行业贝塔： 缺芯背景下整车降至三年库存低位，汽车行业是明年增长确 定性较高的行业（预计 10-15%行业产销增速），利润端在原材料、海运 及芯片缓解背景下弹性更大。 产业趋势 1：电动化智能化增量零部件， 包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中 小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控 制动及转向、空气悬架、交互件（车灯、车机、玻璃、声学等）。 产业 趋势 2： 自主品牌崛起，本轮自主品牌崛起不同于 2016 年，三电底层技 术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶 超合资，看好强势自主产业链。

电动化： 2021年10月动力电池装机量环比下降16%， 同比提升107%。 电动车销量稳步提升， 2021年10月电动车渗透率为15%。 据我们测算（下同） ， 分价格带看， 10万以下 及25-35万乘用车电动化渗透率显著高于其它价格带。 动力电池装机量方面， 根据GGII， 2021年10月动力电池装机量为13.04GWh,环比下降16%， 同比提升107% 。

上半年风力发电业绩大幅增长；绿电交易机制打开盈利空间，平价项目为主的新能源运营商充分受益;推动新型储能发展、抽水蓄能建设规划相关政策或征求意见稿相继出炉，氢能地方发展规划相继落地，电力系统转型建设加速，电力建设龙头订单需求稳步提升。

Rivian基于其R1滑板式底盘平台，不断拓展品类：公司面向消费市场目前有三款车型，R1T皮卡、R1S SUV， 还有基于相同平台推出的纯电货车EDV（已获亚马逊100,000辆订单），我们认为公司正在逐渐构建垂直整合的 生态系统，使其车辆技术平台、数据云平台、产品开发、运营以及客户服务能够结合在一起。基于数据，公司将 能够加快产品迭代周期、提升成本优势，获取更好的客户体验，值得重点关注。

我们在21 年7 月份发布的报告《新格局下乘用车行业系列报告之八： 新机遇，新路径下的中国品牌向上》中提到：驱动技术路径的选择与储 备或将成为推动中国品牌份额提升的核心变量。为逐步验证此逻辑，我 们开启本系列报告，将以月度为频率，通过对国内终端销量的研究，跟 踪分析驱动技术路径变迁对中国品牌份额拉动的效果，进一步论证销 量和价格双维度视角下的中国品牌全面向上。

高e_S通um汽m车ar战y] 略之路坚定，看好布局完善且与其有深度合作的龙头公 司。高通汽车业务聚焦四大板块，其预计未来5 年目标市场规模将扩 大5 倍，复合增速36%；高速发展下公司也给出了10 年汽车业务复 合23%的增速，除原有智能座舱保持优势之外，智能驾驶领域也与生 态伙伴建立合作。我们看好与高通具有深度合作关系的国内龙头厂 商。推荐标的：中科创达。

在我们11 月16-18 日举办的2022 年度投资策略会上，汽车行业上下游的 多家上市公司分享了最新的经营状况，并就行业未来发展以及公司经营战略 进行了展望。短期而言，芯片短缺的问题在逐步好转，汽车产销量以及终端 需求未来几个月有望持续环比改善；中长期而言，在中国汽车市场加速向电 动化和智能化方向转型的大背景下，企业迎来了较多新的发展机遇，部分优 质的细分市场龙头企业有望进一步拓展国际市场。我们重点推荐盈利能力正 在改善的上游汽车零配件板块，以及整车板块中的自主品牌龙头企业。

2021 年广州车展，传统自主品牌和造车新势力携多款新车型亮相羊城。

2021 年广州国际车展于11 月19 日开幕，本次广州车展整体氛围较为活跃，据车展官方披露，有超过70 个汽车品牌参展，参展车型达到1,020 辆，其中新能源车型241 辆，占比达到24%。

10 月新能源乘用车渗透率17.9%。10 月新能源乘用车上险29.0 万辆，同比增长 132.9%；其中，纯电动车23.6 万辆、插电混动车5.4 万辆，分别同比增长124.6%、 177.8%。1 至10 月新能源乘用车上险数累计204.9 万辆，1-10 月渗透率12.6%， 10 月单月渗透率为17.9%。