2020 年6 月，工信部正式发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，管理办法在以下方面进行了调整：传统能源乘用车范畴增加醇醚燃料汽车；规定了2021～2023 年新能源汽车积分比例要求；调整了新能源乘用车车型的积分计算公式；新增了2021-2025 年传统能源汽车平均燃料消耗量积分达标值比例要求；明确建立企业传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制；调整了关联企业的认定条件；对2019 年和2020 年的积分考核预留了调整空间。

1. 2020 年双积分管理办法修订分析............................................................. 5

1.1 乘用车车型定义更新：醇醚燃料归为传统乘用车 ................................................... 5

1.2 企业平均燃料积分如何计算？ ................................................................................ 7

1.3 新能源汽车积分如何计算？ ................................................................................. 10

1.4 关于积分结转与抵消的修订 ................................................................................. 13

1.4.1 企业平均燃料消耗量积分结转和抵偿： 13

1.4.2 新能源汽车积分结转和抵偿： 14

2. 双积分趋势测算：发展HEV 或成车企短期选择 ..................................... 17

2.1 双积分约束2025 年企业新能源车占比要求在20%以上....................................... 18

2.2 开发低油耗车型或将成为车企的选择 ................................................................... 21

3. 双积分锚定2025 年新能源汽车规模超537 万辆 .................................... 23

4. 投资建议： ............................................................................................ 26

4.1 景气度上行趋势明确，建议关注行业龙头 ............................................................ 26

4.2 HEV 电池有望成为新的赛道 ................................................................................ 26

5. 风险提示 ............................................................................................... 27