本期，沪深 300 指数下跌 0.38%，中信基础化工指数上涨 1.19%，23个中信基础化工三级子行业中有 11 个跑赢行业指数。本期，涨跌幅排名前五的子行业分别为印染化学品、钾肥、聚氨酯、磷化工和氨纶；涨跌幅排名后五的子行业分别为锦纶、有机硅、涂料涂漆、其他化学制品和复合肥。

2009-2015 年，国内有机硅单体产能年复合增长率达到 20%。开工率常年徘徊在 60%左右，产业结构性过剩。2016 年行业产能首次出现下降，行业的供需关系出现反转。有机硅行业进入壁垒高。

加大基础化工周期品配置，建议关注钛白粉、草甘膦、TDI、PVC 糊树脂等品种，龙蟒佰利(002601，买入)、新安股份(600596，买入)、沧州大化(600230，未评级)、新疆天业(600075，未评级)。环保部 2+26 常态化督察，同时由环保部牵头中纪委等多部门组成的环保督察组，年内将对浙江、山东、四川等化工大省进行环保核查，本轮环保对化工供应链的影响有望延续较长时间，建议关注食品添加剂、草酸等相关细分行业公司。

近期，化工品迎来新一轮涨价潮，环保核查是关键催化剂。我们认为，此轮环保督察范围广、标准严、力度大，超出市场预期；相关高污染品种开工率和供给均将承受较大压力，产品涨价具有延续性。

本篇报告延续上篇山东省环保督查报告思路，转向京津冀及其周边地区，分析环保督查对该地区化工行业的影响，并梳理了该地区上市公司主营产品以及所在工业园及几类主要化工品生产企业的产能以及所在工业园区。

自今年一季度多数化工品价格见顶、相关子行业上市公司单季度业绩见顶后，市场普遍预期在本轮补库存周期过后，下游需求增速难以持续。我们认为房地产和服装两块终端下游需求增速与市场存在预期差，2017 年前 5 月房地产新开工面积累计同比增速+9.5%，布产量累计同比增速+4.2%，前 6 月汽车产量累计同比增速+4.64%。我们看好房地产后周期和化纤板块相关子行业，建议重点关注 PVC、烧碱、纯碱和粘胶子行业，建议关注上市公司中泰化学、三友化工。 

近期我们推荐了维生素、橡胶助剂、PVC、草甘膦、纯碱、山梨酸钾等持续涨价或有涨价预期的品种，对应的公司都取得了不错的涨幅。在当前国家级环保监管的背景下，我们继续推荐因环保高压而出现供不应求的品种，对应的公司方面，我们先重点推荐产品有持续涨价预期且业绩好的二线龙头。

本周市场投资主线仍集中于各类周期性子行业，但板块间分化加剧，投资焦点更加集中于环保压力较大的各类子行业，尤其近期山东、浙江等地环保核查愈演愈烈，各类以上两省产能占比较大的化工品均呈现供需紧张的态势，并将情绪进一步传导至二级市场。

第四批环保督查即将启动，浙江、山东等地环保不达标的中小农药企业或将受到影响，行业开工率进一步下降。另一方面，全球农药市场回暖，带动我国产品出口增加。目前草甘膦已经开始涨价，我们认为有望持续走高，并扩散到其他农药品种。

上周，化工板块上涨 0.80%，沪深 300 指数上涨 0.13%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.67 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 1.73%，沪深 300 指数累计上涨 8.74%，化工板块跑输同期沪深 300 指数 10.47 个百分点。