1）2021 前三季度汽车销量1862.30 万辆，同比增长8.70%，其中，Q3 汽 车/乘用车销量572.95/485.39 万辆，同比下降16.51%/11.87%，相比Q2 降 幅明显扩大，主要是受行业缺芯影响所致。前三季度新能源汽车销量215.66 万辆，同比大增193.88%，其中，Q3 销量94.90 万辆，同环比增长 174.99%/39.70%，在车企内部芯片优先分配策略下高景气度持续。2）9 月 末主机厂库存有所回升，经销商库存继续回落，亟待补库。3）成本端，今年 以来原材料价格涨幅明显，10 月开始主要原材料价格开始高位回落，四季度 行业成本压力有望有所缓解。

10 月乘用车批发销量环比+13.9%显示缺芯问题在逐步改善，新能源乘用车批发销量达36.8 万辆再创新高延续超高景气。行业基本面向上，考虑到21 年低基数，预计2022 年乘用车销量增速有望达到15%以上。

新能源汽车推动热管理系统升级，下游汽车需求有望复苏。与传统燃油车相比，新能源汽车空调系统需要主动制热，同时还增加了电池热管理系统和电机电控热管理系统，因此热管理系统升级的需求尤为紧迫。

2021年1-9月，乘用车行业销量为1485万辆，同比+11.2%。预计2021年行业销量增速为6.6%左右。在今年经历了“晶圆端”和“封测端”的两轮芯片短缺后，芯片供给最差时间已经过去，行业在21Q4得到了较为明显的改善，预计从21Q4到22Q2将迎来需求回补。

投资建议：我们坚定看好中国汽车制造业在全球不断上升的比较优势，这将给 整车和零部件带来持续的成长兑现。接下来6-12 个月，关注4Q21 至1H22 行 业销量数据潜在的持续好转，及其给板块投资带来的良好铺垫。乘用车板块， 推荐吉利、比亚迪，长城、长安；传统零部件板块，建议关注继峰股份，推荐 豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪；智能电动零部件推荐拓普集团、和胜 股份、银轮股份。

短期因素制约生产，芯片短缺影响逐步消退。新势力5 家的10 月交付 量合计33215 辆，同比+113.1%，环比-2.1%，主要系短期因素制约，芯 片短缺影响逐步消退，进入行业紧平衡状态。1-10 月累计交付量合计 280528 辆，同比+235.17% 。10 月份5 家重点新势力车企中小鹏+哪吒 相对更佳，蔚来受产品线升级影响较大。

投资建议：1、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长 城汽车以及补库空间较大的上汽集团。2、汽车电子相关零部件供应 商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特 利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星宇股份（智能 车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。

汽车电子电气架构正向集中式发展。域集中式架构是行业公认的汽车EE架构变革方案，“中央集成+区控制器”架构将是长期趋势，远期形态或为车-云互通模式。

上周恒生指数变动为-2.87%，恒生综指变动为-3.11%，恒生国企指数变动为-4.22%，大盘整体下跌。恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动-1.48%及3.00%，必需性消费业逆势上涨。恒生指数行业中，涨跌幅排名前5 的行业分别是恒生公用事业、恒生必需性消费业、恒生电讯业、恒生工业、恒生非必需性消费业。此外，从PE(TTM)对比情况来看，非必需性消费业的估值水平仍然较高，PE(TTM)为130 倍，排名第二，仅落后于医疗保健业，而必需性消费业的估值水平已回落到中等水平，PE(TTM)为19 倍，高于恒指但低于前几名。

根据中汽协数据，2021 年9 月乘用车销量175.1 万辆，同比增长-19.6%，环比增长12.8%，1-9 月累计销量1,486.3 万辆，同比增长11.0%，乘用车销量增速有所放缓但环比改善，随着汽车芯片供给产能的缓解叠加年末消费需求回暖，预计四季度汽车产销量将进一步提升，建议关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商。