“高质量发展”是机械板块未来核心主题。建议围绕四条主线布局:(1)经济“新常态”下，行业产能出清或者龙头企业通过收购兼并，优化产业竞争格局，龙头公司获取稳定现金流，进而提升分红率;(2)制造业升级，供应链安全带动国产化大机遇，建议图绕欧美高端技术封锁及国户化率较低的方向布局，市场空间及格局地位重于估值:(3)坚定的全球化，传统制造业向欧美高端市场，以及一带一路及东南亚市场出口，加大海外市场布局，打开新的市场增量的同时提升盈利能力:(4)高质量，调结构发展背景下，新兴产业发展，技术变革将带来新市场与新机会，如AI.人形机器人、XR等。

2023年前三季度，申万（2021）环保行业指数下降2.15%，在31个行业板块中排名第16；营收同比上涨2.76%，排名第 15；归母净利润同比下降5.05%，排名第20。根据WIND数据，德邦环保板块136家上市公司23Q1-Q3共实现营业收入3021.72亿元，同比增长3.94%；归母净利润 222.42亿元，同比下降9%。考察环保8个细分板块，23Q1-Q3收入增速较大的分别为环保设备（43%）、环境监测/检测（9%）、水务（7%）；跌幅较大的有园林（-13%）、大气治理（-4%）。归母净利润整体涨跌不一，增速较大的为环保设备（80%），跌幅较大的有园林（-100%）、环境监测/检测（-46%）、环境修复（-21%）。

环保行业季度表现：相对沪综指Q3累计超额收益为4.00%，排名第六；23Q3环保行业主动基金持仓市值为64.79亿元，占基金净值比例较23Q2上升0.0027pct至0.1540%，占股票投资市值比上升0.0031pct至0.1804%。23Q3环保行业基金整体持仓市值略有上升，其中龙净环保取代仕净科技位列前三位，23Q3前十大重仓股持股市值季度变化涨跌互现，其中兴蓉环境进入前十（+1393%），龙净环保（+107%）、中国天楹（+65%）持股市值环比增幅位居前列。

经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：2023年初至10月24日收盘，国防军工（SW）下跌 8.98%，跑赢沪深300指数0.95个百分点。2023H1，140家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长17.7%，归母净利润同比增长10.2%。目前板块估值处于近5年的低位。板块内23年股价表现排名靠前的上市公司多归属于信息化及电子、舰船、航空等细分领域。

Equipment Type: Upfitting Industry: Motor vehicle body and trailer manufacturing