9 月23 日凌晨，特斯拉举行股东大会和电池交流日，会上提出了五大技术：电池设计/电芯技术、电池工厂/电池组装、正极材料、负极材料、电池与车身整合。特斯拉推出全新4680 电池，尺寸较21700 提升4 倍，带电量提升5倍，能使汽车续航里程增加16%。干电极技术提高制造效率。

市场震荡调整。2020 年9 月（截止至2020 年9 月28 日收盘），沪深300 涨跌幅-4.86%，创业板涨跌幅-7.70%，汽车行业涨跌幅0.61%，中信一级 29 行业排名第1 位。细分行业中乘用车（10.94 %）排行最前，专用汽车（-14.16 %）排行最后。概念板块中吉利概念（2.31 %）、电动物流车指数（-0.26 %）排行最前，汽车后市场（-9.64 %）、智能汽车行业（-9.50 %）排行最后。

光伏方面，领导人提出的碳排放目标为新能源带来历史性机遇，大力发展新能源将在十四五成为重要政策，重仓新能源是“十四五”主线，看好通威、隆基、林洋能源等。电动车方面，欧洲2030 碳排放目标拟将由40%提升至55%，新能源汽车产销基准将从615 万提升至825 万辆，增加34%，大众ID.3 开启批量交付，爆款效应明显，持续推荐海外供应链以及特斯拉、MEB 产业链。电网数字新基建仍系后疫情时代经济复苏主线，继续推荐新基建龙头标的国电南瑞。

特斯拉的降本路径以度电成本为核心考量。特斯拉自产电池的度电降本路径，包括五大方面，即电池包设计(降低14%)、工艺改良(降低18%)、负极改性(降低5%)、正极改性(降低12%)、电池底盘集成(降低7%)等。我们认为度电成本降低需要一定的规模效应。在产量的目标方面，特斯拉计划在2022 年实现自产100GWh 电池，2030 年目标实现3000GWh。同时，我们认为在降本路径方面，生产工艺改善比电化学性能突破的成功机会更高。

看好产业链长期成长，布局细分行业龙头。中欧新能源方向确定，2020-2025年中欧新能源销量CAGR达到30%以上。我国新能源汽车规划和规模领跑全球，带动国内产业链同步成长。核心零部件如热管理、减速器等领域，国内供应商先发参与整车同步开发，有望打破海外固有配套格局。

当前新能源汽车行业已大幅回暖并有望延续，国内补贴新政也已于4 月下旬落地，补贴节奏明显放缓，国家对新能源汽车的支持力度不减，有效释放产业链压力，有助于恢复行业信心；欧洲补贴加码，叠加碳排放考核，共同促进欧洲新能源汽车市场高速增长。随着汽车消费刺激政策的持续发力，后期汽车市场反弹力度有望进一步加大。同时，我们认为汽车电动化是明确的趋势，海外传统车企已开始转向并大力扩展，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。

9 月锂电中游排产环比保持增长，Q3 电动车基本面拐点明确，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL 等）投资机会。核心围绕特斯拉供应链。重点推荐：1）锂电池：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪

2020 年上半年疫情短期影响新能源汽车景气，分季度看，国内市场二季度景气环比恢复，且欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链，包括：宁德时代、恩捷股份、三花智控、银轮股份、拓普集团等；推荐下半年起景气改善明确的比亚迪，受益消费大客户订单的欣旺达等。

预计全年销量前低后高：1）政策预期回暖，地方出台消费支持政策（财政补贴、限购指标放开）；2）疫情后私家车购买需求提升；3）下半年新车型投放加速。

宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、 国泰君安国际控股有限公司和蔚来(安徽)控股有限公司共同发起投资的武汉蔚能电池资产公司注册成立。电池资产公司将购置电池包，并委托蔚来为用户提供电池租用运营服务BaaS (Battery as a Service)。