新能源汽车及新型储能行业发展带动锂电池出货量高增。新能源汽车方面，2019-2022 年全球新能源汽车销量从221 万辆增长至1082.4 万
辆，年均复合增长率为69.8%。新能源汽车销量增长带动动力电池出货量同步增长，2019-2022 年全球动力电池出货量从125.2GWh 增长至
684.2GWh，年均复合增长率为76.2%。2022 年全球新能源汽车渗透率为13.3%，在全球汽车电动化大趋势下，动力电池出货量有望持续增长。我们预测到2025 年全球动力电池需求量约1330.1 GWh；我国动力电池需求量约585.0GWh。

1. 锂电行业产业链...............................................................................................................................................................5
2. 锂矿：供需偏紧格局有望缓解...................................................................................................................................... 5
3. 材料：四大关键材料、需求稳步增长.......................................................................................................................... 8
3.1. 正极：磷酸铁锂出货高增、三元趋向高镍化.................................................................................................. 8
3.1.1. 磷酸铁锂：动力储能并驱、供需同步增长..........................................................................................9
3.1.2. 三元：行业格局优化、动力驱动增长................................................................................................13
3.2. 负极：需求持续增长、硅基崭露头角............................................................................................................ 17
3.3. 电解液：行业集中度高、需求持续攀升........................................................................................................ 19
3.4. 隔膜：湿法为主、出货攀升............................................................................................................................ 23
4. 电池：格局优化、景气向上.........................................................................................................................................25
4.1. 动力电池：行业集中、需求向好.................................................................................................................... 25
4.1.1. 供给：一超多强、产量高增................................................................................................................ 25
4.1.2. 需求：方兴未艾、装机高增................................................................................................................ 27
4.2. 储能锂电池：需求爆发、景气延续................................................................................................................ 31
5. 电池回收：市场前景广阔、入局企业增多................................................................................................................ 35
6. 相关标的.........................................................................................................................................................................37
6.1. 宁德时代.............................................................................................................................................................37
6.2. 容百科技.............................................................................................................................................................39
6.3. 德方纳米.............................................................................................................................................................41
7. 风险提示.........................................................................................................................................................................43