政策指引下，用于偿还政府存量债务的特殊再融资债在 10 月重启发行，截至 11 月 21 日数据统计，除了北上广藏外的 27 个省市披露的已发和待发的特殊再融资债规模已达 1.37 万亿元。在特殊再融资债发行放量的助推下，再融资债 10 月发行规模明显放量，单月合计发行达 11695.7 亿元，达到历史新高。 与 2022 年同期相比，2023 年 1-10 月新增专项债的发行节奏平稳，10 月发行环比虽有所回落，但仍超 2000 亿元。

上市猪企 10 月出栏量为 1194.02 万头，同比+13.5%，环比-1.3%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏 488.00/239.56 /147.15 万头，同比分别 +2.1%/+45.0%/+1.1%，环比分别-9.2%/+5.8%/+7.2%。10 月生猪出栏量环比小幅下降，整体出栏节奏较为平稳。上市猪企 1-10 月累计出栏为 11,612.46 万头，同比+15.6%。上市猪企产能仍然充沛。

2023 年 11 月 22 日凌晨，美联储公布了 11 月议息会议纪要，纪要释放了 哪些信息？其一，通胀压力仍大，存在上行风险。就通胀现状来看，当前通胀处于高位，呈现出继续放缓的趋势，不过依然需要保持谨慎。其二，经济保持活力，有下行风险。就经济现状来看，美国经济在 3 季度强劲增长，劳动力市场依然紧张，就业岗位继续增长。其三，货币政策保持限制性，降息暂无信号。就货币政策现状来看，目前的货币政策立场是限制性的，并对经济活动和通货膨胀产生下行压力。

产业链：硅料价格大幅下跌，各环节盈利承压，组件排产分化。1）价格：11 月硅料价格显著下跌；硅片、电池片价格下跌，地面电站密集交付导致 P-210 电池片价格上涨；组件价格仍处探底过程，海外价格企稳；辅材方面，因二三线组件企业排产下降，光伏玻璃、光伏 EVA 树脂及胶膜价格下跌。2）盈利：测算各环节盈利承压，部分企业成 本倒挂；预计中下游价格不会同比例传导跟跌本轮硅料降幅，中游测算盈利拐点出现。3）排产：11 月随硅料增量供应持续释放，产业链排产整体维持增长，预计硅料/硅片/电池片/组件产出 63/60/61/53GW，环比增长 6.7%/6.7%/3.8%/1.5%，组件环节排产分化。

10 月国内产销同环比提升，欧美销量环比下降 10 月，国内新能源汽车实现产量 98.9 万辆，同环比分别上升 29.2%、12.5%；实现销量 95.6 万辆，同环比分别上升 33.5%、5.8%；渗透率达 33.51%，同比提升 5.01pct、环比提升 1.88pct。10 月，欧洲八国合计实现新能源汽车销量 18.4 万辆，同比增长 9.5%，环比下降 12.2%；渗透率 22.6%，同比下降 1.3pct，环比下降 0.1pct。10 月，美国新能源乘用车（EV+PHEV）销量为 11.8 万辆，同比增长 35.2%、环比下降 12.4%；当月新能源乘用车渗透率为 9.4%，同比提升 2.3pct，环比微降 0.3pct。

10 月制造业 PMI 为 49.5%，降至收缩区间，系季节性因素。PMI 环比下滑 0.7 个百分点，可持续关注年底制造业加工旺季带来的需求景气。从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.7%，继续高于临界点；中、小型企业 PMI 分别为 48.7%和 47.9%，均环比下降，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。我们认为库存消化、生产复苏，制造业出现环比改善迹象，建议关注顺周期通用设备，包括叉车、机床、刀具、工业机器人等细分子行业的底部复苏机会。

国家邮政局公布 10 月快递经营数据：10 月全国快递业务量完成 120.6 亿件，同比增长 22.2%；10 月快递收入完成 1098.3 亿元，同比增长 21.7%；10 月快递单价实现 9.1 元/件，同比下滑 0.5%；10 月快递集中度 CR8 为 84.1，较去年同期下滑 0.7。

① 国内汽车产/销量分别为285.0/285.8万辆，同比分别+6.6%/+9.5%。 ② 新能源汽车销量90.4万辆，同环比分别+27.8%/6.8%，整体渗透率达到31.6%；新能源车销量保持韧性。 ③ HEV乘用车销量8.4万辆，同比+5.1%，环比+6.9%。 ④ 自主品牌乘用车销量140.2万辆，同环比分别+20.2%/+8.5%，单月占比56.4%，同比+6.4pct，占比稳步提升趋势未变。 ⑤ 出口量为44.4万辆，同环比分别为+47.7%/+9.0%，其中新能源汽车出口9.9万辆，同比+97.8%，占比整车出口22.2%。

今年以来，我们认为风电板块指数有所下调，预计主要因为二季度以来风电项目开工节奏较市场预期有所滞后，叠加风电项目的招标量较少，并且部分风电企业二季报经营相对较弱，催生市场悲观情绪以及对于行业后续发展的担忧。10月以来江苏海风项目陆续核准，广东青洲、帆石项目积极推进，各地海风陆续开工，海风企业开始出货交付，板块有所波动，预计主要因为前期利好逐步兑现。展望后续，我们预计随着各省核准项目逐步启动开工及招标，有望形成新一轮行情催化。

10 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现亮眼。10 月白酒线上销售额同比增速上行，销售额 81.25 亿元，同比上升 202.24%，较 9 月增速 80.79%大幅提升。从白酒线上渠道对比来看，淘系销售增长势头最为强劲，京东同比增速亦提升，拼多多同比增速下降明显。三大电商中淘系销售占比持续上升至 54.91%，进一步超越京东成为白酒线上销售最大平台。从白酒龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比大幅增长，五粮液同比增速也有所提升，分别同比+779.69%/+248.49%。