1～12 月，我国货物运输需求上升，港口货物吞吐量继续保持增长势头，内需成为拉动吞吐量增长的重要力量。2019 年1～12 月，全国港口完成货物吞吐量139.5 亿吨，同比增长8.80%，其中内、外贸吞吐量分别增长6.1%和4.7%。全国完成集装箱吞吐量2.6 亿标箱，同比增长4.4%。投资方面，港口行业进入升级整合期，内河和沿海建设投资总额同比下滑3.08%。

12 月，船市需求略有改善但整体仍处于低位，全年累计新接订单量为2907 万载重吨，同比下降20.7%；造船完工量环比基本持平，同比涨幅较上月有所增加；手持订单量环比小幅回升，同比降幅持平上月；新造船价格依旧萎靡不振，CNPI 继续轻微下跌；出口需求继续回升，出口额同比降幅显著收窄；船企全年效益企稳回升，行业资产负债率同比下降。

疫情影响下，公路企业利润弹性有限。高速公路虽是重资产行业，但因平均利润率较高、多数企业采用车流量法折旧，利润对车流量变化敏感性较低。免费政策有损股东利益，具体配套保障政策有待另行出台。疫情防控期间，高速公路免费通行，客观上降低了公路股东回报。具体配套保障政策，有待交通部另行出台。公路企业长期回报的来源依然是区位优势与再投资能力，维持行业中性评级。公路行业收费管制，车流量与成本差异导致企业盈利分化显著，区位优势与再投资能力仍是公路企业长期股东回报的主要来源。

为了更好预测价格走势，探究成本下降空间，我们将燃料电池车的总拥有成本分为维修成本、组装成本、

燃料成本和基础设施成本、动力系统成本、非动力系统成本。

通过利用TCO模型分别对乘用车、卡车、公交车这三大类车型进行分析和比较，得出燃料电池汽车在大

规模、远距离应用场景下更有优势，适合进行长途运输。同时随着燃料电池汽车产业规模的扩大，其成

本会迎来显著的下降空间。

尽管在国内外风险挑战明显上升的背景下，2019 年我国经济存在较大下行压力，但是经济总体企稳。2019年12月，中国物流业景气指数为58.6%， 较上月回落0.3个百分点。12月份物流业景气指数虽略有回落，但仍在高景气区间运行，反映出供应链上下游经济活动保持活跃。2019 年，全国快递服务企业业务量累计完成635.2亿件，同比增长25.3%;业务收入累计完成7497.8亿元，.同比增长24.2%。 受“双十二”电商活动及元旦等节日因素提振，消费品仓储业务活动仍然较为旺盛。龙头企业个性化服务能力不断提高，竞争优势凸显。铁路投资大幅放缓，交通投资年末未现回暖。

本周沪深300 指数环比下跌0.20%，申万交通运输指数环比下跌1.98%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为高速公路-0.98%/物流-1.27%/公交-1.70%/港口-1.88%/航空运输-2.11%/铁路运输-2.36%/机场-2.91%/航运-2.91%。

疫情影响持续，春运返程进度较为缓慢。2020 年春运前40 日旅客量同比下降50.3%，节后25 日旅客量同比下降79.5%，其中民航降幅最小（YOY-78.0%），道路（YOY-82.3%）、铁路（YOY-83.4%）降幅次之。春运旅客发送量和百度迁徙指数规模口径下，截至2 月18 日（正月廿五），节后返程率分别为29%、44%，返程进度分别为去年同期水平的17.6%、25.2%，考虑百度地图的覆盖人群较广，并且包含了自驾客群，该口径或许更能接近当前农民工及蓝领人群的返工进度。