目前主流的感知传感器均有自身性能局限性，单纯从技术性能维度看，激光雷达是感知硬件的最优解，智能化是一个消费属性极其显著的赛道，其意义在于提升消费者的驾乘体验（主要指ADAS），智能化包括感知、决策、控制三个环节，激光雷达是感知层面的核心传感器。此外，搭载激光雷达也是特斯拉以外的主机厂在智能化层面实现弥补软件算法实现弯道追赶的核心。

投资建议：行业复苏稳步推进，电动智能直冲云霄，我们认为2021 年乘 用车复苏景气仍然会持续，整车重点推荐【吉利汽车（H）】；商用车板块 2021 年货车总销量有下滑压力，尤其是重卡，投资机会为国五升国六产 业链，重点推荐【雪龙集团】；零部件板块，从三条维度选择，①出口型 或者海外收入占比高的零部件公司2021 年将大幅受益海外车市复苏，重 点推荐【福耀玻璃】、【继峰股份】；②2021 年电动车销量将高增长，是转 折年，重点推荐蔚来产业链【文灿股份】、特斯拉产业链【拓普集团】；③ 2021 年智能化L2 级将向中低端车快速普及，L2+陆续量产，重点推荐【伯 特利】，建议关注【德赛西威】、【华阳集团】。

1 月狭义乘用车产量实现184.8 万辆（同比+32.7%，环比-19.6%）。批发 销量实现202.8 万辆（同比+26.8%，环比-12.4%）。其中新能源乘用车批 发16.8 万辆（同比+290.6%，环比-20.5%）。交强险口径：狭义乘用车零 售销量实现226.9 万辆（同比+22.8%，环比-11.6%），其中新能源零售实 现14.8 万辆，宏光mini/Model 3/比亚迪汉分列前三，自主整体强于合 资。1 月SUV 市场德系/日系份额上升；轿车市场自主/日系份额下降。 1 月消费结构变化中，中高端消费占比下降，低端消费占比显著提升。 重点车企产销层面，长城+比亚迪+长安自主+长安福特表现较好。

我们对比分析居民消费价格指数中“交通工具”以及“交通工具使用与维修”两个分项在2001-2020 年间的变化。总体而言，“交通工具”价格在2001-2021 之间平均每年下跌2.1%，与相反，“交通工具使用和维修”价格在此期间平均每年上涨1.9%。在此大背景下，我们认为提供汽车服务相关的企业将长期受益于价格的上涨，广汇汽车是国内最大的汽车经销商集团，我们维持“买入”评级，目标价5.55 元。此外，上汽集团以及广汽集团的汽车服务贸易业务也将受益于服务市场的增长以及价格的上行。

2020 年第四季度至春节前，汽车板块公司股价走势分化显著，乘用车子板块、500 亿市值以上公司涨幅中位数分别为34.6%/41.6%，大幅跑赢行业平均水平-9.8%。当前，我们认为板块小市值公司尤其是零部件板块优秀公司价值普遍被低估，重点推荐产品具有全球竞争力，高成长低估值的优质标的，如敏实集团（H）、豪能股份、继峰股份、明新旭腾、银轮股份、贝斯特、阿尔特等。

2021 年1 月20 日-2021 年2 月19 日，沪深300 上涨5.65%，汽车及零部件板块上涨5.12%，跑输大盘0.53个百分点。其中，乘用车子行业上涨6.27%；商用车子行业上涨12.62%；汽车零部件子行业上涨3.78%；汽车经销服务子行业下跌0.96%。申万汽车板块涨幅位于28 个申万一级行业第10 位，位于中游。

新能源汽车：进入产品驱动市场，国内一月产销同比高增。1 月国内新能源汽车产销同比延续高增长，其中产量为19.4 万辆，同比上涨285.8%，环比下降17.8%；销量达16.9 万辆，同比大幅上涨238.5%，环比下降27.8%。下半年疫情之后，随着国内经济形势进一步好转，叠加新能源车下乡为代表的一系列政策支持，中国新能源车产销同比延续高增长，整体产业延续较好发展趋势。分车型来看，宏光MINI11 月销量继续稳居第一，特斯拉位居次席；比亚迪汉EV 系列销量达9298 辆。目前，在中国市场，包括合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型，考虑到大众、奔驰和通用为首的传统车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发酵和特斯拉Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应。我们预计中国今年销量200 万辆；2025 年达631 万辆，5 年CAGR 达36%。

随着汽车的电气化及智能化发展，终端汽车零售的各种智能应用模块与高价值量电子元器件渗透率有望不断提升。我们通过易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛，按照车辆在售车型与品牌分类，形成对于不同智能模块与应用的动态统计。2018至2020年，涉及统计主流百家品牌小型乘用车车型，整体看前装ADAS多模块2020年渗透率逐季提升，其中细分智能模块虽处于萌芽，但逐季上升趋势明确；面板方向，中控屏大型化与液晶仪表盘大众化呈现明确提速趋势。

自动驾驶加速，电子行业重点关注传感器、芯片机遇；摄像头长期市场规模可媲美手机，中国厂商镜头领先、CIS 切入； 毫米波雷达整机集中在汽车tier1，电子产业链关注PCB 机遇；激光雷达行业尚处于发展初期，国内整机厂商跻身全球领先梯队； 红外探测器行业高端车初步渗透，关注国内龙头厂商。

欧洲2020 年新能源汽车销量有望超彼时市场预期，将成为全球最大新能源汽车消费市场，销量达到130 万辆左右，渗透率10.42%，且不排除全年销量超130 万辆的可能性。上述观点及相关预测数据已经获得验证，EV sales 数据显示，2020 年欧洲新能源汽车销量增长142.4%至136.71 万辆，渗透率11.41%。展望2021 年，我们保守预计欧洲市场新能源汽车销量或超200 万辆，同比增长46%左右，渗透率16%左右。