2023年机械行业投资思路：（1）机械行业子板块多，周期和成长交织， 每年都会涌现出结构性机会。由于机械行业下游众多，作为中游制造行 业，需要通过跟踪下游需求，把握上游设备端投资机会。光伏行业在新 增需求和技术迭代背景下，装机量有望持续保持增长，同时N 型电池产 业化加速推进，设备端机会层出不穷；国内新能源车渗透率已经超过 20%，提前完成2025 年目标，动力电池加速扩产，带动锂电设备需求增 长。未来光伏和锂电设备行业依然是机械设备成长性较高的板块。（2） 把握自主可控投资机会：我国制造业发达，工业门类齐全，但是部分环 节仍然存在卡脖子问题，因此自主可控愈发重要。工业母机是高端制造 发展的基础，处于制造业价值链和产业链的核心环节，目前高端数控机 床国产化率不足10%。二十大报告强调产业链供应链可靠安全，未来高 端数控机床国产替代进程中，国内机床厂商将充分受益。

锂电设备的订单交付周期一般为0.5-1年左右时间，当年新签的订单一般在次年确认为营业收入。因此投资锂电设备主要跟踪客户招标、设备中标的情况。

风光储需求高增长，大型电站领域增速更快：预计22-24 年全球光伏装机需求 为240/350/460GW，同比增长55%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型 地面电站占比提升；预计23 年国内陆风、海风新增装机分别达65/12GW，同比 +48%/+100%，十四五各省海风规划量75GW，预计22-25 年海风新增装机复 合增速56.50%；22 年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储 为23 年行业需求主要拉动力， 预计至25 年我国储能需求将达到 86.9GW/274.4GWh，21-25 年CAGR 为91%/116%，预计25 年全球储能需求 为222.7GW/656.6GWh，22-25 年CAGR 为89%/110%。

硅料降价信号释放，电池新技术百花齐放。硅料：11月23日，根据PVinfolink报价，致密块料价格为302元/kg，环跌0.3%，边际松动趋势明显，月末接近新的签单周期，硅料价格下行压力增加。硅片：隆基与中环均下调报价，我们认为此次降价意味着龙头厂家对硅料环节的供需关系改善与降价持乐观态度； 高纯石英砂内层砂仍为限制因素，龙头有望通过供应链管控能力提升市占率。电池片：受产能逐步落地等多重因素影响，此前维持强势的硅片价格在近期出现了松动。与此同时，由于终端需求只增不减，导致近期电池片价格继续上涨，电池片环节企业利润增厚得到了双向加持。组件：从2022年前三季度出货情况来看，集中度持续提升，前三季度CR5超过70%。辅材：未来量增确定性强，有望深度受益。

地产政策松绑，白电厨电迎利好。稳增长背景下，中央、地方陆续放松地产限制政策，在疫情影响下，短期地产销售端虽未见起色，但近期保交楼政策落地，叠加今年地产销售低基数，明年地产销售有望迎来改善，与地产相关度较高的白电厨电板块将受益，虽然对家电销售的实质性拉动相对滞后，但当前白电厨电龙头估值水平较低，地产销售改善有望驱动龙头估值迎来修复。

近两周机械行业上涨3.81%，跑赢沪深300 2.83 个百分点。机械行业上游主要原材料价格处于近五年较高位置，今年以来钢价/铜价/铝价指数上涨6.68%/24.71%/18.86%，近两周以来钢材综合价格指数相比两周前环比下降7.79%，铜价格指数环上升0.63%，铝价格指数环比下降5.36%。10 月制造业PMI 指数为49.20%，环比回落0.4 个百分点，位于荣枯线以下。大/中/小型企业PMI 为50.30%/48.60%/47.50%，分别环比变动-0.10/-1.10/-0.00 个百分点。

液态食品包装机械具有一定抗周期性，行业需求较为稳健。根据观研报告网数据，液态食品包装机械约占包装机械21%的比例，主要应用于乳制品、啤酒、饮料、白酒等领域；食品饮料行业市场空间大，具备持续发展潜力，带动上游包装机械向好发展，使其具有一定的抗周期性。在乳制品领域，低温奶增速较快，行业空间大，带动了相应包装机械的快速增长；液态食品领域存在其他类似低温奶的细分市场，总体来看，包装机械市场需求在稳健中蕴含新的机遇。

锂电池综合性能优异，我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势，其能量密度可达100-200wh/kg，循环寿命通
常大于1000 次，同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。经过多年的发展，我国已成为锂电池生产大国。2021 年全球锂电池出货量为562.4GWh，其中我国锂电池出货量达327GWh，占比为58.1%。在我国锂电池出货量中，2021 年动力锂电池出货量占比达69%，为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高，2022 年1-9 月，全球动力锂电池装机量CR5 达76.3%，其中宁德时代以装机量占比35.1%位居首位。

高耗能用电需求持续疲弱，但出口强劲推动10 月单月全社会用电量同比增长6.1%，彰显用电韧性；新能源装机增长迅速，10 月末风电/太阳能装机3.0/2.8亿千瓦，同比增长 30.4%/23.7%，从装机和投资变动看技术进步推动风电单位投资下降显著；预计11 月用电同比增速和10 月基本持平，预计全年用电需求增速为9.1%。推荐华润电力（H）、三峡能源、中国核电、华能水电、华能国际（A&H）中国广核（A&H）、福能股份、长江电力、川投能源、信义能源（H）。

电动车销售旺季已至，继续强烈看好电动车板块，第一条主线看好Q2 盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、信德新材，关注贝特瑞、中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、勃姆石（关注壹石通）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注厦钨新能）、铁锂（德方纳米、万润新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。