预计 2023 年开始客车行业将迎来周期向上的阶段，国内旅游客车+电动公交车替换需求，海外疫后修复+电动化渗透率提升，我们预计本轮增长将至少是 3年的时间维度。国内企业在电动化优势明显，已通过三电技术、“一国一策”的打法、销售和服务的强力保障，建立了良好的品牌力，未来几年海外市场将是企业实现新一轮增长的重要抓手。重点推荐全球大中客型客车龙头企业——宇通客车，建议关注产品结构改善的金龙汽车。

增程纯电并行，双能战略发力。据公司表示，理想汽车将推出800V 超充纯电解决方案（高压电驱+4C电池+宽温域热管理+超充网络，产品端可实现充电10分钟，续航400 公里），正式进入“增程电动”与“高压纯电”并行阶段。据公司表示，首款纯电车型将于23Q4 正式亮相；至2025 年，理想汽车将形成“1 款旗舰车型+5 款增程电动车型+5 款高压纯电车型”的产品布局，面向20 万以上的市场，持续坚持家庭定位。在充电站布局方面，公司表示目标在23 年底建设超过300 座高速超充站，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝地区四大经济带70%的高速里程及40%的国家高速。至25 年，目标建成充电站3000 座以上，将覆盖全国90%的国家高速及主要城市。

电力设备方面，我们认为今年有望成为电网投资大年，板块具有较优投资机会。1）电网投资中枢抬升显著。我国两网规划“十四五”期间投资总额为2.9 万亿，年均投资约5800 亿，“十三五”电网投资年均约5140 亿。2）22年“低基数”效应下，23 年投资增速有望较高。2022 年由于疫情影响开工进度，投资总额为5012 亿，我们认为2022 年受疫情影响投资基数相对较低，而2022 年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计23 年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来较好的板块机会。3）近期国网公布第一次主网中标结果，合计金额为125.6 亿，22 年第一次招标金额为82.2 亿，我们认为或可以对今年的电网建设的进度情况保持乐观。

新能源汽车产业链上市公司近期披露 2022 年年报及 2023 年一季报，我们选取了其中 104 家上市公司作为分析的样本，将其划分 21 个子板块，上游——上游资源、锂电设备；中游——三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；下游——整车、客车、充电桩、储能、机器人。受益于优质车型的投放、消费刺激政策，2022 年行业高景气延续。下游旺盛需求助推动力电池装机量稳健增长。2023Q1 受需求端影响，收入同比+29.7%，扣非归母净利同比-0.4%，其中扣非归母净利润大幅增长的板块有电池（+497%）、储能（+330%）、锂电设备（+87%）等。

鲤电材料板块 2022年业绩同比高增，23Q1受需求环降、中游去库影响，盈利整体承压。鲤电中游材料 22 年全年总营收总计 6925.29 亿元，同比+71.34%，归母净利总计 672.30 亿元，同比+51.35%。22Q4营收合计 1956.55 亿元，同比+50.82%，环比+5.27%，归母净利润合计 134.43 亿元，同比+10.00%，环比-15.43%，毛利率 17.18%，同比-6.58pct，环比-0.45pct。23Q1 营收合计 1523.99 亿元，同比+5.83%环比-22.11%,归母净利合计 73.91 亿元，同比-60.18%,环比-45.02%毛利率 15.28%，环比-1.93pct。其中，季度利润环比增速依次铝箔(-20%)、三元(-34%)、隔膜 (-34%)、电解液 (-39%，剔除*ST必康影响 )、负极(-40%)铜箔(-41%)、铁(-172%)导电剂(-3244%)。

一、早期试水：2009 年1 月23 日,三部委及工信部共同启动的“十 城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程”。 二、2013-2015 补贴阶段：2012 年4 月18 日,国务院颁布《节能 与新能源汽车产业发展规划(2012—2020 年)》；2013 年9 月13 日： 财政部、科技部、工信部、发改委四部委联合出台的《关于继续开 展新能源汽车推广应用工作的通知》（财建〔2013〕551 号）。 三、2016-2020 补贴阶段：2015 年4 月22 日，财政部、科技部、 工信部、发改委四部委联合发布《关于2016-2020 年新能源汽车推 广应用财政支持政策的通知》财建[2015]134 号。2016 年12 月29 日： 对骗补建立惩罚机制。2018 年2 月12 日、2019 年3 月27 日的发文整 体都是微调以引导。 四、2020 年以来新阶段：2020 年4 月23 日发文将新能源汽车推 广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底。2021 年12 月31 日 发文明确，2022 年新能源汽车购置补贴政策于2022 年12 月31 日终 止，2022 年12 月31 日之后上牌的车辆不再给予补贴。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023 年3 月中国动力电池装机量27.8GWh（+29.7%），环比增长26.7%；2023 年1-3 月累计装机量65.9GWh（+28.4%）。中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。由于去年末补贴退出前集中抢购透支需求，开年后新能源汽车销售骤冷，这是可以预见的。春节后新能源汽车销量爬坡中，带动三月装机量同比环比均实现大幅增长，但是如果对比往年同期，前两年三月装机量基本可以恢复至上年高位，而今年三月装机量仅为上年四季度月均装机量82%，反映今年新能源汽车销量复苏节奏慢，考虑主要是近期汽车价格战扰乱车市所致。

报告期内电力设备行业指数涨幅为-2.41%，跑输沪深300 指数0.21Pct。电力设备申万二级子行业其他电源设备Ⅱ、电池、电网设备、电机Ⅱ、光伏设备、风电设备涨跌互现，分别变动0.56%、-0.49%、-1.93%、-3.28%、-5.06%、-5.42%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动0.68%、-1.50%。2022 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌28.75%，沪深300 指数累计下跌18.38%，电力设备行业累计跑输10.37Pct。

4 月19 日，PVInfoLink 发布最新光伏供应链现货价格，硅料价格维持缓慢下跌态势，与下游价格拉锯博弈明显。近期硅料价格持续下跌，致密块料主流价格范围跌至每公斤180 元-192 元区间，均价降至每公斤189元水平，主流硅料企业价格均呈现更加明显的降幅，另外颗粒料与块料之间的价差保持承接更大压力。整体来看，由于买方各家的实际需求纯度、体量、时长等因素有所不同，用料需求各有差异，显现出在硅料价格下行的长坡过程中，阶段性购料成本或出现价差，但是不影响整体价格向下走势。目前买方的买涨不买跌情绪较为浓重，行业预测下半年硅料或面临产能过剩情况导致的硅料价格下跌会引发恐跌情绪，可能导致硅料销售短期内难度有所提升。

固态电池是采用固态电解质的锂离子电池，固态电解质和液体电解质一样承担着在正负极之间传输锂离子的作用，传输机制有所不同。通过引入不可燃的固态电解质，可以本质上保证安全性，同时兼容高能量密度正负极，可以满足快充、循环寿命长、高温性能好的要求。从技术路线来看，将从固液混合电池渐进式到全固态电池，固态电解质中，硫化物全固态潜力较大，固液混合电池采用氧化物与聚合物复合电解质，已有量产。