龙头地位稳固，北汽新能源于纯电动乘用车领域异军突起：北汽新能源专注于纯电动乘用车的开収与销售，近几年市占率不断提高，2016 年北汽新能源与市占率第一的比亚迪销量差距仅为2821 辆。2016 年北汽新能源增长速度进超行业总体增速，实现净利润18688.39 万元，为2013 年以来首次实现年度盈利。过去三年北汽新能源的销量每年呈三倍增长，幵于2017年全面推广 “国民微型车”EC180，我们预计北汽新能源2017 年销量将超过13 万，有望成为纯电动乘用车销量第一的车企。

一、名门之后，纯电乘用新王者 .... 5

1.1 系出名门，通过资本关联打通产品上下游链条 ................... 5

1.2 研发致胜，厚积薄发方能木秀于林 ................ 8

二、于纯电乘用领域异军突起，2016 年实现首次年度盈利 .... 9

2.1 纯电乘用车已成新能源车市主力，在北京等地占据绝对优势 .................. 9

2.2 北汽新能源销量每年翻三番，纯电乘用领域市占率达19% ................... 10

2.3 全面布局，车型全覆盖 ........... 11

2.4 五款车型进入北京市2017 年首批示范应用目录，车型数量排国产车企第一 ............. 12

三、产品线布局渐臻完善，微型车SUV 双拳出击 ................. 12

3.1 贴合市场需求，车型持续迭代更新 .............. 12

3.2 北汽新能源“双品牌”计划正式启动，ARCFOX-1 量产版今年面世 .... 24

四、产销放量，“三电”厂商受益  26

4.1 携手“白名单”电池企业，主要采用三元电池路线 .......... 26

4.2 大洋、大郡&卧龙合计占北汽新能源电机9 成份额，合普借EC180 进入供应链 ....... 27

五、投资建议 .......... 28

六、风险提示 .......... 28