1-2月汽车产销降幅明显。根据中汽协发布数据1-2月汽车产销分别完成204.8万辆和223.8万辆， 同比分别下降45.8%和42.0%。其中2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。 2019年的春节在2月，在同期低基数下今年2月产销增速仍旧大幅下滑主要是疫情所致。新冠疫情在全国范 围内造成了开工延迟，居民居家隔离等问题，海外疫情也不容乐观，影响了汽车及零部件的进出口。

2019 年经营业绩：2019 年，大众汽车集团销售收入 2526 亿欧元，同 比+7.1%；毛利率 19.5%，同比下滑 0.2 PCT；投资收益 33.5 亿欧元，同 比-0.6%；税后利润 140.3 亿欧元，同比+15.4%。

3 月上旬合格证产量同比下滑幅度仍较大。根据中机中心数 据，受新冠肺炎疫情影响，20 年 3 月 1-10 日我国广义乘用车合格证 产量为 16.7 万辆，同比下降 70.9%，较 2 月 83.4%的降幅有所收窄， 20 年我国广义乘用车合格证累计值为 170.1 万辆，同比下降 50.6%。

本篇报告回顾了福特汽车公司从 1903 年创立到 2008 年的发展历程，复盘了其经 营过程中的成功和失误决策。福特推出的 T 型车推动了汽车的普及，是汽车行业 发展的推动者。以 T 型车为例，爆款产品的出现有可能推动相关产业的发展。我 们认为研究福特对汽车行业的推动历程，对分析新型产业具有重要的参考价值。