本文为应用行为金融学理论进行股票市场投资策略实践的第一篇。作为开篇，主题选择了市场相对较为熟知的前景理论和筹码分布相关内容，但在使用上并不同于以往较为机械化、不充分地解读和套用，而是结合丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)、阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)， 理查德·塞勒(Richard H. Thaler)等人的实验结果所反映的博弈心里变化，使用不同时点的筹码分布表征投资结果的长期效用和短期效用，通过对比长短期效用变化指导指数和行业择时研究。

【印尼】2024年4季度，印尼FDI整体增速为32%。其中，渔业FDI增速居前；林业、运输仓储和通讯和化学品和药品等行业的FDI平均增速为负。【马来西亚】2024年3季度，资金净流入马来西亚的行业仅有农业、林业和渔业，达3.2亿林 吉特；其余均为净流出，其中流出最多的行业是制造业，达86.5亿林吉特。

在新冠疫情、地产去杠杆周期等诸多宏观因素影响下，2020-24 五年间，中国实际和名义增长均低于趋势，地产、基建、金融、泛消费、及部分制造业经历了程度不同的需求侧调整和供给侧整合、出清周期（参见《供给侧政策：哪些行业出清将如虎添翼？》2025/2/24）。春节后，中国资产价值出现重估的早期迹象，其中海外上市中资企业和科技板块走势最为强劲。对于驱动本轮资产重估的宏观因素，我们在此前系列报告中有系统性分析（参见《三大 催化剂有望提振中国资产相对表现》，2025/2/3）。

在经济增速方面，2024年，在“一带一路”国家及地区中，GDP同比增速较高的是印度、格鲁吉亚和塔吉克斯坦，尤其是印度，为8.2%。其中，中国GDP同比增速为4.8%，排名第13。GDP同比萎缩程度较大的是科威特、也门和爱沙尼亚，尤其是科威特，同比萎缩2.7%。据IMF预测，2025年包括中国在内的全部“一带一路”国家及地区GDP总量占 全球的36%，到2028年底比重将增至38%。

任职以来收益 17.27%，超额 10.49%：现任基金经理施荣盛自 2023 年 8 月 24 日开始管理产品，截至 2025/2/17，任职以来累计收益率 17.27%， 较沪深 300 指数超额收益 10.49%，较沪深 300 全收益指数超额收益 6.53%。任职以来每年均跑赢沪深 300 指数和 300 全收益指数，基金收益在同类 300 增强基金中位居第 1 名。

TIPS基本特征:通胀保护债券(Treasury Inflation Protected Securities, TIPS)是由美国财政部发行的与通胀挂钩的债券，具有浮动本金和固定票面利率的特征。本金的调整与未季调的CPI-U挂钩，每期利息支付额=经通胀比率调整后的本金X固定票面利率。在通胀高企时，它往往能够跑贏普通国债，获得超额收益。在包含黄金、商品在内的抗通胀资产中，0-5Y TIPS与通胀相关性较大且波动性较低，是良好的对冲通胀品种。目前TIPS余额占全部可交易国债的7%左右，由于市场规模较小，其相比普通国債流动性较低。

从钢材进出口数量和增速来看，2024年12月，中国出口钢材为973万吨，较上月上 升45万吨；进口钢材为62万吨，较上月上升15万吨；进出口数量差为911万吨，较上月上 升30万吨。从钢材进出口金额来看，2024年12月，中国出口钢材金额为58亿美元，较上月上升4亿美元；进口钢材为10亿美元，较上月上升2亿美元，贸易顺差增加3亿美元至48亿美元。

本周沪深 300 指数上涨 1.00%，公用事业指数上涨 0.15%，环保指数上涨 2.20%，周相对收益率分别为-0.85%和 1.20%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 14 和第 8 名。电力板块子板块中，火电上涨 0.95%；水电下跌 0.59%，新能源发电上涨 0.39%；水务板块上涨 0.14%；燃气板块下跌 0.86%。

高效AI大模型不断涌现，性能快速迭代，推动具身智能大发展：所有设备公司均应该思考如何用AI赋能，提升产品的智能化水平、工作效率和客户满意度，这将关系到设备行业的发展空间以及竞争格局重构。

日本国内息差下行，国际业务助力息差企稳。从净利息收入看，日本宽松货币政策使得日本国内息差下行，国内净利息收入持续下降，但得益于海外扩张，海外业务息差维持较高水平，缓解整体息差下降压力。2022 年美联储开始加息，推动日本金融集团的海外业务息差和净利息收入回升。