4 月 27 日，工信部収布了第十批克征车辆购置税的新能源汽车车型目彔，天津、上海等地新能源汽车地补政策陆续出台。随补贴政策的不断完善，我们预计新能源乘用车销量将持续回暖，新能源客车行业现金流压力较大、甴池采购价栺将逐步显现，新能源客车市场仹额有望迚一步向龙头集中。推荐宇通客车、比亚迪、奥特佳。

2016 年虽然细分板块的业绩增速不一，但基本上全部细分板块都在下游需求快速增长下实现正收益。而 2017 1Q板块间开始出现分化，具备高景气度板块实现正收益的情况下，部分处于降价通道的板块业绩开始下滑。在政策引导以及行业向市场化竞争迈进的阶段，“分化”将成为 2017 年行业变化主旋律。

龙头地位稳固，北汽新能源于纯电动乘用车领域异军突起：北汽新能源专注于纯电动乘用车的开収与销售，近几年市占率不断提高，2016 年北汽新能源与市占率第一的比亚迪销量差距仅为2821 辆。2016 年北汽新能源增长速度进超行业总体增速，实现净利润18688.39 万元，为2013 年以来首次实现年度盈利。过去三年北汽新能源的销量每年呈三倍增长，幵于2017年全面推广 “国民微型车”EC180，我们预计北汽新能源2017 年销量将超过13 万，有望成为纯电动乘用车销量第一的车企。

4月锂价继续呈现小幅上涨态势。截至2017年4月21日，工业级碳酸锂价格为11.85万元/吨，环比上涨0.85%；电池级碳酸锂价格12.78万元/吨，环比上涨0.79%。目前新能源汽车市场对锂总体需求仍较高，对未来锂价走势有较强支撑，维持锂价乐观预期。 

上海车展 4 月 19 日开幕，159 辆新能源汽车参展；2）工信部公示第 295 批新车公告，395 款新能源车型入选；3）工信部拟恢复 6 家企业申报新能源 汽车推广应用推荐车型资质；4）上海新能源车补贴细则正在过审，将按国补 50%顶格配置；5）重庆电动汽车分时租赁今年新增 1000 辆汽车；6）工信 部公示第一批符合《锂离子电池行业规范条件》企业名单，8 家企业入选；7） 深圳建设无人驾驶小镇，总投资 100 亿元。

根据中汽协的数据，3月新能源汽车份销售 31120 台，同比增长 35.6%，环比增长 76.86%。自 1 月份新能源汽车销售触底以后，2 月份销量一改之前的颓势。随着未来新能源汽车推荐目录的陆续推出以及地方补贴政策的落实，未来新能源汽车销量有望继续高增长。

整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池行业加速分化 新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共 1020 款车 型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占 52.3%。 而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰，A 级乘用车和客车 43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应， 仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响， 电池价格整体面临 20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池行业进一步分 化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出行业增速的快速发展。
 

据中汽协统计，3 月新能源汽车产销同比增长超 30%，新能源汽车市场明显 回暖。我们认为，新能源汽车行业预期正在不断向好，建议重点关注新能源 汽车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随 着补贴政策正式落地和新推广目录的发布，以及积分交易及碳配额等利好政 策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产销有望 重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车 有望成为增长亮点，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、 宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车 资质申请相关标的。

新能源汽车：观点：大众、福特的汽车龙头的布局充分验证了汽车电动化的趋势，未来海外将进 一步与国内形成共振发展的态势，从而带动国内锂电池、电机电控等配套产业的发展。我们认为 今年行业发展预期将逐月、逐季提高，行业数据将在 3 季度迎来同比、环比的较好增长状态（2016 年三季度新能源汽车销量处于低谷）。在投资大方向上，我们看好后面可以正向循环的三个方面： 1）物流、乘用车的电动化；2）产业链的结构变化、壁垒高的环节：三元、铜箔、资源属性环节 等；3）供应链的重塑：特斯拉等强势车企供应链。动态：数据与市场方面： 1、福特中国电气 化战略，将推续航超 450km 纯电动小型 SUV。

本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨 1.8%。其中，汽 车服务子板块上涨 3.9%，汽车零部件子板块上涨 2.2%，整车子板块上 涨 1.3%，沪深 300 指数上涨 1.8%。本周 A 股重点公司股价主要呈现 上涨趋势。涨幅前三为长城汽车、银轮股份、奥特佳，分别上涨为 5.4%、 5.1%和4.5%。跌幅前三为云意电气、万里扬、蓝黛传动，分别下跌5.8%、 2.1%和 0.5%。特斯拉出货量超预期，新能源汽车板块将回暖。特斯拉公布的一季报出 货量超预期，总出货量为为 2.5 万辆，同比增长 68%。产销数据公布后 大幅拉动市场情绪，4 月 3 日特斯拉股价上涨 7.3%，市值超过福特， 仅次于通用汽车。特斯拉一季度销量超预期市值创新高、全球电动化进 程加速的背景下，在车型目录以及地补政策的推动下，新能源板块将快 速回暖。同时，由于特斯拉的标杆效应，智能驾驶以及人工智能板块景 气度也将提振。