截止到2017 年8 月31 日，新三板新能源汽车行业公司2017 年中报已披露完毕。我们将新能源汽车产业链公司划分为11 个细分领域，分别为原材料、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、电池管理系统（BMS）、锂电设备、电芯及PACK、电机电控、充电桩和整车制造。

2016 年全球新能源乘用车总计销量达到 73.1 万辆，同比增长 98.10%；17年 1 季度国内销量和海外销量同比增长分别为 28.21%和 23.46%，全球新能源汽车近年来持续高增长，其中特斯拉表现优异。中国在政府的强力补贴下成为全球第一大市场，也是增速最快的市场之一。

8 月汽车产销 209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。实体经济 回暖及促销力度加强带劢购车需求增加，淡季不淡。 8 月汽车产销分别完成209.3 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长 4.8%和 5.3%。1-8 月，汽车产销分别完成 1767.8 万辆和 1751.1 万辆，同比分别增长 4.7%和4.3%。8 月汽车产销量增长 好二 1-7 月份癿4.7%和 4.1%，消费者购车需求有所回升，呈现淡季丌淡癿特点。 主要原因是由二实体经济回暖以及经销商加大促销力度带来了一定癿传统车消 费需求癿释放；新能源车产销有了较大幅度癿增长。9 月、10 月是传统癿汽车 消费旺季，我们预计产销量增速有望进一步提升

本次调整是双积分制度的一个微调，也是各方利益妥协的结果。由于 19-20 年新能源汽车积分比例保持不变，因此对新能源汽车发展本身的促进作用 不会减弱，只是提供了一年的缓冲期，整体影响较小。对新能源汽车观点 我们仍然维持不变，三四季度新能源汽车环比放量，继续看好。标的方面， 整车推荐江淮汽车(600418)，电池及材料领域推荐国轩高科(002074)、杉杉 股份(600884)、新宙邦（300037）、格林美（002340）等。 【

2017年上半年新能源汽车板块整体收入5552亿元，各公司收入相比去年同期上升8.6%，2016 年板块的整体营收为11378亿元，同比增长17%。一方面上半年政策不确定性使得产业链订单 整体后延，另一方面受到补贴退坡影响，产品价格有不同程度的下降，各环节企业收入增速较 去年有所下降。 8月新能源汽车双积分政策确认推迟一年，且考虑到18年补贴不退坡和3万公里等政策的影响， 我们认为全年新能源车预计达到68万辆左右，其中，乘用车增量模式待突破（分时租赁A00车 贡献增量主力而非私人用户），客车市场则面临库存消化问题

从产业链视角，自上而下，我们认为产业链上龙头企业在技术、成本、供应管理等方面竞争优势显著。而从投资角度，标的相关业务占总体营收比重越高，行业增长带来的业绩弹性，因此我们基于相关业务的体量与标的纯度甄别了各环节最为核心的1-3 个标的。针对各环节的供应关系，我们梳理了业绩相关度较大的各环节企业的业务关系，一方面可根据下游的客户结构甄别企业质地以及辅助业绩预测，另一方面也可基于上下游的产能规划、技术路线等进行相互佐证。

锂甴池生产设备：先导智能非公开収行股票的标的公司泰坦新动力已过户幵变更成为公司的全资子公司。高工产研锂甴研究所预计2017 年国内动力甴池有效产能将从2016 年的60GWh 增长至110GWh，受市场需求增长和新版动力甴池觃范条件影响，动力甴池扩产潮仍将持续。建议关注先导智能、赢合科技等龙头公司。

 7 月新能车数据落地，当月产销量分别为 5.9 万辆和5.6 万辆 ，同比增长分别为 52.6%和55.2%；环比下滑9.8%和4.4%。1-7 月累计产销分别为27.2 万辆和25.1 万辆 ，同比增长分别为 26.2%和21.5%。7 月主要受乘用车进入整固期影响，环比数据出现小幅下滑，但同比仍然保持50%以上增长，长期趋势向好。

上周沪深300 指数环比持平，汽车各子版块均有回调，其中汽车服务板块和整车板块跌幅居前，分别下跌1.68%和1.67%，表现相对较好的汽车零部件和新能源汽车板块跌幅也在1%以上。

年初至今重点推荐资源和资源类相关标的后，我们也在思考中游产品崛起逻辑，主要从政策，行业和产品趋势，技术进步三方面进行分析。政策将支持更多优质产品的生产和加强新能源汽车的推广，且好产品获得的支持力度将更大。行业和产品趋势方面，伴随特斯拉Model 3 的交付和量产，龙头车企纷纷加大中档车领域开发和推广。