近期市场流动性有所波动，若流动性保持相对宽松，除了业绩驱动的标的外，我们认为“向新而行”会持续成为一个重要的趋势；若货币回归中性，我们认为部分市场参与者趋于底线思维，则业绩增长确定性高、估值合理的标的也值得考虑。

二手车是我国汽车流通体系中举足轻重的一环。受益于限迁政策的全面取消和税改政策的出台，我们预计二手车在全国范围内的流通性有望进一步提高，资源将得到更合理配置，更多环节利润空间有望打开。我们认为，伴随供给侧的不断优化、消费者认知的培养和豪车渗透率提升，二手车的市场空间有望于2025 年实现近一倍扩容。对标美国，盈利能力较强、有一定抗周期性的二手车业务还可为公司带来估值提升，对我国的经销商有一定的借鉴意义

2020年12月，我国汽车产销分别完成284万辆和283.1万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长2.2%，同比分别增长5.7%和6.5%。

去年四季度重卡行业环比较弱，环比下滑，市场担心这是重卡景气度下滑的影响，但我们认为去年4 季度行业月度销量有所失真，由于去年前三季度销量基数足够高，年末可能存在整车厂结转当年年末销量到明年的处理，而1月份的销量数据也间接证明了腾挪销量的力度很大。

2021 年2 月1 日至2 日，蔚来、理想、小鹏公布其2021 年1 月销量，三家公司分别实现销售7,225、5379、6,105 辆，环比+3%、-12%、+6%。智能车“装备竞赛”开启，供应链受益，整车端下一步是比拼软件能力，“用好”硬件。

热管理从简单模块到系统工程下带来从0-1 的突破，单车价值量翻3-4 倍，产业链的标的都将明显受益。我们综合考虑市场空间、竞争格局、管理能力等各方面，推荐三花智控、克来机电、银轮股份，拓普集团，关注奥特佳。

上游方面，碳酸锂价格继续上涨，我们认为锂的中长期价格上涨趋势已经开启；当前需要重视全球经济回暖对钴价的提振。我们测算了2021 年以来上游锂、钴价格上涨对成本的影响，当电池级碳酸锂价格从5 万/吨上涨到10 万/吨，金属钴价格从30 万/吨上涨到40 万/吨，典型50kwh 三元动力电池成本上升约13%-14%。

近期多个汽车企业率先公布了1 月汽车销量数据，总体延续2020 年12 月的同比正增长态势；除了需求改善外，2020 年1 月春节假期导致的低基数（2021 年1 月份工作日比去年同期多3 天），也是这些车企1 月销量高增长的原因之一。1 月重卡销量同比增长54%至18 万辆，主要受益于中国宏观经济的持续向好和物流运输需求的增长。我们此前预测2021 年乘用车需求有望实现同比增长约10%，重点推荐上汽集团、长城汽车、华域汽车、拓普集团、三花智控。

汽车行业2020 年Q4 上涨20%，在申万28 个一级行业中排名第五。2020 年Q4 申万汽车行业指数相对于沪深300 区间涨跌幅为6%，其中乘用车及商用载货车指数表现突出，分别相对沪深300 上涨39%、15%。2020 年Q4 十大汽车重仓股占基金股票投资市值比为0.92%，环比上涨0.18%，同比上涨0.02%；2020 年Q4乘用车重仓股占基金股票投资市值比为0.42%，环比上涨0.04%，同比上涨0.23%。

据中汽协，20 年12 月我国汽车批发销量为283.1 万辆，同比上升6.5%，1-12 月累计批发销量为2526.8 万辆，同比下降1.9%。其中，乘用车批发销量为237.5 万辆，同比上升7.3%，1-12 月累计批发销量为2013.6 万辆，同比下降6.1%；商用车批发销量45.6 万辆，同比上升2.5%，1-12 月累计批发销量为513.1 万辆，同比上升18.7%。